大醫(yī)院業(yè)務(wù)擴張推高風險 九州通定增20億救急
核心提示:8月14日,九州通(600998.SH)發(fā)布公告稱,擬向白藥控股、齊魯證券、華安基金和建信基金定向增發(fā)18.91億股,以募集資金20.82億元,公司計劃,募集資金中扣除發(fā)行費用后,將全部用于補充公司營運資金。
8月14日,九州通(600998.SH)發(fā)布公告稱,擬向白藥控股、齊魯證券、華安基金和建信基金定向增發(fā)18.91億股,以募集資金20.82億元,公司計劃,募集資金中扣除發(fā)行費用后,將全部用于補充公司營運資金。
“醫(yī)院市場業(yè)務(wù)開拓增速雖快,但其回款周期過長,推高公司財務(wù)風險。”一不愿具名的內(nèi)部人士稱,自從公司開始開拓醫(yī)院純銷業(yè)務(wù),這個風險從未斷過,如今只能通過反復(fù)在資本市場上融資緩解尷尬。而去年,公司已通過長短債結(jié)合的方式,兩度發(fā)債融資23億元。
不僅如此,如今新版GSP出臺,且國家對藥品招標環(huán)節(jié)監(jiān)管力度加強,將諸多不合規(guī)的中小企業(yè)擠出市場。九州通方面表示,醫(yī)院純銷市場規(guī)模大,在當前的新政策背景下,行業(yè)面臨重新洗牌,九州通也需要“補血”為重新劃分市場做準備。
力拓醫(yī)院純銷市場
醫(yī)院純銷業(yè)務(wù)已是九州通當前主營業(yè)務(wù)的重中之重。
早在2011年,九州通成立醫(yī)院事業(yè)部制的管理體制,通過自身積累的在醫(yī)藥流通技術(shù)和服務(wù)方面的優(yōu)勢,以向醫(yī)院提供增值服務(wù)的方式,切入這塊此前從未涉足的市場。
到目前為止,其為醫(yī)院提供的增值服務(wù)已包括耗材供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)、藥房智能化系統(tǒng)、藥庫外延系統(tǒng)、院內(nèi)物流管理系統(tǒng)等服務(wù)模式等。“這些服務(wù)大部分是免費的,獲得該醫(yī)院的開戶資格及后續(xù)銷售服務(wù)才是九州通看重的。”上述內(nèi)部人士指出,九州通還專門成立遴選適合醫(yī)療機構(gòu)銷售的品種的專門機構(gòu),招攬了大批人才,這套組合拳打下來,讓九州通成功撬開了此前對民資緊閉的醫(yī)院純銷市場大門。
2011年,九州通基本上完成了公司及下屬公司所在地的醫(yī)院的開戶,在二級及以上醫(yī)院的銷售額達到13.42 億元,較上年同期增長47.42%。到去年年底,其在二級及以上醫(yī)院含稅銷售額28.97億元,較上年同期增長115.88%。
“今年,這種增速還在繼續(xù),同比增幅估計達到50%以上。”上述內(nèi)部人士指出,在目前公司的主營業(yè)務(wù)收入中,醫(yī)院市場的占比逐年攀升,成為當前主要贏利點。
財務(wù)風險加劇
醫(yī)院純銷業(yè)務(wù)成就了九州通快速增長的規(guī)模,但卻是財務(wù)結(jié)構(gòu)上的一道瓶頸。
“此前九州通的下游經(jīng)銷商基本都以銀行票據(jù)結(jié)算,回款周期一般一個月左右,按照先行會計準則,票據(jù)不計入應(yīng)收賬款。”九州通另一內(nèi)部人士指出,如今與醫(yī)院合作,對方均以支票結(jié)算,而其回款周期少則3個月,多則半年,全部計入應(yīng)收賬款后,公司負債率也逐步攀升。
2010年末、2011年末及2012年末,公司合并口徑下的資產(chǎn)負債率分別為50.71%、63.65%、67.33%,而今年一季度報也顯示,應(yīng)收賬款42.19億元,比期初增幅高達151.16%。每股經(jīng)營現(xiàn)金流為-0.63元,截至期末,公司貨幣資金規(guī)模從24億元,降為15億元左右。
公司2012年年報顯示,因出票人無力履約而將票據(jù)轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的票據(jù),僅武漢市普仁醫(yī)院就達到1800萬元,占所有轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款票據(jù)總額的半數(shù)以上。
“這增加了公司的財務(wù)風險。”前述內(nèi)部人士指出,財務(wù)結(jié)構(gòu)不夠合理的情況,已持續(xù)多時。
公司2012年年報也顯示,期內(nèi)銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別同比增長24.21%、20.05%、63.92%,漲幅最大的財務(wù)費用正是因為公司大力開拓二級及以上醫(yī)院業(yè)務(wù),帶來的資金需求增加。公司2012年度未進行利潤分配,也未以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。
九州通在去年曾兩度發(fā)債,當年7月發(fā)行了總額為7億元的1年期短期融資券,10月,公司再度發(fā)行了總額為16億元人民幣,期限為5年的長期公司債券。
“九州通此前的商業(yè)模式是快銷模式。”前述內(nèi)部人士指出,其回款周期很短,如今變成這種周期快速拉長,其并沒有準備的太好,因此,目前,其加緊利用各種融資工具,改善財務(wù)結(jié)構(gòu)。
根據(jù)公司測算,若募集資金到位后,公司資產(chǎn)負債率將降至59.03%。流動比率從去年年底的1.44,提高0.25%至1.69,速動比率由0.94增至1.19。
新機會顯現(xiàn)
目前,國家有關(guān)部門正在制定《關(guān)于推進藥品流通領(lǐng)域改革的若干意見》,該意見出臺后將推動改變藥品流通行業(yè)現(xiàn)代化水平低、布局不夠合理、流通秩序有待規(guī)范的現(xiàn)狀。而衛(wèi)生與計劃生育委員會頒布了新版《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范》(即新版GSP),其中對醫(yī)藥流通企業(yè)的軟硬件均提出了更高的要求。而新版GSP的出臺將會大大提高藥品流通企業(yè)的門檻,不符合新版GSP要求的中小企業(yè)將逐漸退出市場。
醫(yī)院純銷市場規(guī)模大,但行業(yè)集中度相對不算高。“規(guī)模大的國藥和上藥,合計占比也只有20%左右,其他市場大都被一些并不太規(guī)范的小企業(yè)分走,而根據(jù)國家目前的醫(yī)改政策,這部分企業(yè)逐步被清理退出市場,這給了九州通機會。”上述人士指出,九州通需要在各種方面進行準備,包括資金。
他認為,對比國藥上藥等同業(yè),九州通藥品品種方面仍然為OTC及基藥系列產(chǎn)品,公司目前大力拓展的市場主要為二級醫(yī)院,其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與三級醫(yī)院的高端藥品需求有一定差異,后期,公司業(yè)務(wù)增長到一定的規(guī)模后,可能會遇到增長瓶頸。
九州通方面則表示,自去年開始公司陸續(xù)與一些國際供應(yīng)商合作,引進高端藥品,改善藥品供應(yīng)結(jié)構(gòu)。
責任編輯:露兒
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