央行2月18日晚間宣布，從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次調(diào)整后，中國大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)將分別執(zhí)行20.5%和17.0%的存款準備金率。市場估計，此舉將釋放4千億到5千億元左右的流動性。

這是否意味著央行的貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向？醫(yī)藥板塊能否迎來大漲？不少觀察人士認為存準率年內(nèi)首次下調(diào)，意在緩解銀行體系流動性偏緊的局面，并不意味著貨幣政策將從穩(wěn)健轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

存準率下調(diào)釋放出的4000億元有多少能流入醫(yī)藥實體經(jīng)濟尚不可知，但對中小醫(yī)藥企業(yè)緩解融資問題無疑會有一定裨益。

釋放性流動4000億

隨著春節(jié)之后企業(yè)投資、信貸需求逐漸恢復正常，央行于2月18日晚間宣布下調(diào)準備金率0.5個百分點，進一步釋放銀行體系流動性，緩解當前市場資金緊張壓力。據(jù)粗略估算，此次下調(diào)后，可一次性釋放銀行體系流動性約4千億到5千億元人民幣，令市場倍感振奮。

對于央行為何在這一時間點公布存準率下調(diào)，專家普遍認為是因通脹的穩(wěn)步回落為實際寬松的貨幣政策提供了空間，預計年內(nèi)存款準備金率仍會多次下調(diào)。今年1月12日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，全國居民2011年12月的消費價格總水平同比上漲4.1％，創(chuàng)15個月新低。業(yè)內(nèi)專家認為，今年CPI漲幅將低于2011年。

除此之外，今年1月份國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不樂觀。1月份進出口兩年來首次出現(xiàn)下滑，上下游企業(yè)經(jīng)營困難；1月份新增貸款額度僅為7381億元，大大低于市場預期；加之歐債危機緩解乏力，內(nèi)外交困下中國經(jīng)濟擴張乏力，市場需要輸血。

中國人民大學財經(jīng)金融學院副院長趙錫軍表示，現(xiàn)在我國貿(mào)易順差收縮，今年外匯占款投放也應較去年有所減少，這也導致了存準率的下調(diào)。“今年我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，由原來的出口拉動外需，轉(zhuǎn)向平衡的方向發(fā)展，而全球經(jīng)濟復蘇緩慢，也預示著流入國內(nèi)的資金不多，外匯占款將減少。”

但此次存準率下調(diào)是否意味著國家貨幣政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向?qū)捤?？業(yè)內(nèi)人士普遍認為可能性不大，釋放資金后的價格壓力和通脹壓力依然存在，未來貨幣政策可能由防通脹轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長。事實上，釋放出的流動性4000億元對于整個市場而言只是杯水車薪，其更大的意義在于給原本增長放緩的實體經(jīng)濟增長以信心。

緩解現(xiàn)金流壓力

事實上，存準率下降不僅僅給予實體經(jīng)濟增長的信心，不少投資人士更積極地將此視為A股市場迎來牛市的根據(jù)。早前摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄就指出，伴隨存準率的下調(diào)A股市場有望引發(fā)好幾年的大牛市，而不僅僅是一波反彈行情。

而醫(yī)藥板塊是否也將因此迎來大漲？接受本報采訪的諸多醫(yī)藥行業(yè)分析師和投資人士卻態(tài)度謹慎。日信證券醫(yī)藥行業(yè)分析師陳國棟指出，存準率下調(diào)對于醫(yī)藥市場而言是利好消息，但利好程度會比較輕微，無論是對醫(yī)藥實體經(jīng)濟還是二級市場而言，都很難有特別明顯和直接的作用。

北京一位資深醫(yī)藥行業(yè)分析師進一步分析指出，宏觀政策在微觀上的反應具有滯后性，宏觀政策對大的市場環(huán)境會有影響，但對醫(yī)藥市場的具體影響目前仍不太好說。這主要是因為存準率下調(diào)理論上看會帶來投資的增加，但因此釋放的流動性資金有多少能流入實體經(jīng)濟，又有多少流入醫(yī)藥行業(yè)，還得看國家具體的調(diào)控措施。加之目前國內(nèi)通貨膨脹壓力仍大，預計最終落實到醫(yī)藥市場終端的效果并不顯著。

上述分析師指出，存準率下調(diào)理論上帶來的投資增加一般通過兩種途徑進行：一是對實體經(jīng)濟的投資，二則是對二級市場的投資。關(guān)鍵在于釋放的4000億元要真正進入實體經(jīng)濟。要確保釋放的流動性資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，需把持住貸款和資金拆借兩道關(guān)口，防止商業(yè)銀行將資金拆借給“錢生錢”的資金掮客機構(gòu)。

即便存準率下調(diào)對于醫(yī)藥行業(yè)的整體影響目前難以下定論，但對于一些現(xiàn)金流短缺甚至是負債經(jīng)營的醫(yī)藥企業(yè)而言，其帶來的利好則是實實在在的。“尤其是對資金面比較緊張、負債率比較高的醫(yī)藥流通子行業(yè)和相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)。”陳國棟表示，像九州通、南京醫(yī)藥等流通企業(yè)負債經(jīng)營，存準率下調(diào)對他們來說是一個利好，可減輕他們的利息負擔。

除此之外，對于目前在發(fā)改委降價、新版GMP改造等多層壓力下生存岌岌可危的中小醫(yī)藥企業(yè)而言同樣是一個利好消息，這將在一定程度上幫助他們緩解的融資難題。

另外，雖然目前不少大型醫(yī)藥企業(yè)尤其是醫(yī)藥上市公司普遍不差錢，但無論醫(yī)藥企業(yè)的資金是否充裕，都同樣持有對資金的無限渴望，存準率下降無疑將使醫(yī)藥企業(yè)更加敢于大膽借助資本力量推動自身擴張。