曾經(jīng)潮水般涌入醫(yī)療服務領域的資本今如何?

在先后成功收購宿遷市人民醫(yī)院(下稱“宿遷醫(yī)院”)和南京鼓樓醫(yī)院集團儀征醫(yī)院(下稱“儀征醫(yī)院”)后，金陵藥業(yè)日前又以1.37億元的價格拿下安慶市石化醫(yī)院有限責任公司(下稱“安慶醫(yī)院”)87.768%的股權，并引入南京鼓樓醫(yī)院成為安慶醫(yī)院持股10%的股東及管理者。

據(jù)記者統(tǒng)計，目前共有17家醫(yī)藥類上市公司參與了醫(yī)療機構并購。然而，市場對這些并購結果毀譽參半，此前也有上市藥企因虧損嚴重而退出。一位上市藥企負責人表示，從經(jīng)營角度來看，投資醫(yī)院仍隱含諸多不可控的風險。

金陵聯(lián)手醫(yī)院集團

具備國資背景的金陵藥業(yè)是首家嘗鮮入股并購醫(yī)療機構的上市藥企，該公司早在2003年即已控股宿遷醫(yī)院，還于2002年7月份收購了儀征醫(yī)院。

金陵藥業(yè)方面表示，此次南京鼓樓醫(yī)院增資安慶醫(yī)院的價格確定主要基于幾方面考慮：鼓樓醫(yī)院的加入，使安慶醫(yī)院納入南京鼓樓醫(yī)院集團管理，對今后加強安慶醫(yī)院管理團隊的建設具有重大意義;鼓樓醫(yī)院作為江蘇省綜合實力較強的三級甲等醫(yī)療機構，為今后扶持安慶醫(yī)院學科建設的規(guī)劃和發(fā)展提供了技術支撐;鼓樓醫(yī)院擁有管理南京鼓樓醫(yī)院集團宿遷醫(yī)院、儀征醫(yī)院的成功先例，能夠快速提升安慶醫(yī)院品牌、管理和醫(yī)療技術，為醫(yī)院股東創(chuàng)造更大價值。

資料顯示，南京鼓樓醫(yī)院是一所集醫(yī)療、教學、科研為一體的綜合性大型三級甲等醫(yī)院。擁有正、副主任醫(yī)師300余人，博士、碩士生導師120余人，40位著名專家享受國務院特殊津貼，醫(yī)療人才優(yōu)勢明顯。

據(jù)記者了解，目前金陵藥業(yè)已收購的宿遷醫(yī)院和儀征醫(yī)院均保持了良好的發(fā)展勢頭。在2013年，宿遷醫(yī)院實現(xiàn)營業(yè)收入68172萬元，凈利潤8339萬元;儀征醫(yī)院實現(xiàn)營業(yè)收入20960萬元，凈利潤784萬元。而到了2014年上半年，宿遷醫(yī)院營收和凈利分別達到37347萬元和4551萬元;儀征醫(yī)院則分別為11291萬元和491萬元。

一位業(yè)內人士向記者分析，引入鼓樓醫(yī)院作為管理、技術輸出方和參股股東，并共享鼓樓醫(yī)院良好的品牌效應、市場影響力以及人才優(yōu)勢，而金陵藥業(yè)自身則作為資本輸出方和控股股東，用上市公司的企業(yè)化管理方法來控制財務。顯然，這一“資本 技術”的模式值得參與醫(yī)療機構并購的藥企借鑒。

資料顯示，安慶醫(yī)院為二級甲等綜合性醫(yī)院，是安慶市城鎮(zhèn)職工醫(yī)保、居民醫(yī)保、新農(nóng)合醫(yī)保、安慶市唯一工傷康復定點醫(yī)院。2014 年 1~7 月實現(xiàn)營業(yè)收入 1.14億元，凈利潤 389萬元。

據(jù)記者了解，安慶市區(qū)現(xiàn)有9家醫(yī)院，競爭頗為激烈，其中安慶市立醫(yī)院、安慶市第一人民醫(yī)院兩家為三級甲等醫(yī)院，還有3家二級甲等醫(yī)院。兩家三甲醫(yī)院均在擴建中，市立醫(yī)院現(xiàn)實際開放床位約1500張，擴建后將達到2000張，第一人民醫(yī)院現(xiàn)有床位約1100張。

安慶當?shù)蒯t(yī)療界人士認為，鼓樓作為江蘇省的強勢醫(yī)療品牌，在省外地區(qū)能否有像在江蘇一樣的影響力，并在與其他眾多國營醫(yī)院的競爭中生存下來，仍需要觀察。

改制阻力

去年10月份，國務院公布的《關于促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見》曾提出，到2020年，將基本建立覆蓋全生命周期的健康服務業(yè)體系，健康服務業(yè)總規(guī)模達到8萬億元以上。

今年8月份，國務院常務會議上再次鼓勵社會資本辦醫(yī)，而各路資本也加速并購醫(yī)療機構。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，華潤三九 、馬應龍 、金陵藥業(yè)、三精制藥等17家醫(yī)藥類上市公司進軍醫(yī)療服務領域。

但藥企在投資醫(yī)院之后，如何讓醫(yī)院早日盈利?實際上，在各路資本看好醫(yī)療服務業(yè)的大背景下，曾經(jīng)大張旗鼓投資醫(yī)院的兩家上市藥企，卻選擇了中途退出。

2011年，雙鷺藥業(yè)發(fā)布公告稱擬投資1.6億元，與新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院合資設立一所大型綜合性醫(yī)院。但是，2013年4月，雙鷺藥業(yè)將所持新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院東區(qū)醫(yī)院80%股權全部轉讓給新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院，交易價格1.78億元。

該公司在公告中表示，轉讓是因為新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院改制等。新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院為新鄉(xiāng)市國有獨資醫(yī)院，而雙鷺藥業(yè)的第二大股東新鄉(xiāng)白鷺化纖集團有限責任公司為新鄉(xiāng)市國資委控制公司，關系如此親密，但還是受阻于改制。

九州通 2011年年報顯示，公司已與中國醫(yī)學科學院下屬的北京協(xié)和醫(yī)藥科技開發(fā)總公司等合作方合資成立了北京中民健醫(yī)院管理公司，注冊資本2564.1萬元，公司持股51%，擬在北京東城區(qū)籌建北京恒和中西醫(yī)結合醫(yī)院。

但是，到了2013年9月，九州通對外宣布，已將51%的股權轉讓給成都云集房地產(chǎn)開發(fā)有限責任公司，并于10月11日收回絕大部分投資。

九州通后來表示，之所以退出該醫(yī)院項目，醫(yī)院投資金額從2億元增加到4億元，短期難見效益，九州通在醫(yī)院管理方面的經(jīng)驗缺乏也是主要原因，而且股東之間的想法不一樣，存在分歧。

康恩貝董事長胡季強也曾在投資者交流會上表示，“買醫(yī)院是當下市場熱點，但熱點的東西過一段時間就會過去，從經(jīng)營角度出發(fā)，投資醫(yī)院盈利效果并不佳。”

中國社科院經(jīng)濟所公關政策研究中心主任朱恒鵬則表示，“民營醫(yī)院的毛利率基本接近30%，盡管談不上暴利，對于上市公司而言確實是一個利潤很穩(wěn)定的業(yè)務，就非常不錯了。而且經(jīng)營醫(yī)院還有另外一大優(yōu)勢，即較為充裕的現(xiàn)金流，這些都是上市公司所看重的。”

而有券商研報表示，金陵藥業(yè)進軍醫(yī)療服務行業(yè)前景看好，尤其是整合存量醫(yī)院，具有時間短，見效快，風險小的特點。其合作伙伴“鼓樓醫(yī)院”在華東地區(qū)有著廣泛的市場認同，其所代表的方向值得重點關注。

政策難題

《中國民營醫(yī)院發(fā)展報告(2014)》的數(shù)據(jù)顯示，中國的民營醫(yī)院數(shù)量由2005年底的3320家，一路攀升至2013年底的11029家。近十年間數(shù)量增長超過兩倍，與公立醫(yī)院的數(shù)量差距不斷在縮小。

而報告也認為：民營醫(yī)院處于被邊緣化的地位，民營醫(yī)院在規(guī)模和整體技術水平上與公立醫(yī)院還存在差距，在規(guī)模和質量上難與公立醫(yī)院抗衡。

有業(yè)內人士認為，藥企進軍醫(yī)療服務領域，投資民營醫(yī)院能否盈利，一方面，是要有像金陵藥業(yè)這樣好的運營模式;另一方面，《關于促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見》大力支持民營醫(yī)院發(fā)展的政策最終能否落實到位也至關重要。

據(jù)記者了解，金陵藥業(yè)投資宿遷醫(yī)院，在稅收政策上也獲得了一系列優(yōu)惠。

2003年，宿遷醫(yī)院改制，就由原來的非營利性醫(yī)院改為營利性，但在政府的關照下，卻一直享受著非營利性醫(yī)院的稅收優(yōu)惠政策。而后的2009年，財政部和國稅總局聯(lián)合發(fā)文規(guī)定，全國范圍內的醫(yī)院，凡屬非營利性機構必須放棄財產(chǎn)所有權，因此，宿遷市人民醫(yī)院在2010 年7 月1 日起登記為營利性組織，并開始繳納企業(yè)所得稅。但宿遷市給予宿遷醫(yī)院可以采取 “先征后返”的納稅方式，即先上繳利潤的25%，再返還地方稅收，返還比例占到一半左右。

金陵藥業(yè)有關負責人此前表示，公司計劃出手收購的醫(yī)院有三個要求，一是標的醫(yī)院必須是已建設好的醫(yī)院，有一定的基礎，這樣有穩(wěn)定的就診人數(shù);二是要有當?shù)卣闹С郑嗅t(yī)保指定資格;三是有增量的概念，收購后可以在技術上進行提升，使醫(yī)院原有經(jīng)營情況得到改善。

業(yè)內普遍認為，藥企收購醫(yī)院之后，對醫(yī)院實施公司制管理，一般情況下是比新建醫(yī)院較容易實現(xiàn)盈利。但值得關注的是，目前被藥企收購的醫(yī)院中，仍鮮見三甲公立醫(yī)院，而這主要是政策限制。

對此，九州通董事長劉寶林曾公開表示，“醫(yī)療行政部門說開醫(yī)院要合理布局，要適宜規(guī)模，比如想辦三甲醫(yī)院就不行，只能辦二甲的;想買國外的高級醫(yī)療設備也說不行要審批，這怎么能夠調動民資辦醫(yī)院的積極性呢?”

事實上，此前藥企并購公立醫(yī)院仍是燙手的“山芋”。2012年，當時的北大國際醫(yī)院集團曾計劃與曲靖市第二醫(yī)院合作建院并投資，但因為股份制等問題，遭遇了院方工作人員抵制，盡管在當?shù)卣鲗拢罱K仍不了了之。而金陵藥業(yè)此次收購的安慶市石化醫(yī)院早已完成了國有職工身份置換的改制，解決了后顧之憂。

北大縱橫醫(yī)藥高級合伙人史立臣在接受記者采訪時表示，“目前，各級政府并不鼓勵三甲公立醫(yī)院變成營利性機構，再加上很多醫(yī)生看中公立醫(yī)院的事業(yè)編制和職稱，他們擔心改制后會失去這些，導致企業(yè)進入公立醫(yī)院的難度始終存在。如果公立醫(yī)院的法人治理結構、出資人性質、醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)以及醫(yī)生編制等頂層設計不改革，企業(yè)收購公立醫(yī)院一直都會存在相當大的難度。”