近日，捷邁生物宣布，隨著其脊柱和牙科業(yè)務(wù)的分拆，其已向美國證券交易委員會提交了Form10注冊聲明。

據(jù)悉，新公司將被稱為ZimVie，將于2月7日舉辦虛擬投資者日，已申請在納斯達克交易其股票，股票代碼為ZIMV。

作為交易的一部分，捷邁生物將從ZimVie獲得5.01億美元（約合人民幣33億）的現(xiàn)金付款，這意味著新公司將擁有5.61億美元的債務(wù)。

據(jù)捷邁公司管理層人員在Form 10注冊聲明中的一份信息聲明中表示：“此次分離將使ZimVie能夠?qū)㈥P(guān)鍵的新產(chǎn)品發(fā)布和現(xiàn)有產(chǎn)品商業(yè)化，并為我們運營的每個地理區(qū)域制定有針對性的執(zhí)行策略，進而加速企業(yè)增長和營業(yè)利潤率。”

全球第二的骨科公司，緣何分拆核心業(yè)務(wù)？

事實上從捷邁自身的發(fā)展歷程來看，本次業(yè)務(wù)分拆實屬常態(tài)。

首先，捷邁的誕生就是“分拆”所致。早在20年前，捷邁從施貴寶拆分出來成為獨立公司，并在短時間內(nèi)成功登陸紐交所，此舉一度成為骨科行業(yè)史上最大的分拆動作。

其次，自上市后，捷邁完成了多次的收購動作，包括2015年完成對Biomet邦美的收購，正式成為ZimmerBiomet（捷邁邦美）公司，位居全球骨科第二。

2016年，捷邁又完成了8次收購，涵蓋運動醫(yī)學、脊柱、免疫生物標志物檢測、術(shù)前規(guī)劃、足踝矯形等多項業(yè)務(wù)。

由此可見，對捷邁邦美而言，分拆、合并、收購是企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路，但作為全球第二的骨科公司，脊柱屬于核心業(yè)務(wù)，緣何得以分拆呢？

據(jù)聯(lián)盟菌分析，本次核心業(yè)務(wù)分拆，很大程度上與捷邁邦美脊柱業(yè)務(wù)業(yè)績持續(xù)下滑有關(guān)。

2019年，脊柱業(yè)務(wù)業(yè)績墊底

2019年第三季度末，捷邁邦美報告九個月末的凈銷售額增長了1.9%，而脊柱和顱頜面銷售額下降 1.6%。

脊柱成了捷邁邦美骨科業(yè)務(wù)中唯一出現(xiàn)業(yè)績下滑的部門。

2020年，脊柱業(yè)務(wù)持續(xù)低迷

受供應(yīng)鏈與新冠疫情影響2020年捷邁邦美的營收70.25億美元，同比下降了12%，其中脊柱業(yè)務(wù)持續(xù)低迷。

據(jù)捷邁邦美表示，從疫情陣痛中快速抽離出來，獲得更多、更優(yōu)化的資源分配以實現(xiàn)盈利核心業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，是當下的重點任務(wù)。于是，捷邁邦美啟動業(yè)務(wù)分拆，作為企業(yè)當下戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要步驟。

分拆兩步走，最大程度優(yōu)化資源配置

業(yè)務(wù)分拆的第一步就是：增設(shè)新職位首席轉(zhuǎn)型官（CTO）。

2021年1月19日，捷邁邦美宣布前美敦力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型副總裁Ellison （Ellie） M. Humphrey將擔任首席轉(zhuǎn)型官，并直接向總裁兼首席執(zhí)行官Bryan Hanson匯報。

據(jù)悉，Humphrey曾在麥肯錫公司有八年工作經(jīng)驗，為企業(yè)客戶提供咨詢服務(wù)，重點關(guān)注增長、商業(yè)、運營和業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。

業(yè)務(wù)分拆第二步：獨立脊柱、牙科業(yè)務(wù)，分拆上市。

2021年2月5日，捷邁邦美宣布將分拆脊柱和牙科業(yè)務(wù)，脊柱和牙科業(yè)務(wù)會完成合并并組建新的獨立上市公司 （NewCo） ，截至目前，該分拆工作將逐步實現(xiàn)。

捷邁邦美表示，分拆后，捷邁邦美將繼續(xù)成為骨科細分市場的領(lǐng)導(dǎo)者，包括總市場為435億美元的膝關(guān)節(jié)、髖關(guān)節(jié)、運動醫(yī)學、四肢和創(chuàng)傷 （SET） 以及顱頜面和胸科 （CMFT）等領(lǐng)域。

巨頭紛紛“輕裝上陣”

“分拆”真的能為捷邁的前途亮起綠燈嗎？

近年來，械企“買買買”的動作越來越少，通過業(yè)務(wù)分拆來“瘦身”逐漸成為趨勢。據(jù)官方資料顯示，2021年，除了捷邁邦美的業(yè)務(wù)分拆，GE、強生、威高、微創(chuàng)等知名械企巨頭也開啟了“拆拆拆”模式。

GE

2021年11月，GE宣布分拆為三家獨立上市公司，分別專注于能源、醫(yī)療保健和航空，首先是在2023年初分拆醫(yī)療業(yè)務(wù)，在2024年初完成對可再生能源和電力業(yè)務(wù)的剝離。

強生

2021年11月，強生宣布將消費者健康業(yè)務(wù)剝離并獨立上市，制藥和醫(yī)械業(yè)務(wù)則保留了強生的名稱。此次的分拆是強生135年歷史上最大的一次改組，拆分計劃將在未來18至24個月內(nèi)完成。

威高

2021年威高開啟分拆上市，其中第一家分拆上市的子公司威高骨科已成功上市。

近日有消息稱，威高血液凈化擬于2022年沖刺港股IPO，目前正啟動Pre-IPO融資。

威高股份同樣有意分拆旗下愛瑯醫(yī)療器械上市。

微創(chuàng)

2021年，微創(chuàng)旗下心通醫(yī)療、微創(chuàng)機器人先后于2月、11月上市，微創(chuàng)電生理、微創(chuàng)腦科學也已遞交IPO申請。

在2021年分拆項目中，微創(chuàng)醫(yī)療算是一則成功案例，其微創(chuàng)機器人，截至今日其總市值達到513.33億港元，已遠超母公司微創(chuàng)醫(yī)療的市值。

但同樣是2021年，轉(zhuǎn)型緩慢、甚至失敗的也不在少數(shù)，不少械企分拆出去的子公司往往都面臨著業(yè)績低迷、上市艱難等諸多難題。

對大部分械企而言，分拆業(yè)務(wù)的主要目的就是：抬估值、緩負債、拓業(yè)務(wù)，那么此次“分拆”，真的能為捷邁的前途亮起綠燈嗎？

聯(lián)盟菌認為，就捷邁當前的處境來看：拆總比不拆好。

為什么這么說呢？首先，在拆分之前，捷邁主要聚焦產(chǎn)品研發(fā)，一直面臨著投入高、風險大、資金回籠難的問題，因此進行業(yè)務(wù)拆分，反而能減少風險。拆分之后不僅可以獲得新的融資，解決研發(fā)成本等問題，也可以保障母公司和子公司協(xié)同發(fā)展。

其次，產(chǎn)品創(chuàng)新幾乎是骨科賽道的第一生產(chǎn)力，對捷邁這類巨頭而言，產(chǎn)品創(chuàng)新更不能停。因此從長遠來看，業(yè)務(wù)拆分所帶來的資金扶持、技術(shù)革新，反而能幫助其打開全球市場，推動其骨科板塊的估值進一步提升。

最后，在中國市場，捷邁此次業(yè)務(wù)拆分，或?qū)椭渚徍?ldquo;骨科集采、國產(chǎn)崛起”所帶來的業(yè)績壓力與市場競爭壓力。

眾所周知，當前國內(nèi)骨科集采形勢嚴峻，如史賽克、強生、施樂輝等巨頭均遭到“靈魂砍價”，同時，國產(chǎn)如愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療和威高骨科正在崛起，因此，對捷邁邦美而言，目前中國市場的競爭壓力十分巨大，“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”、“科技創(chuàng)新”自然將成為其未來很長一段時間的重點任務(wù)。

總的來說，2022年，械企的拆分還將繼續(xù)，對他們而言，“分拆”可以是企業(yè)發(fā)展鎮(zhèn)痛、瘦身的良藥，而對經(jīng)銷商而言，“分拆”也意味著更多新風口的出現(xiàn)。因此，作為聚焦經(jīng)銷商精準需求的平臺，未來捷邁邦美能否能成功完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，或?qū)⒈l(fā)哪些新的行業(yè)商機，醫(yī)療器械經(jīng)銷商聯(lián)盟將持續(xù)關(guān)注，讓我們拭目以待。