經(jīng)過了狂熱的2010年后，中國醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)都開展著瘋狂的并購，無論是霸氣的國藥，緊追的華潤，還是后起之秀上藥都參與了這場“三國志”大戲。這場大戲在2011年初一度達到高潮，但是上藥收購中信醫(yī)藥之后，無論是“三巨頭”還是地方龍頭都沒有參演“三國志貳”，并購大潮貌似嘎然而止。

　　這種現(xiàn)象其實很正常。不論是國藥、上藥，還是九州通，其現(xiàn)金流在商業(yè)業(yè)務擴充后都已不像之前那么充裕了?？梢哉f，從資金運轉(zhuǎn)的角度來看，很多商業(yè)企業(yè)都達到了如克勞施維茨在《戰(zhàn)爭論》里提到的“頂點”：當進攻能力達到極限時，再繼續(xù)前進就會有風險。

　　從醫(yī)藥商業(yè)上市公司三季報來看，九州通、華東醫(yī)藥、南京醫(yī)藥、一致藥業(yè)、國藥股份、嘉事堂等醫(yī)藥商業(yè)上市公司的每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量均為負值，顯示資金情況較為緊張。相比快遞物流的發(fā)展速度，醫(yī)藥物流企業(yè)已經(jīng)面臨擴張的極限。尤其是一些以往依賴醫(yī)院純銷的企業(yè)，一旦面對利潤微薄、風險較大的基層市場，資金的周轉(zhuǎn)能力就成為進一步擴張的障礙。

　　對醫(yī)藥商業(yè)而言，現(xiàn)金流可視為企業(yè)的生命線，雖然并購業(yè)務一再增加企業(yè)的賬面數(shù)值，企業(yè)的盈利能力卻越來越面臨考驗。現(xiàn)金流的煩惱是所有大商品物流企業(yè)不得不面對的挑戰(zhàn)，雖然資金周轉(zhuǎn)有難處，但擴張的雄心不能熄滅，因為醫(yī)藥商業(yè)集中度的提升是大勢所趨。

　　面對物流業(yè)務的資金流問題，很多國際醫(yī)藥商業(yè)大鱷都有自己的解決辦法。位列美國醫(yī)藥分銷三甲的麥卡森公司也在并購整合的過程中進行過多元化的嘗試，在行業(yè)集中度登峰造極后，又回歸單一的藥品物流配送業(yè)務。過去10年，麥卡森已經(jīng)不再并購分銷企業(yè)了，開始轉(zhuǎn)而頻頻收購IT企業(yè)，因為行業(yè)需求的變化和技術(shù)進步，IT公司現(xiàn)在貢獻的銷售收入為5%，利潤貢獻達到26%。

　　從國際醫(yī)藥物流企業(yè)的發(fā)展趨勢來看，幾乎所有在飛速進行并購的企業(yè)都需要依靠非物流業(yè)務來支持物流業(yè)務的發(fā)展。醫(yī)藥物流業(yè)務利潤低、資金周轉(zhuǎn)困難的特點決定了醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)需要尋找自己的“現(xiàn)金奶牛”。雖然目前國內(nèi)積極并購的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)都面臨現(xiàn)金流的困難，但由于他們都有龐大的非物流業(yè)務，如國藥已經(jīng)在疫苗領域有所斬獲，九州通在中藥材種植、IT、電子商務四處開花，上藥全面整合工業(yè)資源，這些舉措都是為了給商業(yè)競爭提供“彈藥”。因此，有理由相信，幾大巨頭們都很有希望繼續(xù)并購，目前的停滯只是“俯臥撐”，并購爭奪戰(zhàn)還會在2012年繼續(xù)開火。

　　無論是國際經(jīng)驗還是國內(nèi)做法，希望在“十二五”期間持續(xù)生存和發(fā)展的醫(yī)藥商業(yè)都必須爭取把非物流業(yè)務做成自己的“現(xiàn)金奶牛”，進軍醫(yī)藥工業(yè)、現(xiàn)代物流技術(shù)也好，中藥材種植加工或醫(yī)療服務也罷，前提是迅速尋找新的“錢包”。