核心提示：7月6日，發(fā)改委宣布展開藥品出廠價(jià)調(diào)查，使得業(yè)界對(duì)于藥價(jià)政策收緊預(yù)期的第一只靴子落地。由此，在二級(jí)市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)對(duì)于醫(yī)藥股的評(píng)級(jí)變得尤為謹(jǐn)慎。剛剛于10天前發(fā)布醫(yī)藥行業(yè)“買入”中期策略的廣發(fā)證券，日前突然改弦更張，將評(píng)級(jí)下調(diào)至“持有”，這也是其3
7月6日，發(fā)改委宣布展開藥品出廠價(jià)調(diào)查，使得業(yè)界對(duì)于藥價(jià)政策收緊預(yù)期的第一只靴子落地。由此，在二級(jí)市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)對(duì)于醫(yī)藥股的評(píng)級(jí)變得尤為謹(jǐn)慎。剛剛于10天前發(fā)布
醫(yī)藥行業(yè)“買入”中期策略的廣發(fā)證券，日前突然改弦更張，將評(píng)級(jí)下調(diào)至“持有”，這也是其3年來首次下調(diào)醫(yī)藥板塊評(píng)級(jí)，成為醫(yī)藥板塊暴跌后首次大型券商調(diào)低行業(yè)評(píng)級(jí)。
“醫(yī)改到目前仍以‘改藥’為主，而‘改醫(yī)’的板子還未見落實(shí)。對(duì)于此前飽受‘政策紅利’影響的醫(yī)藥行業(yè)來說，接下來的醫(yī)改配套舉措可能不再是‘紅利’，反而會(huì)進(jìn)一步壓縮醫(yī)藥行業(yè)的利潤(rùn)空間。”有業(yè)內(nèi)人士向《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》記者表示，近一個(gè)時(shí)段，隨著發(fā)改委《藥品價(jià)格管理辦法》征求意見稿的下發(fā)，以及衛(wèi)生部再次發(fā)布打擊醫(yī)藥購(gòu)銷領(lǐng)域商業(yè)賄賂行為的文件，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)醫(yī)藥板塊的信心開始變得謹(jǐn)慎。部分游資頻繁出入醫(yī)藥板塊，更使得醫(yī)藥個(gè)股輪番登上領(lǐng)跌榜。
基金成為甩賣主力
在7月初舉行的醫(yī)改工作座談會(huì)上，國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)表示，要切斷藥品生產(chǎn)流通使用中不合理的利益鏈，切實(shí)解決好藥價(jià)虛高問題。而此前的6月28日，國(guó)務(wù)院醫(yī)改辦公室亦曾印發(fā)《關(guān)于貫徹落實(shí)全國(guó)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革工作會(huì)議精神切實(shí)做好2010年醫(yī)改各項(xiàng)工作的通知》，要求各地把推進(jìn)和完善基本藥物制度作為重中之重，放在今年工作最突出的位置。發(fā)改委指出，當(dāng)務(wù)之急是要建立規(guī)范基本藥物招標(biāo)采購(gòu)機(jī)制和建立完善基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)補(bǔ)償機(jī)制，確保藥價(jià)合理下降和基本藥物的質(zhì)量和供應(yīng)，確?；鶎俞t(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)正常運(yùn)行、醫(yī)務(wù)人員合理待遇。同時(shí)，要統(tǒng)籌做好其他重點(diǎn)工作，并加強(qiáng)與基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)實(shí)施基本藥物制度、推進(jìn)綜合改革的銜接。
雖然《藥品價(jià)格管理辦法》這第二只靴子仍懸于“天花板”上，但發(fā)改委方面“確保藥價(jià)合理下降”的主基調(diào)已經(jīng)明確。這使得機(jī)構(gòu)對(duì)于
藥企利潤(rùn)率的縮減預(yù)期開始變得強(qiáng)烈，更有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，醫(yī)藥股利潤(rùn)必然下行，進(jìn)而一改以往堅(jiān)持醫(yī)藥行業(yè)防御主打的觀點(diǎn)，對(duì)板塊投資顯出謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。
湘財(cái)證券分析師葉侃認(rèn)為，受醫(yī)藥行業(yè)反腐政策影響較大的，可能在普藥、仿
制藥以及利潤(rùn)率過高的3類醫(yī)藥企業(yè)身上。因?yàn)槠账幰粤咳伲扇〉變r(jià)代理的方式銷售，流通差價(jià)率較大；仿制藥的推廣需要投入大量費(fèi)用；利潤(rùn)率過高的藥企也會(huì)成為“藥價(jià)虛高”的打擊目標(biāo)和限制對(duì)象。
記者了解到，由于醫(yī)藥股在基金倉(cāng)位占比平均達(dá)到了10%以上，因此，減倉(cāng)壓力頗大，目前基金已經(jīng)成為“甩賣”醫(yī)藥股的主力。從交易所公開交易數(shù)據(jù)看，機(jī)構(gòu)成了幾只領(lǐng)跌股的出貨主力。6月21日與25日，中恒集團(tuán)顯現(xiàn)兩次大資金流出動(dòng)向，其中三大賣出方均為機(jī)構(gòu)，且賣出金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過最大買入方的買入金額；一向被認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健的雙鷺?biāo)帢I(yè)7月1日跌停，當(dāng)日有4家機(jī)構(gòu)合計(jì)賣出金額達(dá)到5000多萬元；7月2日，前期抗跌性較強(qiáng)的次新股譽(yù)衡藥業(yè)和貴州百靈在午后被打上跌停板，最大賣方中的第一、三位均為機(jī)構(gòu)，貴州百靈的最大買方則全為游資。
有資深投資者認(rèn)為，市場(chǎng)的拋壓更多的是來自對(duì)政策的恐懼。“目前醫(yī)藥板塊確定性的因素均已明朗，而不確定性的因素仍未浮出水面，接下來出臺(tái)的一系列政策雖是治理行業(yè)亂象的‘重拳’，但也會(huì)加緊壓縮醫(yī)藥企業(yè)的利潤(rùn)空間。而這已經(jīng)成了資金面的普遍共識(shí)，游資的糾結(jié)出入仍未完結(jié)，所以未來醫(yī)藥股的調(diào)整還會(huì)繼續(xù)。”她對(duì)記者如是說。
緊縮態(tài)勢(shì)仍未到頭
事實(shí)上，除了對(duì)藥品價(jià)格管理和打擊醫(yī)藥行業(yè)商業(yè)賄賂等針對(duì)藥價(jià)“降虛火”的舉措正在醞釀之中，業(yè)界預(yù)期將于7月份出臺(tái)的新版GMP，將進(jìn)一步提高醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集中度，一些未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)將在3年時(shí)間逐步被踢出局。
申銀萬國(guó)研究員認(rèn)為，與舊版GMP相比，新版GMP更強(qiáng)調(diào)軟件和管理方面，其在無菌生產(chǎn)、空氣凈化等硬件和質(zhì)量控制、流程跟蹤等軟件方面設(shè)定了更高標(biāo)準(zhǔn)。有消息稱，預(yù)計(jì)將有500家藥企因通不過新版GMP而停產(chǎn)。
“新版GMP對(duì)小藥企來說很殘酷，但它將加速制藥行業(yè)整合，長(zhǎng)期來看利好整個(gè)制藥行業(yè)。我們認(rèn)為，新版GMP將為具有優(yōu)勢(shì)品牌、產(chǎn)品和銷售網(wǎng)絡(luò)的大型藥企提供良好機(jī)會(huì)，它們的市場(chǎng)份額將擴(kuò)大。”申銀萬國(guó)研究員表示，新版GMP規(guī)定了所有制藥企業(yè)在生產(chǎn)和銷售藥品前必須達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)，將給制藥企業(yè)3年過渡時(shí)間，3年后仍不能達(dá)標(biāo)的將被停產(chǎn)。這表示，不僅在3年過渡期內(nèi)會(huì)有部分未達(dá)標(biāo)企業(yè)遭到淘汰，3年后一些持續(xù)不能達(dá)標(biāo)的企業(yè)亦將停產(chǎn)。他認(rèn)為，實(shí)際無法通過新版GMP要求的企業(yè)可能達(dá)上千家。
但申銀萬國(guó)報(bào)告同時(shí)指出，李克強(qiáng)的講話中還指出“要繼續(xù)擴(kuò)大基本醫(yī)療衛(wèi)生保障和服務(wù)的覆蓋面；增強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力等”，亦表明今后在進(jìn)一步梳理醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)亂象的過程中，基層醫(yī)療的“政策紅利”仍將持續(xù)。申銀萬國(guó)報(bào)告認(rèn)為，
醫(yī)療器械行業(yè)不是最近緊縮政策的目標(biāo)，但也被市場(chǎng)調(diào)整拖累，現(xiàn)在威高集團(tuán)、銘源醫(yī)療等港股均處于估值洼地，已被機(jī)構(gòu)盯緊或逢低介入。
“行業(yè)政策性因素僅是醫(yī)藥板塊暴跌的誘因，羊群效應(yīng)造成的短期破壞性極大，但實(shí)際的政策性影響將遠(yuǎn)小于市場(chǎng)預(yù)期，重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)公司的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)并不令人擔(dān)憂。”國(guó)信證券研究員認(rèn)為，今年1～5月，醫(yī)藥工業(yè)收入增長(zhǎng)28%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)39%，持續(xù)保持較好的效益型增長(zhǎng)勢(shì)頭。利潤(rùn)增速較今年1～2月小幅放緩緣于去年同期基數(shù)較低，而醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)暖、業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)強(qiáng)的大趨勢(shì)并未改變，一些個(gè)股的估值已極具吸引力，年內(nèi)可能會(huì)展現(xiàn)修復(fù)性行情。隨著7月進(jìn)入中報(bào)披露期，業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股將會(huì)較多，板塊修復(fù)性行情或許不用等待太久。
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