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葵花藥業(yè)“借錢擴(kuò)張” 擬募資增加9億5億還銀行

2014-05-12 16:46 來源:新京報(bào) 點(diǎn)擊:

早在2011年就通過環(huán)保部環(huán)保核查的葵花藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司(下稱“葵花藥業(yè)”),因IPO暫停影響,上市計(jì)劃一度被打斷。5月4日,葵花藥業(yè)的名字出現(xiàn)在證監(jiān)會公布的新增IPO預(yù)披露名單中。相較于上一次所披露的計(jì)劃發(fā)行不超過3650萬股,募集約11.1億元,此次葵花藥業(yè)依舊是計(jì)劃發(fā)行不超過3650萬股,不過募集資金卻增加了9億,約為20.1億元。

記者查閱葵花藥業(yè)招股書發(fā)現(xiàn),這新增加的9億募投項(xiàng)目,卻是用于還銀行貸款和補(bǔ)充流動資金。其中,用于歸還銀行借款的有5億元。這一次,卷土重來的葵花藥業(yè),面臨著高負(fù)債以及償還銀行借款的問題。

高速擴(kuò)張帶來高負(fù)債率

葵花藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與其規(guī)模相當(dāng)?shù)尼t(yī)藥上市公司相比,高出了許多,這與其大肆擴(kuò)張關(guān)系密切。

招股書顯示,葵花藥業(yè)主營業(yè)務(wù)為各類中成藥、生物制藥和化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為胃康靈膠囊、護(hù)肝片、小兒肺熱喘口服液、小兒氨酚黃那敏顆粒、康婦消炎栓、小兒化痰止咳顆粒等。該公司計(jì)劃在深交所上市,公開發(fā)行不超過3650萬股,合計(jì)募集資金20.1億元。

新京報(bào)記者查閱資料發(fā)現(xiàn),早在2011年8月29日,葵花藥業(yè)通過了國家環(huán)保部的上市公司環(huán)保核查。通過該核查后,葵花藥業(yè)被外界普遍認(rèn)為進(jìn)入IPO“快車道”。

葵花藥業(yè)2011年提交給國家環(huán)保部的資料顯示,當(dāng)年,同樣計(jì)劃發(fā)行不超過3650萬股,募投項(xiàng)目與本次招股書相比,除了最后一項(xiàng)募集9億元用于還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金外,其余7個募投項(xiàng)目以及項(xiàng)目所募集的資金,和3年前完全一樣。

在近幾年的高速擴(kuò)張下,葵花藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高企,債務(wù)壓力增大,寄希望借本次IPO募集資金,歸還即將到期的債務(wù)。

招股書顯示,葵花藥業(yè)合并報(bào)表后,2011年至2013年,資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.1%、59.97%、58.59%。

與其資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)纳a(chǎn)中成藥為主的上市公司中,2013年,益佰制藥資產(chǎn)負(fù)債率為39.63%,昆明制藥為34.88%。按照葵花藥業(yè)招股書提交的6家樣本公司分析,2011年至2013年,6家樣本公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為41.14%、36.55%、41.92%。

葵花藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)平均水平相比,高了約20%。

對于高負(fù)債的原因,葵花藥業(yè)解釋稱,主要是公司2010年逐步啟動佳木斯公司異地建廠項(xiàng)目、伊春擴(kuò)產(chǎn)改造項(xiàng)目等一系列重大工程,這些項(xiàng)目所需資金較大,工程周期較長。公司主要通過對外負(fù)債的方式進(jìn)行投入,使得報(bào)告期內(nèi)公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高。

記者查閱資料發(fā)現(xiàn),在2011年那次計(jì)劃上市之前,葵花藥業(yè)曾有一輪大規(guī)模的向外擴(kuò)張。

2007年1月葵花藥業(yè)出資3900萬元收購伊春公司的股權(quán),該次股權(quán)收購一直持續(xù)到2012年;2007年花費(fèi)708萬元收購重慶公司80%股權(quán),2011年又以1000萬元購得重慶公司10%的股權(quán)。

2009年4月,斥資1050萬元收購哈葵花。同年,葵花藥業(yè)又完成了3筆收購,分別是花費(fèi)約210萬元收購唐山公司,975萬元購買佳木斯公司以及380萬元收購藥材基地公司。

2010年2月,葵花藥業(yè)出資800萬元收購藥包材公司;兩個月后,又斥資3000萬元收購了鹿靈公司,隨后又花費(fèi)2556萬元收購衡水公司。

葵花藥業(yè)稱,通過這些收購,可以快速取得被收購公司藥品批準(zhǔn)文號,能夠抓住市場變化,不斷推出新的上市產(chǎn)品;同時也能快速增加公司的生產(chǎn)能力。

在完成一系列收購后,2011年葵花藥業(yè)就曾計(jì)劃上市,募集資金進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能。不過,由于IPO暫停,打亂了葵花藥業(yè)的部署,導(dǎo)致其只能通過舉債的方式進(jìn)行發(fā)展。截至2013年末,其負(fù)債總額為12億,其中流動負(fù)債占比高達(dá)80%。

所以這一次,葵花藥業(yè)IPO除了募資完成3年前未竟的項(xiàng)目外,還債成了另一個主要項(xiàng)目。

四成募集資金擬還債

葵花藥業(yè)靠單一的銀行負(fù)債融資方式擴(kuò)張,還款壓力迫切使其擬將約40%的募資用于還債。

招股書顯示,葵花藥業(yè)流動負(fù)債的構(gòu)成主要為短期借款、應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款。截至2013年12月31日,其流動負(fù)債為9.7億元,2011年和2012年,該數(shù)值分別為8.3億元和9.7億元。

招股書披露,短期借款主要來自于商業(yè)銀行。2011年至2013年各報(bào)告期末,葵花藥業(yè)銀行借款金額分別為7.1億元、7.2億元、6.8億元。截至2013年末,銀行借款占負(fù)債總額的比例為55.5%。

葵花藥業(yè)稱:“公司處于快速發(fā)展期,為盡快實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo),公司需要進(jìn)行營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、固定資產(chǎn)投入等多方面的投資,而公司的資金主要來源于自身積累和向商業(yè)銀行借款。”

注冊會計(jì)師薛勇在接受新京報(bào)記者采訪時稱:“以短期貸款的方式向銀行借款,不過在使用過程中,卻投入了工程建設(shè)這些周期性較長的項(xiàng)目。該公司將短期借款用于長期投資,增加了財(cái)務(wù)成本,每年都要支付大量的利息,同時也增加了短期還債壓力。”

2011年至2013年,公司分別支付了4229萬元、4157萬元、3899萬元的利息。招股書稱,報(bào)告期內(nèi),公司財(cái)務(wù)利益支出累計(jì)1.23億元,占報(bào)告期營業(yè)利潤的15.46%。

薛勇稱:“過多地從商業(yè)銀行短期借款,不僅加重了企業(yè)短期內(nèi)還債的壓力,也意味著公司融資渠道單一。一旦銀行停止貸款或收縮放貸,會給企業(yè)融資帶來風(fēng)險(xiǎn)。”

葵花藥業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)提示中著重強(qiáng)調(diào):“公司單一的銀行負(fù)債融資方式,使公司面臨到期債務(wù)的清償壓力……”

招股書披露,截至2013年末,公司的銀行借款中,短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款為5.85億元。

為了解決這一困境,葵花藥業(yè)希望通過上市融資,歸還銀行貸款。募集資金中,計(jì)劃用5億元償還銀行貸款,4億元補(bǔ)充流動資金,其中3.04億元的流動資金將作為償債準(zhǔn)備金。

葵花藥業(yè)計(jì)劃用來還債,以及為還債做準(zhǔn)備的募集資金超過8億元,約占整個募集資金的40%。

高廣告投入能否提升業(yè)績存疑

除了借錢擴(kuò)張,葵花藥業(yè)還大手筆投入廣告宣傳,但該公司產(chǎn)品卻多次被爆質(zhì)量問題。

葵花藥業(yè)稱,非常注重廣告的拉動作用,每年根據(jù)公司實(shí)際情況和市場需要保持一定幅度的增長。公司成立以來,“累計(jì)投入媒體廣告宣傳費(fèi)用超過12億元、投入終端POP類宣傳費(fèi)用超過1億元、投入各類宣傳及促銷活動超過2億元。”

招股書顯示,2011年至2013年,葵花藥業(yè)共投入了7億元,用于廣告及業(yè)務(wù)宣傳,每年分別為2.3億、2.2億、2.5億元。這三年,葵花藥業(yè)對應(yīng)的凈利潤分別是2億、2.5億、2.8億元。特別是2011年,其廣告投入甚至超過當(dāng)年的凈利潤。

2013年,其廣告投入占營業(yè)收入的比例是11%,同年,哈藥股份的廣告投入占營業(yè)收入的比例為5%,就算和行業(yè)內(nèi)廣告投放大戶三精制藥的13%相比,葵花藥業(yè)也不遑多讓。

高廣告投入,獲得高知名度。不過其不斷爆出的質(zhì)量問題,也使其面臨著“重宣傳,輕質(zhì)量”的指責(zé)。

湖北省食藥監(jiān)局發(fā)布2013年第1期湖北省藥品質(zhì)量公告顯示,由葵花藥業(yè)生產(chǎn)的一批牛黃解毒片不合格。在2007年第四季度湖北省藥品質(zhì)量抽查時,葵花藥業(yè)旗下的2批次牛黃消炎片曾被檢測出藥品性狀不合格。2012年8月,國家食藥監(jiān)局公布了14個批次的不合格藥品,其中葵花藥業(yè)占了3個批次。2010年,廣東省食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布2009年第二季度藥品質(zhì)量公告不合格名單中,葵花藥業(yè)的小兒氨酚黃那敏顆粒赫然在列。

葵花藥業(yè)當(dāng)時回應(yīng)稱,藥品出廠時是合格的,出現(xiàn)不合格現(xiàn)象是由于運(yùn)輸和保存過程中被日曬以及其他一些操作不當(dāng)造成。

在招股書中,葵花藥業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示稱“公司產(chǎn)品仍可能因流通環(huán)節(jié)存儲不當(dāng)?shù)仍蛭催_(dá)到質(zhì)量控制要求,侵害患者權(quán)益的情形,公司存在因此面臨經(jīng)濟(jì)損失和品牌形象受損的風(fēng)險(xiǎn)”。

業(yè)內(nèi)人士分析,隨著消費(fèi)者購買藥品理性程度的加強(qiáng),以及國家加強(qiáng)對藥品廣告的監(jiān)管,未來靠廣告拉動銷售的模式,能否提升業(yè)績存在不確定性。

Tags:葵花藥業(yè) 募資

責(zé)任編輯:露兒

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