“資本大鱷”昝圣達再次引起市場注意，這一次他出手的是精華制藥（002349.SZ），而在此之前昝圣達就是該上市公司的股東。

2月11日，停牌十余天的精華制藥發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，公司擬以11.59元/股的價格，向昝圣達、控股股東南通產(chǎn)業(yè)控股集團有限公司（下稱南通產(chǎn)控）、朱春林等對象發(fā)行6000萬股，募集資金總額為6.95億元，擬用于補充流動資金。

值得注意的是，除去綜藝股份（600770.SH）董事長昝圣達的資金之外，精華制藥董事長朱春林等八位公司高管也斥資近5800萬元共同認購了500萬股，而這一行為被市場認為是變相激勵。

精華制藥的公告顯示，昝圣達認購4500萬股，占本次發(fā)行的75%.增發(fā)完成后將持有公司30%股權(quán)，成為第二大股東。精華制藥證券部一位人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，昝圣達原本就通過其控制的綜藝股份持有公司的股權(quán)，“此次定增也是完全出于財務(wù)投資的目的，公司控股權(quán)是不會發(fā)生變化的，昝圣達本人也沒有想控股公司的想法。”

資料顯示，精華制藥的實際控制人是南通市國資委。南通一家企業(yè)負責(zé)人告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，昝圣達在南通當(dāng)?shù)鼐褪且酝顿Y著稱，“實業(yè)做得很一般，這次增持精華制藥也屬于財務(wù)投資，南通國資委是不可能把控股權(quán)讓渡給昝圣達的，但是30%的持股比例很高了，精華制藥以后的發(fā)展很可能會受到昝圣達的影響，因為他可以在股東大會上投反對票啊。”

精華制藥2013年三季報顯示，公司資產(chǎn)負債率為26%，流動比率為2.61，貨幣資金約合1.23億元，并沒有出現(xiàn)明顯的資金窘迫局面，財務(wù)狀況堪稱良好。上海一位基金經(jīng)理對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，這種以補充流動資金為目的的再融資方案是最令人反感的：“擺明了是低價持股嘛，而且讓渡出的股權(quán)比例那么大，真不知道南通國資委是怎么想的？”

在其看來，精華制藥此次的再融資方案令人失望：“除去表示用于補充流動資金，精華制藥并未披露具體的方向，反而更進一步表示，截至本預(yù)案出具日，未對本次發(fā)行完成后業(yè)務(wù)和資產(chǎn)作出整合計劃，等于說資產(chǎn)重組沒戲了。”

盡管精華制藥的此次再融資方案令部分市場投資者失望，但是絕對不會令參與增發(fā)者失望。

2月11日，精華制藥以漲停板價格報收15.02元，這一價格較其11.59元的增發(fā)價高出近30%，這等于是定增參與者均得到了至少七折的安全價格。

精華制藥這次的定增對象包括了公司八名高管，其中董事長朱春林認購248萬股、董事周云中認購122萬股、董秘楊小軍認購38萬股、副總經(jīng)理孫海勝認購36萬股、副總經(jīng)理徐躍認購20萬股、副總經(jīng)理曹燕紅認購20萬股、公司工會主席吉正坤認購11萬股、副總經(jīng)理宋皞認購5萬股。

“這基本上等于一次變相股權(quán)激勵，而且是七折優(yōu)惠的。”上述基金經(jīng)理對此頗為不屑，在他看來，向公司高管折價定增，且沒有任何業(yè)績“門檻”，就像之前的長園集團、康緣藥業(yè)等公司的定增一樣，都是變相的股權(quán)激勵，而且還能達到避稅的目的。此外，上市公司高管通過定增的方式獲得股權(quán)可以免除為股權(quán)激勵對象所設(shè)立的解鎖條件（業(yè)績承諾）限制。

“通過定增取得的股權(quán)，在三年后可以一次性解禁，而上市公司的股權(quán)激勵期有的可拉長至5-6年，所以現(xiàn)在這種變相激勵在上市公司中越來越流行了。”他告訴記者。

對此，上述精華制藥證券部人士并不認同此類說法，稱“不存在變相激勵。