深圳市海普瑞藥業(yè)股份有限公司(下稱“海普瑞” 002399.SZ)去年5月份曾以148元/股的高價(jià)創(chuàng)下A股最高發(fā)行價(jià)紀(jì)錄，市盈率也達(dá)到73.27倍的高位。截至今年8月19日，其股價(jià)跌至 31.67元，市盈率僅為9.90倍，較去年上市初期股價(jià)最高值178元，目前市值縮水近500億元。這背后，暴露出來(lái)的正是中國(guó)制造企業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)、缺乏定價(jià)權(quán)和轉(zhuǎn)型難等問(wèn)題。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

19日海普瑞公布2011年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.74億元，較上年同期下降13%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.17億元，同比下降40.28%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.62億元，同比下降39.51%。

海普瑞主營(yíng)業(yè)務(wù)是肝素鈉原料藥的研究、生產(chǎn)及銷售。數(shù)據(jù)顯示，2007年~2010年，海普瑞主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)業(yè)收入比重均在99%以上，主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度單一。

而去年以來(lái)，由于市場(chǎng)供應(yīng)增長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，肝素鈉原料藥的價(jià)格處于下降趨勢(shì)，這直接導(dǎo)致海普瑞產(chǎn)品價(jià)格的下降，同時(shí)其毛利率也大幅下降，上半年只有近17%~27.79%的水平。

中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)8月公布的《2011年醫(yī)藥保健品進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)分析》顯示，經(jīng)過(guò)去年的價(jià)格暴漲，肝素鈉原料藥由于二線出口企業(yè)提高產(chǎn)能、擴(kuò)大出口，龍頭企業(yè)海普瑞出口比重已有所下降。

由于全球肝素鈉需求量相對(duì)穩(wěn)定，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出口競(jìng)爭(zhēng)局面出現(xiàn)，上半年肝素鈉原料藥平均出口價(jià)格回落至9163美元/公斤，同比下降12.16%。今年，海普瑞和千紅制藥(002550.SZ)將通過(guò)技術(shù)改造擴(kuò)大產(chǎn)能，北大荒豐緣集團(tuán)有限公司年產(chǎn)30噸肝素鈉項(xiàng)目已于4月中旬開(kāi)工建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后將成為國(guó)內(nèi)第二大肝素鈉生產(chǎn)企業(yè)。

7月底千紅制藥發(fā)布的一紙公告，更是讓海普瑞IPO時(shí)宣稱的“國(guó)內(nèi)唯一通過(guò)美國(guó)FDA認(rèn)證”的優(yōu)勢(shì)不再。千紅制藥公告稱，公司肝素事業(yè)部已于近日接到了客戶山德士公司的通知，被告知美國(guó)FDA已批準(zhǔn)了山德士肝素鈉注射液在美國(guó)上市。按照美國(guó)藥品監(jiān)管法律，這即意味著千紅制藥向美國(guó)FDA遞交的注射級(jí)肝素鈉原料藥的所有資料得到了認(rèn)可，千紅制藥已開(kāi)始向山德士銷售符合美國(guó)藥典標(biāo)準(zhǔn)的注射級(jí)肝素鈉原料藥。

而海普瑞的另一競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，就是剛剛IPO的肝素鈉原料藥生產(chǎn)商常山藥業(yè)(300255.SZ)，常山藥業(yè)招股書(shū)資料顯示，公司精制肝素原料藥的出口額占自身銷售額的60%，出口規(guī)模位列全國(guó)第六位。其產(chǎn)品現(xiàn)正申請(qǐng)美國(guó)FDA認(rèn)證，一旦獲批，將進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)，與海普瑞再次狹路相逢。

海普瑞也提及，隨著競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)紛紛計(jì)劃或安排擴(kuò)大產(chǎn)能，更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得FDA認(rèn)證，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)將會(huì)加劇，可能會(huì)對(duì)公司未來(lái)的產(chǎn)品銷售帶來(lái)影響。

角逐多肽藥物

海普瑞預(yù)計(jì)，今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期下降幅度為30%~50%，約為4.75億~6.65億元。

上海醫(yī)藥董事長(zhǎng)呂明方曾對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說(shuō)，現(xiàn)在醫(yī)藥企業(yè)本土IPO價(jià)格大于海外IPO，非上市公司的價(jià)格高于上市公司的價(jià)格，這是不正常的?！暗?，我們也可以看到，小規(guī)模公司如果缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力雖然上市成功最后也是沒(méi)有市場(chǎng)交易的，因此規(guī)模中小的公司一定要在細(xì)分領(lǐng)域形成?？苾?yōu)勢(shì)才會(huì)有大的發(fā)展?！?/p>

眼下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度單一的海普瑞也開(kāi)始尋求轉(zhuǎn)型。

近日，海普瑞公告與美國(guó)海歸、多肽類藥物專家劉利平博士合作設(shè)立公司開(kāi)發(fā)多肽藥物，雙方將成立合資公司，注冊(cè)資本3500萬(wàn)元，海普瑞出資占注冊(cè)資本的57.143%;劉利平擬以其擁有的多肽藥物開(kāi)發(fā)專有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)出資1500萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的42.857%。

多肽藥物是當(dāng)今國(guó)際市場(chǎng)上重要的一大類藥物，正逐步成為藥物發(fā)展的主流方向。

市場(chǎng)人士分析，海普瑞進(jìn)入多肽類藥物開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，借助劉利平已有的技術(shù)資源和既有的海外渠道，有望快速豐富產(chǎn)品線，獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

目前國(guó)內(nèi)多肽類藥物亦已有幾大對(duì)手，包括規(guī)模最大的翰宇藥業(yè)(300199.SZ)，還有海王生物(000078.SZ)，新進(jìn)入者海普瑞加入角逐，未來(lái)能否成功仍是未知數(shù)。