“我看姜廣策[微博]在做這個事兒。”在某上市藥企供職的醫(yī)藥研究人士提醒記者，“你去看，時間點選得很微妙”

　　理財周報記者 吳愛粧/深圳報道

　　環(huán)繞南京醫(yī)藥(4.36,-0.09,-2.02%)(600713)的消息，總是好壞參半。

　　繼9月18日發(fā)布定增利好后，11月21日，南京醫(yī)藥出現(xiàn)了兩個月內(nèi)的第二次交易異動。當(dāng)日，一筆8118手的大額賣單將南京醫(yī)藥的股價直接打壓到一天內(nèi)的最低點。南京醫(yī)藥定增底價5.2元，如今只剩4.45元。

　　事后，在某個醫(yī)藥行業(yè)交流平臺里，多位上市藥企中高層人物在熱烈地討論，“看南京醫(yī)藥被盯上了，是姜廣策在做這個事情么？”

　　這個做空的故事，還沒有謎底。

　　聯(lián)合博姿5.6億接手“燙手山芋”

　　早在2012年9月18日，南京醫(yī)藥已拋出預(yù)案，擬向南藥集團(tuán)和聯(lián)合博姿旗下子公司Alliance Healthcare定向增發(fā)9615.38萬股。發(fā)行后聯(lián)合博姿方面將以5.6億元的成本獲取得南京醫(yī)藥12%的股權(quán)，成為第二大股東。

　　一資深醫(yī)藥投資人士表示平靜，“聯(lián)合博姿不也進(jìn)廣藥了嗎？目前廣藥在商業(yè)這一塊也沒有太大的變化。”

　　“聯(lián)合博姿為什么會相中南京醫(yī)藥？這么說吧，行業(yè)老大要價高，國控、華潤，上藥他們可以自己玩，而南藥業(yè)績不好，門檻低。”記者接觸到的醫(yī)藥行業(yè)人士表示。

　　但是在他眼里，聯(lián)合博姿即將面對的南京醫(yī)藥，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)比想象中復(fù)雜，甚至是一個“燙手的山芋”。近日，南京醫(yī)藥才進(jìn)行了一系列“殺雞取卵”式資本運作，包括以2.55億元掛牌轉(zhuǎn)讓南京醫(yī)藥大廈等三處房產(chǎn)來保殼。

　　而吸引眾人的國內(nèi)首創(chuàng)業(yè)務(wù)“藥房托管”，一資深投資人士告訴記者，“我們內(nèi)部討論過，但沒有大量投入。”

　　據(jù)了解，目前這個新業(yè)務(wù)只在江蘇、安徽、山東、河南等地試點。醫(yī)藥行業(yè)專家對前景表示不看好，“只有那些不賺錢的一二級醫(yī)院的藥房會給它托管，而地位重要的三級醫(yī)院的藥房是每家醫(yī)院最賺錢的部門，怎么會給它呢？可以預(yù)言，只要以藥養(yǎng)醫(yī)的政策不解決的話，藥方托管是不會成功的。”

　　誰在做空南京醫(yī)藥

　　定增的利好也不能阻止機構(gòu)離南藥遠(yuǎn)去。

　　2012年11月21日，對盯盤南京醫(yī)藥的投資者而言并不尋常。

　　當(dāng)天早盤南京醫(yī)藥出現(xiàn)大幅下跌，一度還觸及跌停。午后13點整的一筆賣單，8118手，就像最后一根稻草將股價壓至谷底，4.39元。

　　戲劇性的是14點58分，一張13426手的大額買單瞬間將股價從4.63元拉升到5.2元，最終報收4.98元。雖然全天上漲2.05%，振幅卻高達(dá)16.6%。

　　這一天，從中銀國際上海歐陽路證券營業(yè)部、英大證券上海鎮(zhèn)寧路證券部分別撤出581萬元、423萬元資金；同時有機構(gòu)在專用席位拋了1281萬元。

　　“南京醫(yī)藥被盯上了。”某上市藥企高層告訴記者，圈子里看來就是南京醫(yī)藥在被機構(gòu)做空，“有人在做空吸籌，未來再做多拋出。”

　　這和兩個月前，9月18日的那一波異動，像是同一臺戲。當(dāng)日，同樣是在中銀國際上海歐陽路證券營業(yè)部有540萬元資金出逃；機構(gòu)專用席位也賣出了1487萬元。9月18日，恰好是南京醫(yī)藥拋出定向增發(fā)的日子。

　　11月21日的那場操作被評價為“很有講究”，伴隨著熱議知名醫(yī)藥投資人姜廣策也被卷入這場風(fēng)潮。

　　“我看姜廣策在做這個事兒。”在某上市藥企供職的醫(yī)藥研究人士提醒記者，“你去看，時間點選得很微妙。”

　　姜廣策被推定為主導(dǎo)或推手的角色，也非空穴來風(fēng)。11月20日，14點56分，姜廣策的新浪微博突然出現(xiàn)了這樣的負(fù)面言辭，“南京醫(yī)藥這些年一直不景氣，幾番掙扎也未見起色，建議還是把自己賣掉算了，再這樣下去以后很難有什么大發(fā)展了。”次日，南京醫(yī)藥“巧合”地發(fā)生了交易異動。

　　但是，熟悉姜廣策人士表示，“姜廣策是一個謹(jǐn)小慎微的人，他恨不得一手一手地賣。”

　　11月28日下午，理財周報記者聯(lián)系到姜廣策本人，其否認(rèn)了做空南京醫(yī)藥一事，“南京醫(yī)藥我從來沒有買過，也不存在做空。”姜廣策表示，南京醫(yī)藥并不是自己研究覆蓋的標(biāo)的，“不太關(guān)心它，也不打算買。”針對微博一事，姜廣策解釋，“當(dāng)時好像是有人提了一句問過我，現(xiàn)在已經(jīng)忘了。”

　　管理不善盈利節(jié)節(jié)倒退

　　不管是誰在賣南京醫(yī)藥，顯然，蒼蠅不叮無縫的蛋。在圈內(nèi)，南京醫(yī)藥“盤子很大，利潤很低”已經(jīng)是公開的秘密。記者統(tǒng)計包括13家醫(yī)藥商業(yè)上市公司的財報發(fā)現(xiàn)，南京醫(yī)藥的各項指標(biāo)已是墊底。

　　“業(yè)績在那里擺著，管理層一定有問題。”對政府空降來的新任董事長周耀平，不只一位知情人士忿忿說道，“這是在搞政治，哪里是做公司。”

　　1996年上市時南京醫(yī)藥營收已達(dá)到5.03億，凈利潤3022.19萬元。

　　2004年周耀平正式接手，營收5.28億元，凈利潤卻僅為240.18萬元。

　　2011年，南京醫(yī)藥營收已達(dá)171.72億元，反而虧損1.83億元。

　　今年前三季度，南京醫(yī)藥營收137.38億，僅實現(xiàn)了102萬元凈利潤。這個盈利水平，在醫(yī)藥流通板塊中屬最次，僅僅是賺錢第一大戶上海醫(yī)藥(9.96,-0.16,-1.58%)(15.47億元)的0.07%。

　　有醫(yī)藥行業(yè)人士提醒記者，“主要問題估計還是內(nèi)部管理，國企內(nèi)耗大。”

　　“你還可以看看南京醫(yī)藥和醫(yī)院的關(guān)系有多微妙，江蘇、安徽兩個省的配送，基本都在南京醫(yī)藥手上，但江蘇的醫(yī)院擴(kuò)張很厲害，尤其是蘇北、安徽醫(yī)院回款差，周期長。”

　　資料顯示，三季度末南京醫(yī)藥的應(yīng)收賬款已經(jīng)膨脹到42.64億元。“醫(yī)院欠款嚴(yán)重，為了維持周轉(zhuǎn)，它只能不斷地去找銀行借貸。而負(fù)債直接削弱了凈利潤。“醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)本來就是毛利很低的業(yè)務(wù)，利息費用吃掉了一大塊利潤。當(dāng)然，誰知道這些借來的錢是落到誰口袋里。”

　　今年前三季度僅在財務(wù)費用上南京醫(yī)藥就花費了7639萬元，債務(wù)包袱沉重，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.81%，遠(yuǎn)高于華東醫(yī)藥(31.83,0.13,0.41%)(69.02%)，上海醫(yī)藥(46.50%)，嘉事堂(7.06,-0.03,-0.42%)(36.63%)等同行。未來擬增發(fā)的10.59億元中，將有8億元用于償還銀行賬款。