昆吾九鼎投資管理有限公司投資合伙人 禹勃

中國還處于證券化初期，進(jìn)程越來越快，改革開放30年，沉淀了一大批優(yōu)秀企業(yè)家所領(lǐng)導(dǎo)的中小企業(yè)，客觀上他們都需要上市。未來十年，中國醫(yī)藥行業(yè)最大的宏觀政策不是十二五規(guī)劃，也不是新醫(yī)改，而是資本，資產(chǎn)證券化是大潮，醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)將是證券化大潮中最受追捧的行業(yè)。

綜合來看，筆者對中國醫(yī)藥行業(yè)未來看好有十大理由：

一是醫(yī)藥行業(yè)屬于生命科學(xué)范疇。弱周期性是醫(yī)藥行業(yè)的典型特征，同時(shí)也是全球重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，需求旺盛。

二是行業(yè)快速增長的內(nèi)在邏輯關(guān)系。在老齡化、城鎮(zhèn)化、人口自然增長、消費(fèi)升級等因素影響下，中國醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出高增長格局；2011年中國醫(yī)療行業(yè)總市場規(guī)模預(yù)計(jì)超過1.1萬億元，過去五年復(fù)合增長率達(dá)20%以上，未來仍然會保持強(qiáng)勁增長。

三是趕上市場快速擴(kuò)容周期。中國擁有13億人口，但人均醫(yī)療消費(fèi)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，未來將成為世界最大的健康消費(fèi)市場，預(yù)計(jì)2020年達(dá)到全球第2位；國家醫(yī)改三年投入8500億；“政策風(fēng)暴”促進(jìn)醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)整合，優(yōu)勝劣汰競爭法則即將上演；各行業(yè)獲得新的發(fā)展機(jī)遇。

四是中藥產(chǎn)業(yè)將帶給中國醫(yī)藥企業(yè)的優(yōu)勢。國家道地藥材支持計(jì)劃帶來了中醫(yī)發(fā)揚(yáng)光大、中藥療效提升、中藥材出口、中藥提取物、新藥研發(fā)核心資源等優(yōu)勢；中藥治療優(yōu)勢帶來產(chǎn)業(yè)全球優(yōu)勢，包括非靶向治療，慢性病和理療優(yōu)勢。

五是產(chǎn)業(yè)升級引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。我國制藥企業(yè)已經(jīng)從全產(chǎn)業(yè)鏈的角度介入至世界醫(yī)藥市場；歐美國家原料藥生產(chǎn)向中印轉(zhuǎn)移的趨勢正處于加速過程中；我國制藥企業(yè)從原料藥出口過渡至制劑出口的趨勢已經(jīng)呈現(xiàn)；原研藥正逐步啟動(dòng)。

六是生物醫(yī)藥的國家支持計(jì)劃?！妒迳镝t(yī)藥產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》即將推出，確定了下一階段產(chǎn)業(yè)發(fā)展具體重點(diǎn)計(jì)劃；生物醫(yī)藥是世界醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)主要增長動(dòng)力，到2014年將占50%的份額，全球2010年十大銷售品種生物藥占六席；中國同世界差距不是很大，并有400億基礎(chǔ)研發(fā)投入。

七是活躍資本力量強(qiáng)力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國家資本強(qiáng)力介入，以華潤、國藥為代表的央企和以上藥、冀中能源為代表的地方國企充當(dāng)了行業(yè)的整合者；民營資本推動(dòng)，以先聲、復(fù)星醫(yī)藥為代表的民營藥企已經(jīng)控股多家企業(yè)，并購、整合、提高已經(jīng)成為我國藥企的重要增長路徑；上市導(dǎo)致的資本迅速增值，近兩年間上市的醫(yī)藥企業(yè)有39家，超募資金大多用于收購藥企；醫(yī)藥私募機(jī)構(gòu)的介入，進(jìn)一步推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)整合。

八是全球研發(fā)人才的特點(diǎn)是中國醫(yī)藥最大利好。醫(yī)藥各行業(yè)研發(fā)人才需求旺盛；國外人才國內(nèi)生存環(huán)境逐漸改善，人才吸引力度加大；海歸人員優(yōu)勢明顯，逐步成為創(chuàng)新亮點(diǎn)；融資渠道多元化成為海歸人員創(chuàng)業(yè)新驅(qū)動(dòng)；海歸人才成為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展加速劑。

九是行業(yè)投資資源豐富。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)贏利能力強(qiáng)，符合上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)較多；細(xì)分領(lǐng)域眾多，單個(gè)領(lǐng)域的小冠軍企業(yè)往往有較好的投資價(jià)值；由于過度分散、人口眾多等現(xiàn)實(shí)國情，我國醫(yī)藥市場不太可能形成歐美少數(shù)藥企壟斷的局面。

十是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢。在行業(yè)集合及并購大浪潮下，企業(yè)處于發(fā)展關(guān)鍵期，引入具備較強(qiáng)資源整合能力的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)可協(xié)助其分享未來資本市場及行業(yè)高速發(fā)展盛宴，未來十年是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與資本結(jié)合的最佳時(shí)期，更快、更好、更穩(wěn)地推動(dòng)醫(yī)藥企業(yè)上市成為最迫切的任務(wù)。