7年后，長春高新再次重啟收購計(jì)劃，以56.37億元收購金賽藥業(yè)29.5%的股權(quán)。

56億天價(jià)，買29.5%股權(quán)

近日，長春高新發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)債購買金賽藥業(yè)29.5%股權(quán)，交易價(jià)56.37億元。長春高新已持有金賽藥業(yè)70%的股權(quán)，本次交易完成后，長春高新將持有金賽藥業(yè)99.5%的股權(quán)。

公告顯示，本次交易符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司突出主業(yè)、增強(qiáng)核心競爭力及持續(xù)盈利能力。

高溢價(jià)收購后，公告中的交易對方也作出了業(yè)績承諾， 金賽藥業(yè) 2019年度、2020年度、2021年度實(shí)現(xiàn)凈利潤分別不低于15.6億元、19.4億元、23.2億元。業(yè)績承諾期累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤不低于58.2億元。

據(jù)了解，長春高新的主營業(yè)務(wù)為生物制藥及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輔以房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理及房產(chǎn)租賃等業(yè)務(wù)。

金賽藥業(yè)：業(yè)績持續(xù)高速增長

在2012年，長春高新就計(jì)劃發(fā)行股份購買金賽藥業(yè)30%的股份，但因交易雙方就交易價(jià)格存在分歧，交易沒能成功。七年后，長春高新再次重啟收購計(jì)劃，足以見其對金賽藥業(yè)的勢在必得。

公開資料顯示，金賽藥業(yè)是我國重組人生長激素的開創(chuàng)者和引領(lǐng)者，目前擁有亞洲最大的重組人生長激素生產(chǎn)線，是國際唯一的長效、水劑、粉劑三大系列重組人生長激素生產(chǎn)基地。

此外，金賽藥業(yè)主要產(chǎn)品為注射用重組人生長激素（粉針劑）、重組人生長激素注射液（水針劑）、聚乙二醇重組人生長激素注射液（長效水針劑）等重組人生長激素類制品。與此同時(shí)，金賽藥業(yè)還生產(chǎn)注射用重組人促卵泡激素等其他產(chǎn)品。

據(jù)東吳醫(yī)藥分析，金賽藥業(yè)作為長春高新的核心資產(chǎn)，業(yè)績一直維持高速增長：2016-2018年金賽藥業(yè)凈利潤分別為4.96億、6.86億、11.32億元，同比增長30%、38%、65%。而業(yè)績高速增長的原因主要得益于生長激素的放量。

一方面，在需求端，消費(fèi)升級帶來生長激素放量，兒科新患數(shù)大幅增加，推動了公司的業(yè)績增長。隨著分級診療政策的推進(jìn)，生長激素向基層市場下沉，同時(shí)處方外流帶來藥店銷售額的增加；另一方面，在供應(yīng)端，公司未來銷售推廣的重點(diǎn)產(chǎn)品，在2018年開始貢獻(xiàn)利潤增量。隨著公司進(jìn)一步的渠道下沉及銷售隊(duì)伍的擴(kuò)張，東吳醫(yī)藥預(yù)計(jì)生長激素的銷售收入將維持50%以上的快速增長，全年增長可期。

由上述內(nèi)容可知，如果長春高新收購?fù)瓿?，未來并表成功，上市公司歸母利潤將進(jìn)一步增厚。

股權(quán)結(jié)構(gòu)更為統(tǒng)一，有利未來快速發(fā)展

據(jù)悉，去年公司股價(jià)大幅波動主要受核心靈魂人物金磊欲對外轉(zhuǎn)讓金賽股權(quán)事件所致，本次兩位股東通過發(fā)行股份/可轉(zhuǎn)債置換為上市公司股份后，與上市公司利益更為深度的捆綁，消除市場疑慮，解除未來發(fā)展隱患。

東吳醫(yī)藥認(rèn)為，本次重組完成后，金賽藥業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)更為統(tǒng)一，隨著重組的完成，金賽藥業(yè)的管理效率有望進(jìn)一步提升。

此前，金賽股權(quán)有被轉(zhuǎn)讓的危險(xiǎn)，此次收購成功的話，“利潤奶牛”完整收入囊中，而鎖定期的三年，金磊先生及林殿海先生與公司高度一致，業(yè)績有望超額完成，從而推動公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長。

但需要注意的是，重組業(yè)務(wù)不及預(yù)期，生長激素行業(yè)的競爭越來越加重，產(chǎn)品推廣銷售不達(dá)預(yù)期，也是金賽藥業(yè)和長春高新要面臨的風(fēng)險(xiǎn)。