據(jù)清科研究中心統(tǒng)計,2012年上半年中國醫(yī)療健康產業(yè)并購案例數(shù)32起,涉及金額3.50億元,并購熱度有所下降.值得注意的是,醫(yī)藥流通領域并購行為異軍突起,2011-2012年上半年披露了18起并購行為,超出該領域2006年至2010年的累積案例.

　　2011年5月,商務部發(fā)布了《2010-2015年全國醫(yī)藥流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》,大力推動醫(yī)藥流通企業(yè)通過收購,合并,參股和控股等方式做大做強,實現(xiàn)規(guī)?；?集約化經營.提出了包括發(fā)展現(xiàn)代醫(yī)藥物流,提高藥品流通效率,促進連鎖經營發(fā)展等八項主要任務和相關的保障措施,以達到實現(xiàn)行業(yè)整合和優(yōu)化行業(yè)結構的目標.

　　從并購行為特征看,并購的股權份額普遍較大,2011年以來的18起并購案例中,僅有3起并購股權不足50%,其余并購行為均拿到了控股權,其中還有4起案例為100%股權并購.從地域分布來看,華東地區(qū)最為活躍,尤以江浙滬三地為甚.2011年以來,江浙滬地區(qū)的醫(yī)藥流通并購案例達到9起.長三角的大型醫(yī)藥流通企業(yè),如南京醫(yī)藥(600713),上海醫(yī)藥(601607),英特藥業(yè),華東醫(yī)藥(000963)在這一年均不乏并購手筆,其中上海醫(yī)藥為全國性流通企業(yè),并購標的地域分布較廣泛;而其余三家地方龍頭,則加強了自己勢力范圍的構建,對所覆蓋區(qū)域二三線城市的渠道建設進一步加強,區(qū)域性的整合與割據(jù)初見端倪.

　　商務部最近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2011年我國藥品流通行業(yè)銷售總值達到9426億元,扣除不可比因素,同比增長23%.其中,前100位藥品批發(fā)企業(yè)主營業(yè)務收入占同期全國市場總規(guī)模的73%,比上年提高3%.前三位主營業(yè)務收入在百強企業(yè)中占比達42%,比上年提高7.6%;前十位占比達62.5%,同比提高7.9%.市場集中度提高趨勢十分明顯.

　　清科研究中心分析師肖珺認為,隨著醫(yī)院零差率售藥改革試點的逐步深入,醫(yī)療機構將藥房服務外包的意愿逐漸增強,對于醫(yī)藥流通行業(yè)來說將是一大發(fā)展機遇,龍頭企業(yè)在并購整合以擴張勢力范圍的同時,將進一步增強自身對于醫(yī)院藥事綜合服務能力的建設.

把握醫(yī)藥流通股票的投資機會

　　對于未來醫(yī)藥流通股票的投資機會，投資者需理清幾個問題。

　　首先，醫(yī)藥流通分為醫(yī)藥批發(fā)與醫(yī)藥零售兩大部分，醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務主要是為藥品生產企業(yè)或其他分銷商提供分銷、物流配送服務，充當“搬運工”的角色;醫(yī)藥零售是醫(yī)藥批發(fā)的下游，通過零售藥店將醫(yī)藥產品直接送達患者。

　　齊魯證券分析師胡德軍認為，未來醫(yī)藥商業(yè)的主要看點在醫(yī)藥批發(fā)領域。在醫(yī)藥招標等政策背景下，大型醫(yī)藥流通企業(yè)顯然機會更多。

　　西部證券分析師方全安認為，短期內，藥品價格調整的范圍和深度可能進一步加大，將會對醫(yī)藥流通乃至整個醫(yī)藥行業(yè)利潤形成較大沖擊。但中長期來，受益于政策扶持的全國性、區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)將更為受益，比如國藥股份、南京醫(yī)藥和上海醫(yī)藥等。

　　另一方面，醫(yī)藥流通企業(yè)的整合擴張將從3個方面推進。一是行業(yè)并購，通過強強聯(lián)合快速歸攏市場，提升公司盈利能力。胡德軍建議，除了關注全國性醫(yī)藥商業(yè)龍頭國藥集團和上海醫(yī)藥以外，省級醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)，如南京醫(yī)藥、一致藥業(yè)和廣州藥業(yè)(600332，收盤價19.49元)都具有地域資源優(yōu)勢; 二是深挖第三終端市場，如農合定點醫(yī)藥機構和社區(qū)醫(yī)藥衛(wèi)生機構等，為其提供系列的增值服務;三是零售和藥房的托管。胡德軍認為，后兩種擴張中，機制靈活、覆蓋面廣且立足第三終端市場的九州通無疑走在了前面。

兩大產業(yè)新動向賦予行業(yè)發(fā)展新動能

　　更為重要的是，行業(yè)的兩大發(fā)展新動向，將進一步賦予醫(yī)藥流通領域優(yōu)質企業(yè)的超預期成長能力。一是藥房托管。藥房托管就是將醫(yī)院藥劑部門負責的藥品采購、供應及儲存管理等工作，通過簽訂契約的形式，委托具有專業(yè)化管理水平的醫(yī)藥經營企業(yè)或機構，實行集中采購、統(tǒng)一配送，藥房經營收益實行按比例分配。藥房托管的發(fā)展思路，一方面順應了社會專業(yè)化分工管理的趨勢;另一方面對提高醫(yī)藥流通領域企業(yè)的經濟利益和社會效益均能起到積極的推動作用。因為，從目前已經進行的藥房托管業(yè)務來看，毛利率可以達到 10% 左右，明顯高于傳統(tǒng)分銷模式。

　　二是第三終端市場擴容迅速，民營機制的優(yōu)質企業(yè)有望占據(jù)先機。第三終端主要包括新農合定點醫(yī)藥機構和社區(qū)醫(yī)藥衛(wèi)生機構。其中，新農合 2003 年開始試點， 2006年參合率迅速提升，到2008年已經基本覆蓋大部分農村市場，截止到2009年，我國參加新農合人數(shù)已經達到8.33億人，參合率達到 94.19%，人均籌資也從2005年的42元增加了2009年的113.36元，可以推算出新農合的藥品市場規(guī)模將超過420億元。而社區(qū)醫(yī)療市場正在快速擴容，預計其增量至少在600億以上。而第三終端需要強大的供應鏈管理體系，因為隨著醫(yī)療體制的變革和信息技術更為廣泛的應用，未來物流和信息管理功能將上升為第一競爭要素，只有更為精細的內部管理和專業(yè)的物流配送服務才能在該領域占據(jù)明顯的競爭優(yōu)勢，換句話說，強大的供應鏈管理體系是第一競爭力，從而為民營機制的醫(yī)藥流通領域的優(yōu)質企業(yè)提供了新的成長空間。

　　正是基于此，醫(yī)藥流通板塊在近期持續(xù)出現(xiàn)強勢股，而這些強勢股也是當前存量資金對醫(yī)藥流通領域將出現(xiàn)高成長股的認可。所以，九洲通、一致藥業(yè)、國藥股份、上海醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥、嘉事堂、南京醫(yī)藥、英力特等個股可積極跟蹤。