規(guī)模為王

新上藥總裁徐國(guó)雄去年此時(shí)上任,立下三年任期內(nèi)稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)不可低于20%的軍令狀,“不然管理層就要下課”,呂明方說(shuō)。根據(jù)年報(bào),新上藥2010年底的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到374億元,利潤(rùn)近18億元。

華潤(rùn)旗下,則有北藥、雙鶴藥業(yè)(600062.SH)、萬(wàn)東醫(yī)療(600055.SH)、華潤(rùn)三九(000999.SZ)、東阿阿膠(000423.SZ)等多家藥企有待整合。根據(jù)華潤(rùn)北藥總裁李福祚透露,華潤(rùn)北藥2010年預(yù)計(jì)完成營(yíng)業(yè)額近400億元,利潤(rùn)約25億元。

在牽手北藥后,華潤(rùn)南下北上,將戰(zhàn)火燒到新上藥的家門(mén)口,并前后五次奔赴東北,完成了黑吉遼布局。但這樣的速度和力度,仍被一些醫(yī)藥行業(yè)分析人士橫向比較后認(rèn)為“動(dòng)作有些面”。

以醫(yī)藥流通起家的國(guó)藥集團(tuán)并購(gòu)手筆更大。在過(guò)去一年多里,國(guó)藥集團(tuán)以國(guó)藥控股為平臺(tái)完成了多達(dá)90起、收入總規(guī)模100余億元的收購(gòu),銷(xiāo)售規(guī)模在2010年底膨脹至886億元,并提出,未來(lái)三到五年內(nèi)要打造兩個(gè)1000億元收入規(guī)模的醫(yī)藥平臺(tái)。但如此擴(kuò)張速度,也被業(yè)內(nèi)批為“為了規(guī)模而規(guī)模”。

新上藥對(duì)國(guó)藥一家獨(dú)大的局面虎視眈眈。呂明方曾放下豪言壯語(yǔ):“未來(lái)地方國(guó)企也有整合央企的可能性。”他在此次專(zhuān)訪中表示,新上藥目前最引以為豪的是完成了整體上市,實(shí)現(xiàn)了上市平臺(tái)股東結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、管理結(jié)構(gòu)的一致性,為新上藥打造“全產(chǎn)業(yè)鏈”的商業(yè)模式提供了必要保障。新上藥在2010年還先后收購(gòu)福建省醫(yī)藥公司、山東商聯(lián)等多家公司,以加強(qiáng)在華東地區(qū)的優(yōu)勢(shì);收購(gòu)眾協(xié)醫(yī)藥,布局高端醫(yī)藥直銷(xiāo)領(lǐng)域;收購(gòu)廣州中山醫(yī)藥、中信醫(yī)藥和愛(ài)心偉業(yè),實(shí)現(xiàn)華南及華北地區(qū)分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的布局。不少業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,新上藥的并購(gòu)是將內(nèi)部重復(fù)的資源分配到各個(gè)重點(diǎn)區(qū)域,相對(duì)更具有產(chǎn)業(yè)整合和布局的戰(zhàn)略意義。

投資哈藥集團(tuán)的中信資本合伙人張懿辰表示,中國(guó)醫(yī)藥業(yè)目前還處于較低端的狀態(tài),流通環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間相對(duì)確定,規(guī)模擴(kuò)大對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)極富意義。流通領(lǐng)域的整合非常必要,能緩解醫(yī)藥流通過(guò)于分散致使藥品價(jià)格扭曲的現(xiàn)象。

和君創(chuàng)業(yè)合伙人李肅曾擔(dān)任有關(guān)醫(yī)藥并購(gòu)項(xiàng)目的顧問(wèn),他認(rèn)為,目前國(guó)內(nèi)的這一輪醫(yī)藥流通領(lǐng)域的大并購(gòu),更多是“規(guī)模沖動(dòng)”,真正意義上的比拼物流水平的醫(yī)藥流通企業(yè)還沒(méi)有出現(xiàn)。 

整合之憂

 新上藥目前被認(rèn)為是三巨頭中內(nèi)部整合最有希望的一家。但有醫(yī)藥行業(yè)分析師“眼尖”地發(fā)現(xiàn),新上藥交出的首份年報(bào)中,并沒(méi)有按照產(chǎn)品線細(xì)分收入。分析師們據(jù)此認(rèn)為,“新上藥”的內(nèi)部整合還有待時(shí)日。國(guó)藥則提出了按照日本壟斷型藥企的技術(shù)構(gòu)架改造自身網(wǎng)絡(luò)的想法,但上述人士認(rèn)為快速收購(gòu)來(lái)的企業(yè)消化起來(lái)也會(huì)比較困難。而華潤(rùn)醫(yī)藥面臨的最大問(wèn)題就是整合,涉及多個(gè)公司不同的股權(quán)關(guān)系。到目前為止,北藥和華潤(rùn)醫(yī)藥的內(nèi)部整合,即使在會(huì)計(jì)上也尚未最終完成。

傳統(tǒng)的國(guó)企思維、老舊的管理層選拔機(jī)制、缺位的薪酬體系設(shè)計(jì)以及管理人員隨意兼職、甚至利益轉(zhuǎn)移等問(wèn)題,比重組本身更令新團(tuán)隊(duì)頭痛。

“盡管新上藥的內(nèi)部整合還沒(méi)有完全完成,但是公司的機(jī)制有所轉(zhuǎn)變。”一位醫(yī)藥行業(yè)資深分析師觀察認(rèn)為。

“今年我們提出兩個(gè)轉(zhuǎn)變,一是經(jīng)營(yíng)模式上的,即從上海的上藥轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖?guó)的上藥;二是從傳統(tǒng)國(guó)企轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)化的企業(yè)。如果實(shí)現(xiàn)了這兩個(gè)轉(zhuǎn)變,上藥的競(jìng)爭(zhēng)力一定會(huì)大幅度提升,關(guān)鍵是制度安排。”呂明方說(shuō)。

“如果整合得好,未來(lái)兩到三年新上藥的協(xié)同效應(yīng)可能會(huì)發(fā)揮出來(lái)。”和君創(chuàng)業(yè)醫(yī)藥咨詢部門(mén)負(fù)責(zé)人馮燁表示。一位A股醫(yī)藥行業(yè)分析師則認(rèn)為,新上藥在華東的“絕對(duì)權(quán)威”來(lái)自普遍存在的地方保護(hù)主義。對(duì)此,呂明方表示,“我們的運(yùn)作堅(jiān)持市場(chǎng)化,才會(huì)持久。”

國(guó)藥則明確了分塊發(fā)展的戰(zhàn)略思路,“國(guó)藥的優(yōu)勢(shì)在流通、生物醫(yī)藥和器械。”馮燁表示,“分塊發(fā)展較容易分別管理;一體化則對(duì)團(tuán)隊(duì)管理能力要求更高。”

目前按照銷(xiāo)售規(guī)模排名第五的南京醫(yī)藥,屢次傳出被并購(gòu)的消息而無(wú)果。一位接近南京醫(yī)藥的知情人士表示,幾大巨頭都曾接觸過(guò)南京醫(yī)藥,但“南京醫(yī)藥明確表示不愿意嫁給他們,根本沒(méi)有坐下來(lái)談判。”該人士表示,南京醫(yī)藥近年來(lái)也曾多次并購(gòu),但拖累了效益,2010年底近200億元的收入,利潤(rùn)不到3000萬(wàn)元,利潤(rùn)率只有千分之一。

“這恰恰是國(guó)字頭企業(yè)盲目追求規(guī)模擴(kuò)張后都應(yīng)該擔(dān)心的問(wèn)題:效率何在?”他說(shuō)。