“藥店集中度過低、規(guī)模效應不強”，這導致資本對醫(yī)藥零售市場的裹足不前，但這也給了醫(yī)藥連鎖企業(yè)反省和自強的緩沖時間，從2010年開始，藥店通過多元化經(jīng)營以強自身，通過“藥店聯(lián)盟”以壯體勢。

10年前，平價藥房崛起、藥店連鎖化風行，各路資本瘋狂跟進;

10年中，連鎖藥店遍地開花，資本卻黯然隱退;

10年后，隨著“十二五”規(guī)劃的出臺，資本的熱度被再次激發(fā);

下一個10年，藥店連鎖業(yè)帶給我們的將不僅僅是驚心動魄。

有關資料顯示，國際上醫(yī)藥行業(yè)零售毛利通常在25%以上，我國基本上在26%至28%之間，高的甚至達40%。不僅如此，目前我國用藥市場潛力巨大，人均10美元/年的用藥水平與國際水平尚存在著明顯差距。有分析認為，中國人藥品消費年增長率可達到15%至30%。

龐大的市場空間，正讓連鎖藥企們醞釀著巨變。

資本下注

像所有的零售業(yè)態(tài)一樣，片頭總是以“圈地”狂潮開演。連鎖藥店的圈地運動從2002年開始，那年， 在各路資本挾巨資聲勢浩大的推動下，連鎖藥店開張的消息如井噴一般占據(jù)了人們的視聽。

在這支掘金隊伍中，有傳統(tǒng)的國有醫(yī)藥批零企業(yè)，有大型制藥企業(yè)，還有大量的民營企業(yè)和其他行業(yè)資本。盡管背景不同，但都是大手筆，志在必得。珠海麗珠、深圳海王、三九企業(yè)、深圳萬基、深圳一致、上海復星等，幾乎不約而同地拋出了數(shù)億元的巨資，在全國搶建連鎖零售藥店。

三九以13億元打造連鎖藥店，誓言3年建店8000家;華源集團揚言至少投資10億元，首先覆蓋上海、北京、廣州和撫順4個城市，到同年底就要達到700家，并以每年1000家的速度擴張;深圳萬基表示在3到5年內投資20億元在全國建1萬家藥店;麗珠集團(000513,股吧)也打出5年內投入2到3億元發(fā)展藥品連鎖經(jīng)營的旗號，并組建了珠海麗珠藥房連鎖經(jīng)營有限公司，采取特許加盟和中外合作方式，目標設立近1000家;北京市金象大藥房提出要用3年時間采取特許加盟方式，在全國建立500家連鎖店。為此，金象還開出了誘人的加盟條件:不收加盟費，贈送5萬元門店裝修費用，免費培訓店員等;深圳一致、海王星辰也宣布了“1000 家”的擴張戰(zhàn)略，只是前者的時間表是1到2年，后者為5年……

一時間， 上百億各路資本由南及北、從東到西展開聲勢浩大的“地毯式轟炸”。面對各路資本爭食藥品零售市場，曾有業(yè)內人士慨言:“中國醫(yī)藥(600056,股吧)零售業(yè)已進入群雄逐鹿的春秋戰(zhàn)國時代?！?/p>

火熱的市場景象讓各路資本也突然感到藥店業(yè)的投資春天到了。于是到了2008年，連鎖藥店業(yè)迎來了屬于自己的“資本年”。這一年，中國股市雖已不再堅挺，但在藥品零售市場，受醫(yī)改擴容市場預期的刺激，大批國內外市場的風投資金逐利而來。在經(jīng)歷了前期漫長的談判之后，在海王星辰紐交所上市一炮打響的信號之后，從2008年初開始，國內連鎖藥店的“融資事件”逐一浮出水面。

2008年1月，江西開心人大藥房連鎖有限公司第一個傳出融資消息。消息稱，由美國花旗銀行控股的日本日興集團下屬創(chuàng)業(yè)投資公司NikkoAntfactory于2008年初完成向開心人藥房注資1億元，后者隨之變身為一家中外合資企業(yè)。

公開資料透露，作為此次投資主體的NikkoAntfactory，其控股方日興集團是日本第三大證券集團公司。歷經(jīng)一年談判，日興證券和開心人藥房簽訂了對賭協(xié)議。雙方約定，未來2年內，日興證券將繼續(xù)累計注資3000萬到5000萬美元，開心人藥房爭取2009年、確保2010年上市。

而作為平價藥房的老大，早就準備在2009年上市的湖南老百姓大藥房終于在2008年年末放出融資喜訊。同年10月，湖南老百姓宣布引進私募基金8000多萬美元，資金的來源則是北歐最大實業(yè)控股公司殷拓集團。10月17日，“中外合資湖南老百姓醫(yī)藥連鎖有限公司”的招牌也正式對外亮相，并明確表示要于2010至2011年在國內A股上市。

趕在2008年底與資本握手的還有另一家“湘軍”湖南益豐大藥房。同年10月下旬，今日資本集團對湖南益豐注資2億元，益豐大藥房從此不差錢。

事實上，在公開視線以外，私募亦從未停止過。高調喊出“上市大聯(lián)盟”口號的廣東大參林董事長柯云峰表示，大參林已經(jīng)獲得外界資金的注入，資金不成問題。

藥店連鎖能獲得資本的青睞，與2008年的特殊經(jīng)濟環(huán)境不無關系。這一年，“經(jīng)濟寒冬”已成現(xiàn)實，然而零售藥店依然精神抖擻。在某媒體公布的十大抗凍行業(yè)排行榜中，醫(yī)藥行業(yè)赫然名列首位?；蛟S這可以解釋連鎖藥店空前受寵的原因。

但如果以2002年到2008年這段時間為一個結點，現(xiàn)在回過頭來看一下，當時資本市場的火熱與躁動不安因醫(yī)藥市場本身的發(fā)展程度所限并未徹底地迸發(fā)出來。

除獲得美國高盛集團4000萬美元注資的海王星辰于2007年11月登陸紐交所，成為國內第一家借力資本并成功登陸海外資本市場的連鎖藥店外，其他藥店高歌猛進的聲音卻越來越小，至今，有的藥店雖然有所發(fā)展但距離曾經(jīng)定下的目標卻相去甚遠，有的藥店已經(jīng)風光不在，甚至“下嫁”他人。而從2009 年開始，資本對連鎖藥店的關注也從狂熱轉入謹慎，這導致一些準備激情上市的藥店連鎖企業(yè)不得不修改了時間表，而最終能真正獲得風投的連鎖藥店屈指可數(shù)。

“資本進入藥店零售領域的態(tài)度開始變得謹慎，原因不乏我國零售藥店集中度過低、規(guī)模效應不強的因素，但更在于目前政策對零售藥店沒有直接利好，在基本藥物制度下，零售藥店利潤率明顯下降。”醫(yī)藥行業(yè)資深咨詢專家馬毅鴻這樣分析。

大勢難擋

“藥店集中度過低、規(guī)模效應不強”，這導致資本對醫(yī)藥零售市場的裹足不前，但這也給了醫(yī)藥連鎖企業(yè)反省和自強的緩沖時間，從2010年開始，藥店通過多元化經(jīng)營以強自身，通過“藥店聯(lián)盟”以壯體勢。尤其是《中國醫(yī)藥流通行業(yè)“十二五”規(guī)劃》的出臺給醫(yī)藥連鎖業(yè)未來的巨變打下了伏筆。

《規(guī)劃》表示，到2015年底，將形成1至3家年銷售額過千億元的全國性大型醫(yī)藥商業(yè)集團，20家年銷售額過百億元的區(qū)域性藥品流通企業(yè);藥品零售連鎖百強企業(yè)年銷售額占藥品零售企業(yè)銷售總額60%以上;連鎖藥店占全部零售門店的比重提高到2/3以上。

根據(jù)商務部的數(shù)據(jù)，截至2009年底，全國藥品零售連鎖企業(yè)為2149家，下轄門店13.5萬多家，零售單體藥店25.3萬多家，零售藥店門店總數(shù)達38.8萬多家。

數(shù)據(jù)顯示，2011年，我國醫(yī)藥市場規(guī)模將達到500億美元，銷售額過百億人民幣的醫(yī)藥企業(yè)達到數(shù)十家。

按這樣的趨勢，隨著新政的發(fā)布，藥品零售業(yè)的整合高峰也將來臨。記者注意到，截至目前，母公司是上市公司的零售連鎖企業(yè)超過10家，如國大藥房、深圳一致藥業(yè)(000028,股吧)、遼寧成大(600739,股吧)方圓醫(yī)藥連鎖、九州通(600998,股吧)醫(yī)藥連鎖、桐君閣大藥房等。

貝祥投資集團執(zhí)行董事伊彥寧認為，近兩年內藥品零售業(yè)地域整合將是主流，大規(guī)?？缡^(qū)的并購是下一步的事情，“因為各省的龍頭企業(yè)或核心聯(lián)盟普遍不具備操控大型并購的實力和經(jīng)驗。”眾多關注藥品零售行業(yè)的投資者也表示，區(qū)域聯(lián)盟不斷出現(xiàn)，代表了一種趨勢通過區(qū)域性小規(guī)模的整合形成核心的品牌、文化、管理制度，并摸索出一套成熟可行的并購整合模式，切實提升整合后的運營效率，“區(qū)域聯(lián)盟有可能通過模式輸出，實現(xiàn)全國擴張?！?/p>

2010年以來，國藥控股國大藥房在公開場合曾表示，未來3至5年內，將主要通過資本收購方式，在全國發(fā)展門店5000家，形成70、80個億的銷售規(guī)模，并準備把國大藥房從控股公司分離出來單獨上市。

也就在這一年，國藥控股國大藥房進一步明確了控股式資本收購擴張的發(fā)展戰(zhàn)略途徑，并在多個公開或半公開場合，征集收購洽談對象。此際，上藥集團下屬的上海新華氏對信誼大藥房、雷允上連鎖收購后的整合工作正在加快推進，并公開宣傳還將募集足夠資金，試圖在華東甚至全國范圍重塑上世紀90年代強勢資本擴張的大佬形象。而新成立的南京醫(yī)藥(600713,股吧)零售事業(yè)部、上海復星醫(yī)藥(600196,股吧)商業(yè)投資管理委員會等，則希望在原有資本運營基礎上借助新人新機構新思維，切實推動資本收購和資本運營。

此外，醫(yī)藥連鎖企業(yè)在資本運作方面也表現(xiàn)出了多元化，精明實干的江浙商人選擇了私募基金的方式。不過，他們首選的是自己成立一家私募基金江蘇蘇禾醫(yī)藥投資管理有限公司。

“蘇禾”的總經(jīng)理王玉坤名下有淮安廣濟大藥房，其他股東也都是江蘇一些連鎖藥店的老板，同時也是江蘇藥店聯(lián)盟的成員。“11家股東出資組建具備獨立投資能力的"蘇禾"，目的是提升11家股東的管理能力和區(qū)域覆蓋能力。未來"蘇禾"將作為投資主體，進行并購等資本運作?！蓖跤窭ふf。

在本土大型醫(yī)藥企業(yè)謀劃并購擴張的同時，外資藥企也開始把觸角伸向中國。去年12月，美國第二大醫(yī)藥流通巨頭卡地納健康集團斥資4.7億美元收購永裕醫(yī)藥，成為近期外資涉足中國醫(yī)藥流通市場第一案。

隨著利好政策的出臺以及時而出現(xiàn)的并購案泛起的漣漪，融資上市潮也在暗流涌動，不同的是，此輪資本的入注往往是在藥企的主動出機下才最終達成。

資本沖擊第二波

日前有消息傳出，聯(lián)想集團旗下公司聯(lián)想投資對一心堂的約1.5億元的風險投資終見成果，云南鴻翔集團前不久已將上市申報材料遞交中國證監(jiān)會申報審核。這意味著云南鴻翔已經(jīng)完成了上市前的股份制改造、相關機構與章程的設立以及上市前輔導等必經(jīng)步驟，上市在即。旗下一心堂大藥房的藥品零售業(yè)務作為其中一大業(yè)務板塊被同步打包上市。

作為云南省銷售額最大、網(wǎng)點最多的藥品零售企業(yè)，一心堂目前覆蓋了云南、廣西、四川、貴州、山西、重慶等地區(qū)。在2009至2010年度中國連鎖藥店排行榜中，一心堂以1100余家直營店數(shù)量排名全國第四，單店銷售額20.66億元，排名全國第七，預計2011年將達到1500家以上，公司利潤保持10%至20%的穩(wěn)步增長。

而老百姓大藥房自2008年獲得殷拓公司8200萬美元融資后經(jīng)過了一輪快速擴張， 董事長謝子龍表示，公司已具備上市雛形，計劃今年底遞交申請材料，希望2012年在A股市場上市，此前，將把8200萬美元風險投資全部花掉，其中的 60%用于并購，40%用于新開門店。

近日，PE基金九鼎投資也宣布正式入股中國最大的藥用輔料供應商湖南爾康藥業(yè)有限公司。至此，九鼎投資在醫(yī)藥板塊的投資已全面覆蓋了醫(yī)藥研發(fā)、制造、銷售等多個領域的10多家企業(yè)，基本實現(xiàn)了在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

另外，《規(guī)劃》還提到要提高利用外資的質量和水平，優(yōu)化投資結構，吸引境外藥品流通企業(yè)按照有關政策擴大在境內投資，參與藥品流通企業(yè)兼并重組，拓展分銷業(yè)務。

根據(jù)中國入世承諾，2004年12月11日起，醫(yī)藥流通領域全面對外開放，外企可在華從事包括采購、倉儲、運輸、零售及售后服務在內的所有經(jīng)營活動。但在這開放的7個年頭里，外資進入中國醫(yī)藥流通業(yè)都比較謹慎。

中美史克原總經(jīng)理楊偉強指出，這是因為目前中國醫(yī)藥流通集中度太低、利潤率太低所致。另外，目前在商務部的境外資本投資產(chǎn)業(yè)目錄中，醫(yī)藥流通仍屬于“限制類”，這一定程度阻礙了外資進入中國醫(yī)藥流通領域。

但現(xiàn)在看來，這些問題似乎都已經(jīng)有所緩解，中華創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會在去年4月份的行業(yè)調研報告顯示，外資VC/PE機構未來2年內所重點關注的領域中，醫(yī)療健康領域排在第三位，僅次于環(huán)保及新能源，以及消費品與服務。

就像NEA中國董事總經(jīng)理蔣曉東的判斷：“整體而言，中國醫(yī)療健康領域的投資時機到了?！逼浔尘白匀辉谟谛箩t(yī)改后，業(yè)內估計新的醫(yī)藥消費模式能給醫(yī)藥市場帶來1400億元的“放量”。