康美藥業(yè)（600518）:全中藥產(chǎn)業(yè)鏈一體化效應逐步顯現(xiàn)
　　定向增發(fā)預計年內(nèi)完成。本次定向增發(fā)主要涉及產(chǎn)能、渠道和品牌三個方面。我們認為對于古井貢酒（000596）這樣的中檔白酒公司提高鋪貨率是非常重要提升銷量手段，因此產(chǎn)能提升對公司是有戰(zhàn)略意義的。隨著收入規(guī)模的擴張，品牌影響力對渠道銷售也有直接影響。公司計劃投入6.5億元用于提高品牌價值，提升全國范圍內(nèi)的品牌影響力。6、調(diào)高11年業(yè)績增速至94％?；谝患径葮I(yè)績的高增長，我們上調(diào)公司盈利預測值。預計古井貢酒全年收入28億元，其中白酒收入26.5億元，預計11年業(yè)績增長94％，11年EPS2.39元，對應11年動態(tài)PE32.6倍。公司未來三年業(yè)績復合增長在60％以上，PEG估值小于1，調(diào)高公司評級至"短期_強烈推薦，長期_A"。（國都證券 王明德）

　　紅日藥業(yè)（300026）:中藥配方顆粒有望成為公司增長的重要引擎
　　盈利預測與評級:我們上調(diào)預計公司2011-2013年EPS為1.43元、2.04元、2.75元，以22日收盤價42.56元計算對應的PE為30倍、21倍、15倍，我們認為配方顆粒市場空間增長迅速，配方顆粒有望保持快速增長，血必凈和中藥配方顆粒將成為公司業(yè)績的兩大引擎；公司后續(xù)產(chǎn)品豐富，有3個一類新藥在研項目，氯吡格雷等新品種明年將加入產(chǎn)品序列；同時，公司還有進一步外延式擴張的可能。我們給予公司6個月目標價57元，對應2011年PE為40倍，上調(diào)公司評級至"買入"。（東海證券 袁艦波 劉宇斌）

　　江中藥業(yè)（600750）:OTC成本壓力猶存，保健品看點頗多
　　復方草珊瑚含片和亮嗓增長平緩。2010年公司的復方草珊瑚含片收入約為2.3億元，同比增速為5％。目前我國的咽喉藥物市場規(guī)模相對較小， 主要市場份額被金嗓子喉寶、西瓜霜和復方草珊瑚含片所占據(jù)。我們認為未來幾年公司咽喉藥物的增長率將在5-10％之間。保健品是未來公司的戰(zhàn)略重地。公司的主要OTC 產(chǎn)品健胃消食片和復方草珊瑚含片（以及亮嗓）預計未來短期內(nèi)將分別受到來自成本和行業(yè)市場規(guī)模的限制，不會取得高速的增長，但會為公司提供可靠的利潤保障。公司的保健品是未來的投資亮點。
　　初元產(chǎn)品調(diào)整，進入增長新階段。公司的初元系列復方氨基酸產(chǎn)品2008年正式投放市場，當年的收入為4900萬元，2009年收入達到了2.01億元， 同比增幅為308％，2010年收入為2.25億元，同比增長12％。目前，鑒于多肽良好的生物利用度，公司已將初元改造為了多肽產(chǎn)品，目前市場上的初元產(chǎn)品已經(jīng)為多肽產(chǎn)品，并調(diào)整了宣傳策略。目前初元有普通型和加強型兩種規(guī)格的產(chǎn)品，目標市場為住院病人，公司產(chǎn)品更注重治療效果，而非單純的禮品。目前初元是市場上僅次于腦白金的保健品，我們認為2011年公司在調(diào)整了初元的產(chǎn)品性能和宣傳策略后，銷量會有比較明顯的增長， 我們預計2011年初元的增速將達到35％左右，銷售額在3億元左右。
　　參靈草定位高端人群，2011年或有較高增速。公司的參靈草口服液是西洋參、靈芝和冬蟲夏草的提取液。主要功效在于提高人體免疫力、抗疲勞和延緩衰老。該產(chǎn)品定位于高端人群，價格較高，200ml/瓶，10瓶/盒， 8150元/盒，具有一定奢侈品屬性。根據(jù)福布斯2010年《中國私人財富白皮書》報告，2010年中國大陸地區(qū)千萬富豪數(shù)量超過38萬人，這些人群將是該產(chǎn)品的潛在消費群體。參靈草2010年正式投放市場，在北京、上海和南昌銷售，2010年的銷售額約在2000萬元左右，2011年預計將在全國多個省市投放，銷售額將有較大的增長，是公司的增長亮點之一。
　　新產(chǎn)品市場測試，保障公司長遠發(fā)展。公司的銳潔消毒濕巾是與軍事科學院合作研發(fā)的產(chǎn)品，產(chǎn)品在消毒方面具有良好的效果，公司將在2011年完成該產(chǎn)品的市場測試工作。中國的濕巾市場處于高速發(fā)展的階段，未來公司產(chǎn)品或憑借獨特的功能在該市場取得一席之地。同時，公司的新產(chǎn)品樸卡酒也將在2011年進行市場測試，該產(chǎn)品是由純枸杞釀造的白酒，具有保健酒屬性，未來將采取差異化競爭的策略。此外，公司將利用增發(fā)募集資金進行乳酸菌素項目的建設，該藥物主要用于腸道消化問題的解決。
　　盈利預測與投資評級。我們預計公司2011-2013年每股收益為1.02元、1.29元和1.53元，對應動態(tài)市盈率為28倍、22倍和19倍，公司在OTC 藥物領域具有良好的品牌效應，2011年主打產(chǎn)品可能經(jīng)歷一定的調(diào)整，但是保健品頗具看點，我們維持對公司"謹慎推薦"的投資評級。（中郵證券 邵明慧）

　　中新藥業(yè)（600329）：聚焦中藥領域,速效實現(xiàn)高增長
　　核心品種速效救心丸進醫(yī)院渠道開始放量。速效救心丸之前一直在藥店進行自然銷售,在醫(yī)院的銷售收入只占總銷售收入的15%。公司2011年對醫(yī)療機構(gòu)單設了150粒裝的產(chǎn)品,新建了400多人的銷售隊伍主攻醫(yī)院,隨著2012年招標的順利開始,招標結(jié)束的地方增速都在100%,前4個月速效救心丸總體增速已達19%,毒膠囊事件的發(fā)生也會對速效救心丸產(chǎn)生一定推動作用,全年增速預計達到20%。
　　子公司亮點多。中美史克一季度貢獻利潤達6000萬元,由于今年不打算再投入牙膏的廣告,今年一季度已經(jīng)開始比去年同期增加了約2500萬的投資收益,預計全年中美史克貢獻投資收益將有1.2億元。公司持股51%股權(quán)的賽諾制藥由于去年新版GMP 認證的影響導致停產(chǎn),目前剛恢復生產(chǎn)已經(jīng)開始滿負荷運營。華立達藥業(yè)多西他賽新產(chǎn)品今年上市,也將逐步貢獻收益。
　　聚焦中藥領域,壓縮商業(yè),發(fā)展工業(yè):公司是以中藥創(chuàng)新為特色的公司,擁有的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品眾多,之后可能會收購中藥注射劑和藥品相關領域。公司聚焦中藥同時剝離化學藥,是公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略, 也是集團對公司定位中藥創(chuàng)新領域的一次整合,不排除未來將會進一步集團內(nèi)部整合的動作。公司未來會逐步壓縮商業(yè)規(guī)模。
　　盈利預測。預測2012、2013年自營凈利潤2.4億、3億元,含投資收益凈利潤3.6、4.4億元,同比增長44%、22%,對應EPS0.48、0.59元。對應當前PE22倍、18倍。給予公司"增持"評級,目標價13元。（宏源證券 黃立軍）