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醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)IPO上半年40%被否 回扣兩票制成敏感問(wèn)題

2017-07-06 16:25 來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 點(diǎn)擊:

核心提示:因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)的特殊性,從生產(chǎn)、采購(gòu)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)國(guó)家有一系列相關(guān)規(guī)定。上述每一個(gè)環(huán)節(jié)都將影響企業(yè)的發(fā)展,影響正在IPO中的醫(yī)藥企業(yè)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),“反腐、兩票制、質(zhì)量一致性評(píng)價(jià)、GMP和GSP的嚴(yán)格監(jiān)管”是在重構(gòu)醫(yī)藥行業(yè)和市場(chǎng)。比如創(chuàng)新型藥物的營(yíng)銷(xiāo)模式需要從“關(guān)系型”向“學(xué)術(shù)性”轉(zhuǎn)變,而仿制性藥物的營(yíng)銷(xiāo)模式要從“關(guān)系型”向“廣覆蓋、深渠道”轉(zhuǎn)變。

因?yàn)?a href="http://m.fullspeedsports.com" target="_blank">醫(yī)藥行業(yè)的特殊性,從生產(chǎn)、采購(gòu)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)國(guó)家有一系列相關(guān)規(guī)定。上述每一個(gè)環(huán)節(jié)都將影響企業(yè)的發(fā)展,影響正在IPO中的醫(yī)藥企業(yè)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),“反腐、兩票制、質(zhì)量一致性評(píng)價(jià)、GMP和GSP的嚴(yán)格監(jiān)管”是在重構(gòu)醫(yī)藥行業(yè)和市場(chǎng)。比如創(chuàng)新型藥物的營(yíng)銷(xiāo)模式需要從“關(guān)系型”向“學(xué)術(shù)性”轉(zhuǎn)變,而仿制性藥物的營(yíng)銷(xiāo)模式要從“關(guān)系型”向“廣覆蓋、深渠道”轉(zhuǎn)變。

醫(yī)藥行業(yè)規(guī)范運(yùn)作的要求不斷提上日程,這個(gè)效應(yīng)也傳導(dǎo)至醫(yī)藥醫(yī)療類(lèi)企業(yè)IPO過(guò)程中。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì), 截至2017年6月30日,共有86家醫(yī)藥醫(yī)療類(lèi)企業(yè)進(jìn)行IPO,核準(zhǔn)發(fā)行的20家,過(guò)會(huì)的8家,未過(guò)會(huì)的7家,中止/終止審核的7家。多家涉及回扣、兩票制等敏感問(wèn)題。

多位接觸證監(jiān)會(huì)及了解證監(jiān)會(huì)發(fā)審程序的業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,目前監(jiān)管趨嚴(yán)的趨勢(shì)仍不減,包括醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)的信披都在走差異化、精細(xì)化的道路。從證監(jiān)會(huì)的詢(xún)問(wèn)及醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的回復(fù)中可以看出,近兩年來(lái)相關(guān)問(wèn)題詢(xún)問(wèn)越來(lái)越細(xì),如兩票制對(duì)企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)的影響,藥企實(shí)施的銷(xiāo)售激勵(lì)與專(zhuān)業(yè)化學(xué)術(shù)推廣之間的關(guān)系等。

羅蘭貝格管理咨詢(xún)公司合伙人金毅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,表面看是上市申請(qǐng)被否,其實(shí)深層次核心原因是業(yè)務(wù)的合規(guī)性和業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題,短期內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)IPO通過(guò)率不會(huì)高,但中長(zhǎng)期會(huì)好起來(lái)。高特佳投資集團(tuán)執(zhí)行合伙人曹仲良則特意強(qiáng)調(diào),后續(xù)IPO企業(yè)主要仍需關(guān)注具體企業(yè)的銷(xiāo)售模式。

IPO“誘惑”

2017年上半年,核準(zhǔn)發(fā)行的20家企業(yè)中,浙江誠(chéng)意藥業(yè)股份有限公司、海南普利制藥股份有限公司等11家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售;另外有4家主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)療器械設(shè)備;1家為保健理療,1家為基因組學(xué)類(lèi)的診斷和研究服務(wù),1家為生物再生材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售,1家為血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,還有1家為生物電子技術(shù)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn),上述20家已核準(zhǔn)發(fā)行的企業(yè)募集資金用途(四家未標(biāo)注)集中在研發(fā)、促進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)和補(bǔ)充流動(dòng)資金三方面,其中天圣制藥集團(tuán)股份有限公司以118561萬(wàn)元領(lǐng)跑募集總金額榜單,而開(kāi)立醫(yī)療募集資金總額最少,為20925.23萬(wàn)元。

實(shí)際上,目前很多醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)不是已經(jīng)IPO就是走在IPO路上。從剛發(fā)布的“中國(guó)制藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)”的名單看,大多數(shù)是上市公司或者上市公司子公司。麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出,企業(yè)上市能廣泛吸收社會(huì)資金,迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,提升企業(yè)知名度,增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)上市融資,進(jìn)行資本運(yùn)作,實(shí)現(xiàn)規(guī)模的裂變,獲得彎道超車(chē)的機(jī)會(huì),迅速跨入大型企業(yè)的行列。

達(dá)康醫(yī)療董事長(zhǎng)陳少波向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,在公司成立之初就定下來(lái)上市目標(biāo),進(jìn)入資本市場(chǎng)方便風(fēng)投的退出,另一方面則可以借力資本市場(chǎng)更好地發(fā)展;一位IPO申請(qǐng)已被受理的藥企董秘則表示,企業(yè)已經(jīng)在新三板上市,但新三板流動(dòng)性比較小,而且企業(yè)目前處于快速增長(zhǎng)期,需要募集更多的資金來(lái)發(fā)展,為此從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板IPO。

而近年醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)潮頻現(xiàn),這其中大部分是醫(yī)藥上市公司為了加快發(fā)展、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸等進(jìn)行的一系列并購(gòu)行為,如華潤(rùn)三九收購(gòu)圣火藥業(yè)。根據(jù)上市公司公告、高特佳研究報(bào)告等多方統(tǒng)計(jì),2016年醫(yī)藥健康行業(yè)并購(gòu)超過(guò)400起,金額超過(guò)1800億元。

對(duì)于并購(gòu)趨勢(shì),華泰證券研報(bào)指出,醫(yī)療服務(wù)板塊因日益提升的居民需求及國(guó)家醫(yī)改和政策的大力支持,行業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng),這一態(tài)勢(shì)未來(lái)還將持續(xù)。金毅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出,2017年醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)大趨勢(shì)不減,各細(xì)分領(lǐng)域并購(gòu)仍會(huì)很活躍,如中小型化藥企業(yè)將逐步專(zhuān)業(yè)化或被收購(gòu)、連鎖藥店整合也將進(jìn)一步加劇等。

一些上市公司轉(zhuǎn)型也借助資本市場(chǎng)定增。此前21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),在2015年11月,20天內(nèi)有超過(guò)10家上市藥企發(fā)起定增,總金額高達(dá)182.1億元。一些上市公司看好醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景,亦是通過(guò)定增手段完成轉(zhuǎn)型。如2015年11月19日,主業(yè)粘膠纖維的澳洋科技擬募集資金總額不超過(guò)9.6億元,向大健康產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型;主業(yè)為電熱合金材料的合金投資2015年11月20日發(fā)布定增公告,以PPP方式拓展醫(yī)療衛(wèi)生、養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè),擬募資20億元轉(zhuǎn)型民營(yíng)醫(yī)院。

7家未通過(guò)發(fā)審會(huì)

無(wú)疑,藥企進(jìn)入資本市場(chǎng)后,可以獲得更好的資金支持,但并不是所有IPO企業(yè)都能成功。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì),上半年有7家藥企折戟,7家中止/終止發(fā)審。

wind數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核的首發(fā)公司共有275家,其中224家通過(guò)首發(fā)審核,37家被否,7家暫緩表決,7家取消審核。從上可以看出,醫(yī)藥行業(yè)是被否比例較高的一個(gè)行業(yè)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的消息,未通過(guò)發(fā)審會(huì)IPO企業(yè)存在的問(wèn)題主要有五個(gè)方面:內(nèi)控制度的有效性及會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的規(guī)范性存疑;經(jīng)營(yíng)狀況或財(cái)務(wù)狀況異常;持續(xù)盈利能力存疑;關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)關(guān)系存疑;申請(qǐng)文件的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)性存疑。而上述7家未過(guò)會(huì)的醫(yī)藥企業(yè)存在的問(wèn)題主要包括以下3個(gè)方面:經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況異常;涉嫌商業(yè)賄賂問(wèn)題;相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)未及時(shí)披露問(wèn)題。

6月23日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布公告顯示,河南潤(rùn)弘制藥股份有限公司(下稱(chēng)河南潤(rùn)弘)被否,因其產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題多次被處罰和曝光,而潤(rùn)弘制藥在歷次提交的申請(qǐng)材料中卻只字未提。此外,潤(rùn)弘制藥還被要求回答專(zhuān)業(yè)化學(xué)術(shù)推廣是否存在商業(yè)賄賂等問(wèn)題。

據(jù)了解,該公司主要產(chǎn)品為長(zhǎng)春西汀注射液,可用于改善腦梗塞后遺癥、腦出血后遺癥、腦動(dòng)脈硬化癥等誘發(fā)的各種癥狀。但該公司產(chǎn)品5次涉及質(zhì)量問(wèn)題,且被列入安徽省等地“重點(diǎn)藥品監(jiān)控目錄”。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為其相關(guān)信息披露存在不準(zhǔn)確、完整,相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)未充分揭示。

而江西3L集團(tuán),則是因?yàn)樯暾?qǐng)文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無(wú)法繼續(xù)而被中止審查。

早在2014年6月,江西3L集團(tuán)就進(jìn)行了首次預(yù)披露,但據(jù)證監(jiān)許可〔2015〕1706號(hào)文件,因銷(xiāo)售人員“私刻印章”及存在假發(fā)票等事件,其內(nèi)部控制制度的有效性受到質(zhì)疑,2015年5月22日的發(fā)審會(huì)上,江西3L集團(tuán)的IPO申請(qǐng)被否決。

其他幾家公司IPO被終止審查也各有原因,比如凱因科技因計(jì)劃進(jìn)行融資與股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整;百利藥業(yè)因部分銀行賬戶(hù)以私人名義開(kāi)具,主要產(chǎn)品均價(jià)出現(xiàn)下滑;柯惠醫(yī)療因凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)且顯著高于收入的增長(zhǎng)幅度,關(guān)聯(lián)交易金額較大,主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)較大,銷(xiāo)售費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司。

合規(guī)性再提上日程

多位接觸證監(jiān)會(huì)及了解證監(jiān)會(huì)發(fā)審程序的業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,目前監(jiān)管趨嚴(yán)的趨勢(shì)仍不減,包括醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)的信披都在走差異化、精細(xì)化的道路。從證監(jiān)會(huì)的詢(xún)問(wèn)及醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的回復(fù)中可以看出,近兩年來(lái)相關(guān)問(wèn)題詢(xún)問(wèn)越來(lái)越細(xì)。如6月23日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《2017年第95次會(huì)議審核結(jié)果公告》,河南潤(rùn)弘的IPO申請(qǐng)被否。

在公告中,發(fā)審委向藥企提出了一些問(wèn)題,其中包括:企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)品長(zhǎng)春西汀注射液被列入安徽省、青海省、蘇州市等省市的“重點(diǎn)藥品監(jiān)控目錄”后,會(huì)不會(huì)對(duì)銷(xiāo)售產(chǎn)生重大影響?“兩票制”的推行對(duì)藥企經(jīng)銷(xiāo)模式有什么影響?藥企實(shí)施的銷(xiāo)售激勵(lì)與專(zhuān)業(yè)化學(xué)術(shù)推廣之間的關(guān)系?藥企如何掌控經(jīng)銷(xiāo)商學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)及向終端客戶(hù)的產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格、經(jīng)銷(xiāo)商在學(xué)術(shù)推廣發(fā)行人產(chǎn)品中是否存在商業(yè)賄賂情形?

此前,廣證恒生也對(duì)自2010年以來(lái)16家醫(yī)藥行業(yè)未過(guò)會(huì)企業(yè)審核意見(jiàn)進(jìn)行梳理,由于醫(yī)藥行業(yè)流通環(huán)節(jié)復(fù)雜、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)需要資質(zhì),監(jiān)管審核著重關(guān)注其生產(chǎn)和購(gòu)銷(xiāo)的規(guī)范性,屢次問(wèn)及商業(yè)賄賂以及與經(jīng)銷(xiāo)商相關(guān)的問(wèn)題。

因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)的特殊性,從生產(chǎn)、采購(gòu)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)國(guó)家有一系列相關(guān)規(guī)定。上述每一個(gè)環(huán)節(jié)都將影響企業(yè)的發(fā)展,影響正在IPO中的醫(yī)藥企業(yè)。在金毅看來(lái),“反腐、兩票制、質(zhì)量一致性評(píng)價(jià)、GMP和GSP的嚴(yán)格監(jiān)管”是在重構(gòu)醫(yī)藥行業(yè)和市場(chǎng)。比如創(chuàng)新型藥物的營(yíng)銷(xiāo)模式需要從“關(guān)系型”向“學(xué)術(shù)性”轉(zhuǎn)變,而仿制性藥物的營(yíng)銷(xiāo)模式要從“關(guān)系型”向“廣覆蓋、深渠道”轉(zhuǎn)變。

金毅認(rèn)為,大量的醫(yī)藥商業(yè)和流通機(jī)構(gòu)要重新定位、構(gòu)建新能力、尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)和盈利來(lái)源。醫(yī)藥企業(yè)要尋找能夠可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式,上市時(shí)自然要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)說(shuō)明自己的商業(yè)模式是否是面向未來(lái)的、做好準(zhǔn)備和可持續(xù)發(fā)展的。

“隨著醫(yī)藥環(huán)境的深層次反腐和整治,醫(yī)藥企業(yè)的業(yè)務(wù)合規(guī)性是醫(yī)藥企業(yè)要重點(diǎn)考慮的核心發(fā)展議題,既有的銷(xiāo)售模式還在持續(xù),但可能不能持續(xù)多久。”金毅認(rèn)為, 如果不能證實(shí)自身業(yè)務(wù)的合規(guī)性,那企業(yè)上市就是把合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)“地雷”轉(zhuǎn)嫁到投資者手上,而這是監(jiān)管層所不能容忍的。

高特佳投資集團(tuán)執(zhí)行合伙人曹仲良則特別指出了銷(xiāo)售模式對(duì)藥企的影響,并向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析指出,對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)IPO,企業(yè)的銷(xiāo)售模式是目前發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象,包括以下幾個(gè)方面:學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的明細(xì)和具體分項(xiàng)構(gòu)成,是否給過(guò)相關(guān)人員禮品、回扣,或者間接的提供游學(xué)或者旅游資助之類(lèi)的;購(gòu)買(mǎi)一些推廣服務(wù)的具體內(nèi)容,這些服務(wù)是不是與支付的價(jià)款相匹配,發(fā)行人召開(kāi)會(huì)議的真實(shí)情況;發(fā)行人是否存在向銷(xiāo)售代表個(gè)人賬戶(hù)打錢(qián)或者資金體外循環(huán)的情形等。

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責(zé)任編輯:露兒

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