一邊是與香港鴻道集團(tuán)（加多寶集團(tuán)母公司，以下簡稱鴻道集團(tuán)）持續(xù)掐架的紅罐王老吉，一邊是與合資方“貌合神離”的綠裝王老吉，廣州藥業(yè)（600332，SH）的涼茶業(yè)務(wù)似乎磕磕絆絆。

日前，有媒體報道稱，隨著合資期限的臨近，廣州藥業(yè)與香港同興藥業(yè)公司 （以下簡稱同興藥業(yè)）的合資公司——廣州王老吉藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱王老吉藥業(yè)）未來也充滿了不確定性，廣州藥業(yè)可能會回購?fù)d藥業(yè)所持48.05%股權(quán)。

然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從多位熟悉廣州藥業(yè)和鴻道集團(tuán) “恩怨”的業(yè)內(nèi)人士處了解到，同興藥業(yè)的股東與鴻道集團(tuán)董事長陳鴻道關(guān)系并不簡單，王老吉商標(biāo)戰(zhàn)使廣藥集團(tuán)與鴻道早已勢同水火，未來王老吉藥業(yè)的股權(quán)歸屬還屬未知。

廣藥急于全面收購股權(quán)？

資料顯示，廣州藥業(yè)與同興藥業(yè)各持有王老吉藥業(yè)48.05%的股份，另外3.9%為員工股。業(yè)內(nèi)推測，在收回王老吉商標(biāo)之后，廣州藥業(yè)大有將同興藥業(yè)手中的王老吉藥業(yè)股權(quán)全面收購之意。

廣州藥業(yè)董秘龐健輝近日告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前集團(tuán)的重組已經(jīng)完成，接下來就要進(jìn)行一些改革。而在涼茶業(yè)務(wù)方面，也將繼續(xù)做大。

不過，對于是否會回購?fù)趵霞帢I(yè)股權(quán)，龐健輝顯得尤為謹(jǐn)慎。“現(xiàn)在一切都還沒有確定，雙方博弈到什么程度，沒到那個時候，誰也不清楚。”

廣州藥業(yè)急于回購剩余股權(quán)，除了想統(tǒng)一整合王老吉品牌外，或許也與紅罐王老吉目前只賺吆喝不賺錢有關(guān)。而與此相對應(yīng)的，則是綠盒王老吉銷量穩(wěn)定的增長。

財報顯示，廣州藥業(yè)在2012年銷售費用為13.59億元，其中廣告費用由2011年的1.98億元激增至2012年的5.47億元。公司公告稱，“銷售費用驟增，主要是為了積極開展?fàn)I銷工作，提高銷售收入。”

在一位接近廣州藥業(yè)的業(yè)內(nèi)人士看來，由于今年紅罐王老吉的銷售與管理費用仍將居高不下，紅罐王老吉所屬的王老吉大健康產(chǎn)業(yè)有限公司對重組后的新廣藥的貢獻(xiàn)利潤不會太明顯。如果接下來兩年三項費用趨于穩(wěn)定，王老吉的市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大，銷售量也提升，到時候凈利率可能恢復(fù)到正常水平。

同興或難放手綠盒王老吉

但王老吉藥業(yè)也并非一定是廣州藥業(yè)的“囊中之物”。中投顧問食品行業(yè)研究員簡愛華向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果廣州藥業(yè)回購?fù)趵霞帢I(yè)股權(quán)，綠盒王老吉必然會受到加多寶與紅罐王老吉的影響。

“現(xiàn)在廣藥集團(tuán)與同興藥業(yè)決裂主要與陳鴻道有關(guān)。如果廣州藥業(yè)收購?fù)趵霞帢I(yè)的剩余股權(quán)，那么綠盒難免會受到紅罐的連鎖反應(yīng)，最終廣州藥業(yè)的資產(chǎn)會受到紅綠涼茶的拖累。”簡愛華指出，雖然今年廣州藥業(yè)開始自主投入紅罐王老吉的生產(chǎn)，相對提高產(chǎn)品的毛利率，但是面對加多寶這樣強(qiáng)勁的競爭對手，銷售費用必然不少。

“廣藥稱今年要投入20億元市場費用打造紅罐王老吉品牌，到時整體費用加起來可能超過營業(yè)利潤。而加多寶的市場已經(jīng)比較成熟，廣藥如果想借王老吉發(fā)力，情況不太樂觀。”對于廣藥闊綽的“大手筆”，簡愛華表現(xiàn)出了擔(dān)憂。

簡愛華還強(qiáng)調(diào)，“綠盒王老吉如果繼續(xù)保持現(xiàn)有的穩(wěn)定增長，同興藥業(yè)或者陳鴻道肯定不會輕易放手，所以雙方繼續(xù)合作的可能性很大。”

而多位熟悉廣藥和鴻道 “恩怨”的業(yè)內(nèi)人士也表示，如果同興藥業(yè)真與陳鴻道有關(guān)，陳鴻道或許會借同興繼續(xù)牽制王老吉。