“前兩年大量的并購(gòu)案例出現(xiàn)，使得優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥標(biāo)的越來(lái)越少。但是2016年GMP改造大限一到，又會(huì)釋放出很多優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，所以企業(yè)現(xiàn)在都在備戰(zhàn)并購(gòu)整合。”

5月5日，上市藥企片仔癀(600436,股吧)(600436.SH)和太龍藥業(yè)(600222,股吧)(600222.SH)同日宣布，分別聯(lián)手金融投資機(jī)構(gòu)設(shè)立醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資基金，并各自成立合資公司，以此發(fā)力醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)。

事實(shí)上，去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)先后有十余家上市藥企成立醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，并購(gòu)基金規(guī)模早已超百億。與此同時(shí)，部分上市公司亦通過(guò)設(shè)立投資基金、直接并購(gòu)醫(yī)藥標(biāo)的等方式跨界布局醫(yī)療市場(chǎng)，醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)空前活躍。

“在政策的推動(dòng)下，醫(yī)療行業(yè)的并購(gòu)整合是大的趨勢(shì)，藥企設(shè)立基金參與并購(gòu)實(shí)際上是搶奪市場(chǎng)份額。”北京鼎臣醫(yī)藥咨詢負(fù)責(zé)人史立臣告訴記者：“前兩年大量的并購(gòu)案例出現(xiàn)，使得優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥標(biāo)的越來(lái)越少。但是2016年GMP改造大限一到，又會(huì)釋放出很多優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，所以企業(yè)現(xiàn)在都在備戰(zhàn)并購(gòu)整合。”

醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)兇猛

公告顯示，片仔癀此次結(jié)盟的對(duì)象為興業(yè)證券(601377,股吧)的全資子公司興業(yè)資本，雙方合作設(shè)立興業(yè)片仔癀資本管理有限公司，并發(fā)起設(shè)立興業(yè)片仔癀醫(yī)療健康股權(quán)投資基金(有限合伙)。其中，基金規(guī)模為5億元，以投資于有潛力的醫(yī)療健康行業(yè)企業(yè)為主。

無(wú)獨(dú)有偶，太龍藥業(yè)5日亦發(fā)布公告稱，公司參股40%的子公司太龍健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司，擬出資參與發(fā)起設(shè)立健康產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金——南京太龍金茂醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)(有限合伙)(暫定名)。據(jù)悉，該基金的總承諾出資額為3億元，主要對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)型企業(yè)進(jìn)行以股權(quán)、可轉(zhuǎn)債為主的投資。

“一般的藥企擅長(zhǎng)實(shí)業(yè)不擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，跟投資機(jī)構(gòu)合作的話，一方面能提高自身融資能力，另一方面也更容易去找到優(yōu)質(zhì)的并購(gòu)標(biāo)的，雙方是互補(bǔ)的一個(gè)合作。” 和君咨詢醫(yī)藥并購(gòu)部投資經(jīng)理張琦向記者說(shuō)道。

據(jù)了解，目前A股上市公司參與的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，可以歸納為三種模式：第一種模式是與券商聯(lián)合設(shè)立并購(gòu)基金，第二種是聯(lián)手PE設(shè)立并購(gòu)基金，第三種模式是聯(lián)合銀行業(yè)成立并購(gòu)基金。

在2013年，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)僅有京新藥業(yè)(002020,股吧)參與并購(gòu)基金合作，并借此整合A股醫(yī)藥類上市公司。此后，A股醫(yī)藥市場(chǎng)悄然刮起投資并購(gòu)基金以購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的風(fēng)氣。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到去年12月，A股參與設(shè)立醫(yī)療并購(gòu)基金的上市藥企有12家，設(shè)立的并購(gòu)基金規(guī)模已經(jīng)超過(guò)120億元。

另?yè)?jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，共有包括陽(yáng)普醫(yī)療(300030,股吧)、上海凱寶(300039,股吧)、沃森生物(300142,股吧)在內(nèi)的8家上市藥企參與設(shè)立醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，且基金規(guī)模皆上億。其中，部分公司成立基金是為了并購(gòu)特定的標(biāo)的，而部分公司成立基金則為了進(jìn)行一系列的并購(gòu)。

“目前，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)有四五千家，但是規(guī)模普遍不大，最大的企業(yè)是幾百億的銷售額和七八百億的市值。相比發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)浊|的市值，差距還是比較大的，所以還需要進(jìn)行并購(gòu)整合。”九鼎投資合伙人吳清功告訴記者，如今，藥企成立并購(gòu)基金的目標(biāo)主要有三類，第一類是為了向下游延伸，實(shí)現(xiàn)從制造到醫(yī)療服務(wù)全覆蓋。第二類是對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的橫向并購(gòu)，以此拓展企業(yè)的產(chǎn)品線。第三類是業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的并購(gòu)，屬于戰(zhàn)略并購(gòu)。

產(chǎn)業(yè)整合大勢(shì)所趨

根據(jù)投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)，2014年，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)宣布并購(gòu)案例343起，已公布金額累計(jì)130.29億美元。其中已完成的并購(gòu)案例為119起，已公布并購(gòu)規(guī)模累計(jì)達(dá)到72.14億美元。

“醫(yī)藥市場(chǎng)是一個(gè)剛性的市場(chǎng)，始終保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，資本運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)比較低，比較受資金青睞。加上以前醫(yī)藥行業(yè)全面放開(kāi)、審批放松，新興的企業(yè)迅速增多，導(dǎo)致市場(chǎng)非?；靵y?，F(xiàn)在政策鼓勵(lì)行業(yè)并購(gòu)整合，產(chǎn)業(yè)整合剛剛起步。”史立臣向記者說(shuō)道。

資料顯示，2013年國(guó)務(wù)院公布了《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，提出到2020年醫(yī)療健康行業(yè)總規(guī)模將超過(guò)8萬(wàn)億元。去年，由工信部等十二個(gè)部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加快推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》也指出，到2015年，前100家醫(yī)藥企業(yè)的銷售收入占全行業(yè)的50%以上，基本藥物主要品種銷量前20家企業(yè)所占市場(chǎng)份額達(dá)到80%，實(shí)現(xiàn)基本藥物生產(chǎn)的規(guī)模化和集約化。

此外，鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)、藥品批文注冊(cè)審批管理日趨嚴(yán)格以及大批專利藥的到期都推動(dòng)了醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)。

“設(shè)立基金來(lái)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)是一個(gè)大的趨勢(shì)。而影響藥企成功完成并購(gòu)的因素主要有兩個(gè)，第一是標(biāo)的的業(yè)務(wù)跟公司的匹配度，決定了并購(gòu)之后能否達(dá)到比較高的協(xié)同效應(yīng)。第二是企業(yè)的規(guī)范性，許多并購(gòu)標(biāo)的在經(jīng)營(yíng)管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面存在不規(guī)范問(wèn)題，對(duì)公司來(lái)說(shuō)后期的管理會(huì)很有難度。”張琦向記者說(shuō)道。

而史立臣則認(rèn)為：“通過(guò)基金的方式去做行業(yè)整合，效果還是比較分散的，資金撤離也不利于藥企的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。未來(lái)主要還是依靠政策推動(dòng)和大型醫(yī)藥企業(yè)的參與，來(lái)實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合提速。”

事實(shí)上，政策東風(fēng)既為藥企帶來(lái)產(chǎn)業(yè)整合、搶食市場(chǎng)份額的機(jī)遇，也吸引了眾多外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者。據(jù)建筑服務(wù)商達(dá)實(shí)智能(002421,股吧)在5月4日公布的重大資產(chǎn)重組方案，其將斥資8.7億收購(gòu)久信醫(yī)療100%資產(chǎn)，跨界進(jìn)軍智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。而服裝商雅戈?duì)?600177,股吧)亦于今年3月宣布設(shè)立健康產(chǎn)業(yè)基金，首期投資10億元，劍指優(yōu)質(zhì)醫(yī)療標(biāo)的。

“對(duì)其他行業(yè)的公司來(lái)說(shuō)，投資醫(yī)藥企業(yè)一般是作為公司財(cái)務(wù)投資人，在管控和運(yùn)營(yíng)上面輔助不大，所以對(duì)藥企的影響還是很有限的。”張琦告訴記者：“相對(duì)比較傳統(tǒng)的醫(yī)藥領(lǐng)域，優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的更少，并購(gòu)之后的上升空間也比較有限。未來(lái)在新興的領(lǐng)域，包括醫(yī)療器械、細(xì)胞治療、移動(dòng)醫(yī)療比較容易涌現(xiàn)大量?jī)?yōu)質(zhì)的標(biāo)的，所以會(huì)成為資金并購(gòu)的熱點(diǎn)。”