從2008年4月以9.48元的低價發(fā)行上市,到如今復(fù)權(quán)后過百元的股價,魚躍醫(yī)療僅用了不足3年半的時間,就將股價翻了9倍。值得注意的是,整個二級市場在2008年1月中旬達到了5522.78點之后,就開始一路下挫,可以說,魚躍醫(yī)療的上市時期正選在了股市大跌的過程中,公司股價9倍的漲幅屬于典型的“逆市”大漲。

先天優(yōu)勢明顯

2008年,全球金融危機爆發(fā),中國股市經(jīng)歷了18年以來最為慘重的一次下跌,上證綜指一度從5522.78點下探至1664.93點,最大跌幅高達69.85%.正是在此環(huán)境下,魚躍醫(yī)療作為國內(nèi)最大的基礎(chǔ)醫(yī)療行業(yè)器械生產(chǎn)商,登陸了資本市場。

早在上市之前,魚躍醫(yī)療的主要產(chǎn)品有血壓計、制氧機、霧化器等36個品種225個規(guī)格的基礎(chǔ)醫(yī)療器械。在2008年上市之后,魚躍醫(yī)療又陸續(xù)推出了電子血壓計、X光機等產(chǎn)品,目前已達到達43個品種300多個規(guī)格,是醫(yī)療器械行業(yè)的龍頭企業(yè)。

資料顯示,公司自上市以來業(yè)績便一直維持著高速增長。報告期內(nèi),2008年至2010年期間,公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.01億元、5.38億元和8.84億元,同比增長幅度分別為38.65%、34.01%和64.33%,分別實現(xiàn)凈利潤6287.23萬元、1億元和1.61億元,同比增長幅度分別為87.23%、62.61%和60.01%.今年上半年,魚躍醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入6.09億元,同比增長40.17%,實現(xiàn)凈利潤1.21億元,同比增長50.03%.

許多分析師認為,魚躍醫(yī)療能夠在眾多同行業(yè)的上市公司中脫穎而出,其先天優(yōu)勢不容小窺,與國內(nèi)同類型公司相比較,魚躍醫(yī)療在品牌和渠道上的優(yōu)勢極為明顯,而與國外公司相比較,其市場占有率不弱于任何跨國企業(yè),但同時產(chǎn)品價格卻低于同類型公司。這也是公司在上市之后一直保持著高速增長的原因所在。

不難發(fā)現(xiàn),魚躍醫(yī)療在上市三年以來,業(yè)績均保持在60%以上的增速,眾多機構(gòu)均認為,公司今年的業(yè)績增速仍然能保持在50%以上。若未來一年魚躍醫(yī)療還能保持這一增長空間,那么連續(xù)5年保持50%的增長幅度,在整個資本市場來說也是極為鮮見的情況。

機構(gòu)波段式操作

截至今年6月30日,與今年一季度相比,共35家主力機構(gòu)合計持有魚躍醫(yī)療2.24億股流通A股,占總比例的61.37%,其中新出現(xiàn)在主力名單中的機構(gòu)有24家,對公司進行增持的機構(gòu)有5家,僅一家機構(gòu)發(fā)生了減持。

然而,在通過Wind數(shù)據(jù)梳理機構(gòu)歷史持倉情況時記者發(fā)現(xiàn),眾多機構(gòu)對于魚躍醫(yī)療仍然是采取了波段式操作的方法。如公司在今年一季度的時候,僅有10家主力機構(gòu)持有27.42%的流通A股,持倉量僅為1711萬股。這一數(shù)字與去年第四季度相比,從主力名單中消失的機構(gòu)數(shù)量多達20家,減持機構(gòu)3家。

與今年機構(gòu)持倉相類似的情況,在去年同樣存在。2010年第二季度,共有33家主力機構(gòu),合計持有公司2892萬股,占總比例的46.35%,其中新進名單有24家,增持6家。然而這一情況在第三季度即發(fā)生了大逆轉(zhuǎn),23家機構(gòu)進行了清盤撤離,減倉3家,原先二季度33家機構(gòu)瞬間只留下了11家。而到了第四季度的時候,又有16家機構(gòu)成為了新進,7家機構(gòu)進行了增持。

從歷史情況來看,其主力名單中一個季度就會發(fā)生一次變化,機構(gòu)對于魚躍醫(yī)療的增減持情況有著極強的規(guī)律性。東海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師屈昳認為:“魚躍醫(yī)療在二級市場上股價的高速攀升情況,雖然主要源自于公司業(yè)績帶來的利好,但同時也不能忽視了機構(gòu)炒作、板塊影響等外部因素。”

在眾多機構(gòu)當(dāng)中,匯添富旗下的成長焦點基金以及醫(yī)療保健基金乃是榜上常客,這期間雖有不同的增減持幅度,但一直堅持至今。而其余一些機構(gòu)的抱團情況則較為嚴重,其中泰達宏利為最。

去年二季度,泰達宏利旗下6只基金同時進駐魚躍醫(yī)療,到了去年四季度的時候,泰達宏利旗下基金數(shù)量更是高達12只之多,其余“散戶”基金則完全無法與之相比。

從公司股價歷史的走勢來看,僅在去年6月以及今年1月有著兩波明顯的下跌,其余時間幾乎均處于穩(wěn)步攀升的狀態(tài)。目前,魚躍醫(yī)療復(fù)權(quán)后股價高達96.16元,與上市發(fā)行價相比,區(qū)間漲幅為914.32%,最高振幅高達1299.51%.

未來依舊有看點

在采訪中記者發(fā)現(xiàn),對于魚躍醫(yī)療的未來,眾多機構(gòu)和券商均普遍看好。一位不愿透露姓名的私募人士認為,“首先醫(yī)療板塊屬于較好的防御性板塊,在如今的弱市當(dāng)中下跌的空間不大,其次魚躍醫(yī)療本身的情況也確實不錯,這也就奠定了在如今市場情況下它所存在的炒作空間。至于是否會像許多券商說的那么好,我不敢下定論,只能說從目前的情況來看,到明年也會有著不錯的增長潛力。”

據(jù)了解,目前國內(nèi)與魚躍醫(yī)療所生產(chǎn)的產(chǎn)品相類似的公司主要有怡成、三諾等企業(yè),外企主要是羅氏、強生、拜耳、雅培和歐姆龍等傳統(tǒng)的強勢品牌。

值得注意的是,在內(nèi)分泌醫(yī)療器械方面,眾多外企依靠技術(shù)優(yōu)勢,許多高端產(chǎn)品早已在臨床方面奠定了難以動搖的地位,市場占有率遙遙領(lǐng)先,國內(nèi)企業(yè)想在短期內(nèi)超越這些巨頭則很難實現(xiàn)。而其余一些諸如體溫計、電子血壓計等產(chǎn)品,魚躍醫(yī)療與許多外企處于分庭抗禮的地位,如電子血壓計公司目前的市場占有率穩(wěn)居第二,僅次于歐姆龍。

在采訪中記者發(fā)現(xiàn),除了現(xiàn)有的自身優(yōu)勢外,許多人對于魚躍醫(yī)療未來的并購較為看重,“高速發(fā)展了這么長時間下一步肯定就是外延,”屈昳認為,“一旦成功,公司的業(yè)績將有進一步的提升,但同時并購也是未來所存在的風(fēng)險因素之一。”

Q.A

Q=《華夏理財》

A=東海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師 屈昳

Q:魚躍醫(yī)療在行業(yè)當(dāng)中特性是怎樣的?為什么在眾多企業(yè)當(dāng)中獨有他們能夠脫穎而出?

A:首先我認為這個行業(yè)的空間是比較大的,這是他們能夠保持一個穩(wěn)定增長的前提,而魚躍醫(yī)療是屬于行業(yè)當(dāng)中的龍頭企業(yè),它的渠道、品牌效應(yīng)擺在那兒,這些都是它的優(yōu)勢,增速高于行業(yè)增速也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)氖虑椤?/p>

Q:您認為魚躍醫(yī)療的股價漲跌節(jié)奏是否與業(yè)績成長幾乎一致?

A:從二級市場的角度來說,或多或少都會受到外部因素的一些影響,但整體來看,公司的成長潛力還是比較大。

Q:公司是否已經(jīng)度過高速成長期?目前的股價是否已經(jīng)透支未來成長潛力?

A:我認為公司近兩年還是能保持50%的增長潛力,但隨著產(chǎn)品基數(shù)、公司的規(guī)模越來越大,內(nèi)生性增長終有放緩的一天,我覺得未來3到5年公司的增速放緩是一種必然,它的爆發(fā)性增長已經(jīng)過去了,現(xiàn)在已經(jīng)接近尾聲了。