民營(yíng)醫(yī)院資本走到十字路口 估值高泡沫現(xiàn)
核心提示:民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展思路發(fā)現(xiàn),要么沉淀到基層,連鎖化經(jīng)營(yíng),要么發(fā)揮??苾?yōu)勢(shì),服務(wù)高凈值人群。湯國(guó)平對(duì)南都記者表示,競(jìng)爭(zhēng)門檻以及規(guī)模是他的關(guān)注點(diǎn),對(duì)于公立醫(yī)院“看不上”的細(xì)分領(lǐng)域如康復(fù)和精神科,民營(yíng)醫(yī)院有機(jī)會(huì)突破。
對(duì)于醫(yī)療這個(gè)政策高度相關(guān)的行業(yè),每一波醫(yī)改的推進(jìn)都牽動(dòng)著資本的流向。據(jù)清科數(shù)據(jù)發(fā)布的6月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì),生物技術(shù)/醫(yī)療健康類的并購(gòu)案例數(shù)量位列第一。然而,在達(dá)晨創(chuàng)投醫(yī)療投資部總經(jīng)理湯國(guó)平看來(lái),越是大家瘋狂砸錢的時(shí)候,越是要謹(jǐn)慎對(duì)待,眼下炙手可熱的民營(yíng)醫(yī)院投資已經(jīng)出現(xiàn)泡沫,如何從中發(fā)掘值得投資的項(xiàng)目,讓他頗為猶豫。
記者梳理民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展思路發(fā)現(xiàn),要么沉淀到基層,連鎖化經(jīng)營(yíng),要么發(fā)揮專科優(yōu)勢(shì),服務(wù)高凈值人群。湯國(guó)平對(duì)南都記者表示,競(jìng)爭(zhēng)門檻以及規(guī)模是他的關(guān)注點(diǎn),對(duì)于公立醫(yī)院“看不上”的細(xì)分領(lǐng)域如康復(fù)和精神科,民營(yíng)醫(yī)院有機(jī)會(huì)突破。
民營(yíng)醫(yī)院資本冷熱不均
在醫(yī)療健康領(lǐng)域里,穩(wěn)居投資最活躍的前兩位一直是已經(jīng)完全市場(chǎng)化、企業(yè)化運(yùn)作的醫(yī)藥和醫(yī)療器械,相比之下,處于國(guó)家衛(wèi)生管理體制下的醫(yī)療機(jī)構(gòu),可供投資的案例數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)比前兩類少。不過(guò),任何事如同一個(gè)硬幣的兩面,深圳融創(chuàng)投資執(zhí)行合伙人趙俊峰認(rèn)為,正因?yàn)獒t(yī)療體制改革滯后,醫(yī)療行業(yè)呈現(xiàn)一片廣闊的藍(lán)海,一旦政府管制逐步放開,潛藏的巨大市場(chǎng)空間將爆發(fā)出來(lái)。
公開資料顯示,近年來(lái)民營(yíng)醫(yī)院每年以17%左右的速度增長(zhǎng),截至今年一季度末,中國(guó)民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量占全國(guó)總醫(yī)院數(shù)量近一半。與此同時(shí),也吸引了眾多資本紛紛參與。今年1月,高端婦產(chǎn)醫(yī)院安琪兒獲得紅杉資本B輪注資,金額高達(dá)數(shù)億元人民幣。而另一家P E大佬鼎暉創(chuàng)投涉獵范圍甚廣,除了安琪兒婦產(chǎn)醫(yī)院,還相繼投資了新世紀(jì)兒童醫(yī)院、伊美爾整形美容醫(yī)院、康寧精神醫(yī)院等多家連鎖專科醫(yī)院。此外,民營(yíng)醫(yī)院的并購(gòu)潮也一浪接一浪,復(fù)星醫(yī)藥、康美藥業(yè)多家重磅姚企都先后參與其中。
各路資本前赴后繼,讓民營(yíng)醫(yī)院的身價(jià)水漲船高,然而,這又反過(guò)來(lái)讓資本卻步。南都記者了解到,不少涉及民營(yíng)醫(yī)院的投資、并購(gòu)案例,交易標(biāo)的都存在估值爭(zhēng)議。湯國(guó)平對(duì)南都記者坦言,“大家都盯著民營(yíng)醫(yī)院這塊蛋糕,都把錢往里面砸,行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)非常大的泡沫,甚至比當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫還厲害。”一方面民營(yíng)醫(yī)院老板在大好行情下不愿降價(jià),另一方面估值太高又讓風(fēng)投猶豫,考慮到日后退出市場(chǎng)獲利空間不大,甚至可能會(huì)虧本,他表示,現(xiàn)在他選擇項(xiàng)目時(shí)相當(dāng)謹(jǐn)慎。
廣州愛爾眼科醫(yī)院C E O高平則認(rèn)為,如果橫向跟發(fā)達(dá)國(guó)家比較,中國(guó)民營(yíng)醫(yī)院的估值其實(shí)不算高,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,隨著市場(chǎng)的開放,民營(yíng)醫(yī)院有很大的成長(zhǎng)空間,只是在現(xiàn)有的體制環(huán)境下,民營(yíng)醫(yī)院普遍投資回報(bào)較慢,于是顯得估值過(guò)高。
讓資本猶豫的還有民營(yíng)醫(yī)院在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中的種種“尷尬”。趙俊峰向南都記者分析,都說(shuō)民營(yíng)醫(yī)院沐浴在政策春風(fēng)里,但如果沒有相關(guān)的配套細(xì)則跟上,還是難以化作及時(shí)雨滋潤(rùn)到民營(yíng)醫(yī)院。比如在選擇項(xiàng)目時(shí),他們更多考察的是專科醫(yī)院以及合作醫(yī)院,而政策配套還沒完全解決的外資、港資、臺(tái)資醫(yī)院,很少納入考慮范圍;在融資環(huán)境方面,他們關(guān)心的是,民營(yíng)醫(yī)院能否進(jìn)行融資性貸款,能否通過(guò)把土地作為商業(yè)用地質(zhì)押、取得信貸支持等等。“現(xiàn)在地方鼓勵(lì)新醫(yī)院采用B T或者B O T模式(政府特許私人機(jī)構(gòu)籌建和經(jīng)營(yíng)),但對(duì)民營(yíng)資本要求量非常大,尤其全科醫(yī)院,投資長(zhǎng)回報(bào)小,融資上得有相應(yīng)的配套,才能產(chǎn)生吸引力。”
社區(qū)連鎖贊彈不一
民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)仍然面對(duì)著諸多“天花板”,如何“輕裝上陣”摸出一條與公立醫(yī)院錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的路子,業(yè)內(nèi)眾說(shuō)紛紜。在北京固生堂創(chuàng)始人涂志亮看來(lái),醫(yī)療的投資和創(chuàng)新需要從醫(yī)改里尋找契合點(diǎn)。
今年醫(yī)改重點(diǎn)任務(wù)備受關(guān)注的一點(diǎn)是限制公立醫(yī)院規(guī)模,歸根到底,是要改變?nèi)揍t(yī)院大部分資源服務(wù)于常見病的低效模式,讓其專注于復(fù)雜疾病的治療和研究,相應(yīng)地把初級(jí)醫(yī)療、基本醫(yī)療需求逐漸分流到基層,建立分級(jí)診療體系。涂志亮向南都記者分析,社區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)毛利較低,要有足夠多的數(shù)量及較高的管理效率才行,從這點(diǎn)上看,適合由社會(huì)資本進(jìn)入。
這也許能從國(guó)外的醫(yī)療體系發(fā)展中得到借鑒。在過(guò)去的20年里,美國(guó)的綜合性公立醫(yī)院從7000多家減少到5000家左右,大部分資本投向民營(yíng)的社區(qū)性連鎖機(jī)構(gòu),比如日間手術(shù)連鎖,把越來(lái)越多的手術(shù)從醫(yī)院內(nèi)部轉(zhuǎn)到門診,節(jié)約醫(yī)院資源;比如醫(yī)生工作室的連鎖平臺(tái),日常病都在工作室診治,疑難雜癥、大型手術(shù)才由醫(yī)生帶回自己所在的作為醫(yī)學(xué)中心的大型醫(yī)院。
涂志亮判斷,這種趨勢(shì)會(huì)在國(guó)內(nèi)逐漸形成。而固生堂也正往社區(qū)模式探索,把幾家原有的醫(yī)保定點(diǎn)機(jī)構(gòu)收購(gòu)過(guò)來(lái)作為自己的連鎖門店,并請(qǐng)來(lái)三甲公立醫(yī)院臨近退休或已經(jīng)退休的名老中醫(yī)坐鎮(zhèn)門診。他還告訴南都記者,固生堂不會(huì)只局限在中醫(yī),未來(lái)對(duì)儀器設(shè)備、檢查檢驗(yàn)依賴程度較低的診療科目,比如高血壓、慢性病管理等,都是他們的介入對(duì)象。“現(xiàn)在社區(qū)醫(yī)療的挑戰(zhàn)是沒有好醫(yī)生,我們寄望通過(guò)多點(diǎn)執(zhí)業(yè)的推行,讓三甲醫(yī)院醫(yī)生走到社區(qū);多點(diǎn)執(zhí)業(yè)的醫(yī)生在接診后把需要進(jìn)一步檢查和治療的患者又帶回到公立醫(yī)院,真正把社區(qū)醫(yī)療體系搭建起來(lái)。”涂志亮說(shuō)。
對(duì)此,趙俊峰認(rèn)為,社區(qū)醫(yī)院進(jìn)入門檻不高,適合初涉民營(yíng)醫(yī)療的企業(yè)參與,如今民營(yíng)社區(qū)連鎖大多從人們比較好接受的中醫(yī)調(diào)養(yǎng)、保健等領(lǐng)域切入,再逐步過(guò)渡到醫(yī)療市場(chǎng),是一條可行的路徑;如果醫(yī)生資源能流動(dòng)起來(lái),由各個(gè)區(qū)域的門診接收患者,然后“因病施醫(yī)”,形成市場(chǎng)化的醫(yī)患供求關(guān)系,那么這種社區(qū)連鎖模式還是十分有前景的。
但湯國(guó)平有不同看法。他指出,一方面社區(qū)醫(yī)院屬于微利行業(yè),社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)做得越好病人發(fā)病越低,民營(yíng)資本進(jìn)入的動(dòng)力不是很大,除非有先發(fā)優(yōu)勢(shì),在全國(guó)已經(jīng)占領(lǐng)一定的規(guī)模,否則不容易做起來(lái);另一方面,國(guó)家正在推行“醫(yī)聯(lián)體”,由一個(gè)區(qū)域內(nèi)的三甲醫(yī)院與二級(jí)醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)院等組成醫(yī)療聯(lián)合體,或者單個(gè)科室之間組成聯(lián)合體,解決資源不均衡的問(wèn)題,這無(wú)疑讓想做社區(qū)轉(zhuǎn)診的民營(yíng)醫(yī)院受到?jīng)_擊,從實(shí)際情況來(lái)看,能和公立醫(yī)院組成醫(yī)聯(lián)體的民營(yíng)醫(yī)院寥寥無(wú)幾。
“與其做綜合性的社區(qū)連鎖,不如嘗試從單個(gè)有潛力的細(xì)分領(lǐng)域切入。”湯國(guó)平告訴南都記者,達(dá)晨創(chuàng)投正準(zhǔn)備投一家做產(chǎn)后修復(fù)的社區(qū)連鎖醫(yī)院,分析其前景,隨著女性對(duì)于自身形象的重視,產(chǎn)后恢復(fù)具有較大的市場(chǎng)空間;對(duì)于新媽媽們來(lái)說(shuō),孩子在1歲之前需要經(jīng)常打疫苗,帶孩子去社區(qū)醫(yī)院的同時(shí),容易被同在社區(qū)的產(chǎn)后修復(fù)服務(wù)所吸引;價(jià)格上會(huì)走大眾消費(fèi),未來(lái)或許還可以納入醫(yī)保支付。
不過(guò),這家社區(qū)產(chǎn)后修復(fù)機(jī)構(gòu)尚未開業(yè),能否做成如設(shè)想中規(guī)?,F(xiàn)在還難下定論。湯國(guó)平說(shuō),事實(shí)上,這類社區(qū)連鎖的切入口不好找,既要貼近社區(qū)需求,也要企業(yè)結(jié)合自身的優(yōu)勢(shì)。
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相比仍屬于探索階段的社區(qū)方向,風(fēng)險(xiǎn)投資界大多認(rèn)可民營(yíng)醫(yī)院走高端路線。在湯國(guó)平看來(lái),在三甲醫(yī)院和公立社區(qū)醫(yī)院面向的是醫(yī)保支付的病人,而不愿排長(zhǎng)隊(duì)的高端人群,會(huì)選擇以服務(wù)取勝的民營(yíng)醫(yī)院,因此,瞄準(zhǔn)對(duì)價(jià)格不敏感、對(duì)服務(wù)有要求的自費(fèi)病人是民營(yíng)醫(yī)院的出路之一。像和睦家就是做高端基礎(chǔ)醫(yī)療的代表企業(yè),目前在北京、上海、廣州等地都設(shè)立了醫(yī)院及診所。南都記者了解到,高端醫(yī)療一般在具有一定規(guī)模之后,會(huì)從初級(jí)醫(yī)療逐步向更廣泛專業(yè)化的方向發(fā)展,覆蓋高端人士聚集的大城市。
但能把高端醫(yī)療做起來(lái)的民營(yíng)醫(yī)院畢竟是少數(shù),高平告訴南都記者,高端可不是蓋豪華大樓、買先進(jìn)設(shè)備、高收費(fèi)那么簡(jiǎn)單,而是要有一套高端的理念和服務(wù),對(duì)于大部分并非出身高端階層的民營(yíng)醫(yī)院老板來(lái)說(shuō),他們未必有能力拿捏準(zhǔn)。另外,分析國(guó)內(nèi)的高端人群,除了少數(shù)私營(yíng)企業(yè)主以外,領(lǐng)導(dǎo)干部、知識(shí)精英占了大部分,他們更多還是享受公費(fèi)醫(yī)療,公立醫(yī)院也可以給他們提供高端服務(wù)。
對(duì)此,N E A全球合伙人蔣曉冬向南都記者分析,走不走高端要看民營(yíng)醫(yī)院自身的基因和定位,現(xiàn)在很多??漆t(yī)院的技術(shù)門檻并不高,更多依賴于服務(wù)。以婦產(chǎn)科為例,其運(yùn)營(yíng)成本不低,如果參照公立醫(yī)院的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)收費(fèi),很難提供差異化服務(wù),這就促使它們走收費(fèi)更高的服務(wù)模式;而如果不在服務(wù)上追求差異化,也可以走中低端路線,定位排不上公立醫(yī)院的外來(lái)務(wù)工人員,以比較便宜的價(jià)格吸它們。
在這點(diǎn)上,愛爾眼科的經(jīng)驗(yàn)是根據(jù)不同地域的特點(diǎn)在定位上有所區(qū)隔。目前,愛爾眼科有50多家連鎖醫(yī)院,其中北、上、廣集中了比較多的優(yōu)秀醫(yī)生,技術(shù)、價(jià)格跟三甲醫(yī)院幾乎同步,除了服務(wù)場(chǎng)景之外沒體現(xiàn)出多少差異;但在二、三線城市則走完全平民化路線,收費(fèi)比當(dāng)?shù)毓⑨t(yī)院要低,容易憑借??铺厣摲f而出。高平對(duì)南都記者說(shuō):“每一家愛爾眼科在當(dāng)?shù)乜赡芏疾皇亲畲蟆⒆顝?qiáng)的,但我們勝在鋪點(diǎn)廣,未來(lái)幾年會(huì)覆蓋國(guó)內(nèi)60%的城市,相比之下,公立醫(yī)院不可能每個(gè)地方都開,更不會(huì)深入到基層。”蔣曉冬也認(rèn)同,民營(yíng)專科的發(fā)展不在于把一家醫(yī)院做出多高門檻,而是看連鎖經(jīng)營(yíng)的整體水平,把本地化做好。
與此同時(shí),為了避免陷入同質(zhì)化,部分醫(yī)院往更“專”的方向走。比如總部設(shè)在比利時(shí)的愛威白就瞄準(zhǔn)小眾市場(chǎng),只挑口腔科里的牙齒美容來(lái)做,以牙貼面等幾個(gè)特色項(xiàng)目樹立品牌。愛威白一位負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)曾經(jīng)談到,凡是做口腔科門診和醫(yī)院都是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,但因?yàn)閻弁字蛔隹谇豢频囊粋€(gè)很小的部分,所以跟他們搶客戶的企業(yè)就很少。趙俊峰分析,民營(yíng)醫(yī)療市場(chǎng)最終向兩級(jí)分化,一塊向超級(jí)細(xì)分發(fā)展,這里面包括項(xiàng)目的細(xì)分,靠一項(xiàng)技術(shù)做到行業(yè)第一,也包括客戶群的細(xì)分,按醫(yī)療費(fèi)用區(qū)分級(jí)別,這都是差異化競(jìng)爭(zhēng)使然;另一塊就是如上述所議走連鎖規(guī)模,搶占市場(chǎng)份額。
至于下一輪民營(yíng)醫(yī)療的投資熱點(diǎn),美國(guó)史帶投資顧問(wèn)、亞洲有限公司執(zhí)行合伙人董穎看好腫瘤、精神科等專業(yè)壁壘較高的???。她在最近一次醫(yī)療與資本的論壇上指出,在中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域存在短期、中期和遠(yuǎn)期的投資機(jī)會(huì),短期在高端醫(yī)療和私立??漆t(yī)院,中期在公立醫(yī)院的轉(zhuǎn)制以及醫(yī)療延伸方面,到了遠(yuǎn)期,高端醫(yī)療和私立??迫諠u成熟,會(huì)有一些并購(gòu)的機(jī)會(huì)。
責(zé)任編輯:露兒
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