日前，湖南民營(yíng)企業(yè)益豐大藥房連鎖股份有限公司(簡(jiǎn)稱“益豐股份”)的招股書(shū)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上掛出，引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。

益豐股份是繼老百姓大藥房連鎖股份有限公司(簡(jiǎn)稱“老百姓”)之后，湖南第二家主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售的IPO公司，公司本次擬發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股，同時(shí)公司其他符合轉(zhuǎn)讓條件的股東轉(zhuǎn)讓老股1600萬(wàn)股。

此次募集資金主要用于“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金等其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的運(yùn)營(yíng)資金”，投資總額為81588.21萬(wàn)元。

2013年實(shí)現(xiàn)凈利近億元

醫(yī)藥零售企業(yè)主要通過(guò)所經(jīng)營(yíng)商品的進(jìn)銷差價(jià)和向上游供應(yīng)商收取服務(wù)費(fèi)等方式盈利。

益豐股份是國(guó)內(nèi)區(qū)域領(lǐng)先的大型醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)，截至2014年6月底，公司已在湖南、湖北、上海、江蘇、浙江、江西六省市開(kāi)設(shè)了共計(jì)738家直營(yíng)連鎖門(mén)店。

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，廣大老百姓的醫(yī)療需求和保健意識(shí)增強(qiáng)，社會(huì)的老齡化和城鎮(zhèn)化也直接帶動(dòng)了我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)張。

與此同時(shí)，新醫(yī)改加大醫(yī)保覆蓋范圍、鼓勵(lì)零售藥店連鎖經(jīng)營(yíng)發(fā)展、允許患者憑處方到零售藥店購(gòu)買(mǎi)藥品等政策導(dǎo)向進(jìn)一步推動(dòng)了我國(guó)連鎖藥店行業(yè)的發(fā)展。

2011年至2013年，益豐股份門(mén)店數(shù)量年復(fù)合增長(zhǎng)率19.39%，營(yíng)業(yè)面積復(fù)合增長(zhǎng)率11.13%，公司營(yíng)業(yè)收入從2011年的12.24億元增長(zhǎng)至2013年的18.04億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率21.41%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)從2011年的5587.88萬(wàn)元增長(zhǎng)至2013年的9918.77萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到33.23%。

隨著醫(yī)藥連鎖行業(yè)及電商業(yè)態(tài)的發(fā)展，益豐股份于2013年啟動(dòng)了電商業(yè)務(wù)，著力打造以自建B2C官網(wǎng)商城、入駐各大型電商平臺(tái)旗艦店、以手機(jī)移動(dòng)端為新購(gòu)物場(chǎng)景的醫(yī)藥電商體系。

對(duì)于醫(yī)藥零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥電商是大勢(shì)所趨。截至2014年8月，根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)總局披露數(shù)據(jù)，全國(guó)取得互聯(lián)網(wǎng)藥品交易資格證的企業(yè)已達(dá)301家，其中獲得B2C模式的網(wǎng)上售藥資格的藥店由2010年底的21家增長(zhǎng)217家。

益豐股份在招股書(shū)中指出，“目前，公司已建立并運(yùn)營(yíng)了B2C模式的益豐網(wǎng)上藥店官網(wǎng)商城，并入駐天貓醫(yī)藥館、京東商城開(kāi)設(shè)旗艦店構(gòu)建多平臺(tái)體系，此外，實(shí)現(xiàn)了實(shí)體門(mén)店購(gòu)藥用手機(jī)支付寶支付的O2O模式。公司電商業(yè)務(wù)起步較好，預(yù)計(jì)未來(lái)將在公司整體業(yè)務(wù)中的規(guī)模和作用不斷擴(kuò)容和提升。”

值得注意的是，作為同城的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手老百姓在電商走得比較穩(wěn)，老百姓于2013年成立了自己的電商平臺(tái)——北京老百姓電子商務(wù)有限公司，并于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利611294元。然而，益豐股份電商布局這塊在招股書(shū)并沒(méi)有展開(kāi)講，對(duì)于電商運(yùn)營(yíng)情況也鮮有提及。

多重風(fēng)險(xiǎn)疊加

招股書(shū)信息顯示，益豐股份擬通過(guò)本次募集資金新開(kāi)設(shè)550家門(mén)店。在湖南激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，對(duì)于新開(kāi)門(mén)店是需要一定的建設(shè)期及市場(chǎng)培育期，在短期內(nèi)門(mén)店難以取得效益。

“未來(lái)公司還將通過(guò)以自建門(mén)店為主，兼并收購(gòu)為輔的策略，積極向周邊地區(qū)輻射和全國(guó)其他區(qū)域滲透，逐步實(shí)現(xiàn)公司‘拓展全國(guó)市場(chǎng)’的發(fā)展目標(biāo)，但短期內(nèi)仍不能規(guī)避公司較為依賴區(qū)域市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。”益豐股份顯然對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)有了解。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)的區(qū)域分布看，益豐股份的湖南市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入在2011年、2012年、2013年占公司營(yíng)業(yè)收入比例分別為50.24%、47.29%、46.59%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上海、江蘇、湖北、江西等市場(chǎng)。

顯然，益豐股份對(duì)湖南市場(chǎng)高度依賴。隨著人民生活水平提高，消費(fèi)能力較強(qiáng)，湖南區(qū)域市場(chǎng)將吸引越來(lái)越多的同行業(yè)資本進(jìn)入，益豐股份在該地區(qū)拓展業(yè)務(wù)時(shí)，無(wú)疑將面臨擬拓展區(qū)域的市場(chǎng)消化能力飽和及過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，益豐股份在電商這塊的布局如果跟不上節(jié)奏，將面臨消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣改變的風(fēng)險(xiǎn)。

“如果消費(fèi)者逐漸形成網(wǎng)上購(gòu)買(mǎi)藥品的消費(fèi)習(xí)慣，將可能造成藥品零售市場(chǎng)格局和銷售方式的轉(zhuǎn)變，影響傳統(tǒng)零售藥店的市場(chǎng)份額，對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)價(jià)格、利潤(rùn)率產(chǎn)生潛在影響，從而對(duì)公司的網(wǎng)下銷售業(yè)務(wù)造成一定影響。”益豐股份在招股書(shū)指出。

雖然中短期來(lái)看，益豐股份所從事的醫(yī)藥零售市場(chǎng)仍然會(huì)以網(wǎng)下零售為主，但是網(wǎng)上零售模式正在逐步普及。

電商分析人士認(rèn)為：“對(duì)于消費(fèi)者而言，醫(yī)藥電商平臺(tái)提供實(shí)惠的價(jià)格只是基本需求，更為重要的是保證藥品質(zhì)量安全。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，良好的品牌信譽(yù)、更好的客戶體驗(yàn)才是醫(yī)藥電商競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素。”

而益豐股份的電商發(fā)展腳步能否跟上節(jié)奏仍是未知數(shù)，但對(duì)于醫(yī)藥電商來(lái)說(shuō)，培育潛在市場(chǎng)和良好品牌信譽(yù)都是發(fā)展面臨一道的瓶頸。