5月9日，國家發(fā)改委官網(wǎng)發(fā)布《關于做好2018年降成本重點工作的通知》（發(fā)改運行[2018]634號），提出堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，深化供給側結構性改革，持續(xù)推進降成本工作，針對持續(xù)降低稅費負擔，合理降低融資成本的目標，進一步明確“在風險可控、商業(yè)可持續(xù)原則下，引導金融機構積極開發(fā)符合企業(yè)需求特點的流動資金貸款產(chǎn)品，鼓勵有條件的依法合規(guī)開展‘應收賬款融資’及‘年審制’等合理金融創(chuàng)新。”   　　

隨著醫(yī)改不斷深入，醫(yī)藥商業(yè)市場市場競爭愈發(fā)激烈，賒銷作為醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)采取的主要經(jīng)營方式，大量的應收賬款直接影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，商業(yè)公司不得不向銀行借款，直接導致財務費用增加，降低企業(yè)利潤率。頂層政策鼓勵“應收賬款融資”金融創(chuàng)新，對于醫(yī)藥商業(yè)公司探索運用多元化金融工具，改善資金流動性大有裨益。   　　

金融創(chuàng)新釋放經(jīng)營壓力   　　

十八屆三中全會以來，中央著力加強供給側結構性改革，國務院多次召開常務會議，研究深化金融改革創(chuàng)新、盤活存量資金，促進多層次資本市場建設，更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展，其中把醫(yī)療作為重點支持領域。   　　

“三醫(yī)聯(lián)動”“兩票制”政策推進，極大加快了我國醫(yī)改進程，醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)市場集中度不斷提升，企業(yè)做大做強實現(xiàn)了經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營效益的快速增長，但“兩金”（應收賬款和存貨）占用問題也逐漸突顯，特別是應收賬款的資金占用已成為急需研究和解決的重要問題。   　　

雖然《國務院辦公廳關于完善公立醫(yī)院藥品集中采購工作的指導意見》（國辦發(fā)[2015]7號）和《國家衛(wèi)生計生委關于落實完善公立醫(yī)院藥品集中采購工作指導意見的通知》（國衛(wèi)藥政發(fā)[2015]70號）均對改進藥款結算方式做出了指示，要求醫(yī)院從藥品交貨驗收合格到付款的時間不得超過30天。然而，在醫(yī)藥商業(yè)賒銷的銷售模式中，醫(yī)院給企業(yè)的回款周期通常是3個月，有的甚至長達半年乃至一年。   　　

回款周期越長，藥企承擔的風險就越大。醫(yī)療機構嚴重占壓商業(yè)配送公司的資金，不僅導致醫(yī)藥商業(yè)公司承擔著沉重的財務費用，而且嚴重影響了整個藥品流通行業(yè)現(xiàn)金流狀況，制約了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。   　　

2016年2月16日，央行、發(fā)改委、工信部等八部委聯(lián)合印發(fā)《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結構增效益的若干意見》，明確未來將“大力發(fā)展應收賬款融資”；2016年10月10日，國務院發(fā)布《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，提出有序開展企業(yè)資產(chǎn)證券化，按照“真實出售、破產(chǎn)隔離”原則，積極開展以企業(yè)應收賬款、租賃債權等財產(chǎn)權利和基礎設施、商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)或財產(chǎn)權益為基礎資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務。   　　

此次發(fā)改委再為金融創(chuàng)新定調(diào)，旨在加強對制造業(yè)科技創(chuàng)新和技術改造升級的中長期金融支持，為實體經(jīng)營企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負債結構、降低融資成本等方面提供針對性強有力的政策體系支撐。業(yè)內(nèi)人士指出，應收賬款金融化、證券化在醫(yī)藥流通領域的創(chuàng)新落地，有利于規(guī)范透明債權債務關系，同時還可將存在于醫(yī)藥制造到流通鏈條之內(nèi)的風險，轉(zhuǎn)移到醫(yī)藥行業(yè)之外，從而緩解醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部潛在經(jīng)營壓力，降低醫(yī)療行業(yè)整體運行成本。   　　

應收款融資巨頭進行時   　　

隨著醫(yī)藥商業(yè)應收賬款體量的日趨擴大，加上上市公司再融資政策的收緊，為應對醫(yī)藥商業(yè)資本寒冬，越來越多的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)開始借助應收賬款融資謀求資本渠道多元化，以期更高效利用資金，盡可能減少資金占用，加強應收賬款管理，優(yōu)化應收賬款管理體系。   　　

2017年4月，國藥一致發(fā)布公告，宣布與國藥控股（中國）融資租賃有限公司開展應收賬款保理業(yè)務，國藥一致在應收賬款管理方面，計劃在2017年增加使用應收賬款保理融資品種。通過應收保理，擴大二級以上醫(yī)院銷售規(guī)模，增加毛利額，保證公司盈利空間，達到增加銷售規(guī)模、控制應收風險、優(yōu)化運營周期、保證盈利空間等4項目標。2017年公司擬與國控租賃開展應收賬款保理業(yè)務信用額度不超過10億元。   　　

2017年5月，“華潤醫(yī)藥商業(yè)集團應收賬款一期資產(chǎn)支持專項計劃”正式設立，該項目以華潤醫(yī)藥商業(yè)集團有限公司作為原始權益人，基于對三級醫(yī)院應收賬款債權而設立，專項計劃初始資產(chǎn)池涉及原始權益人對81個買受人的84225筆應收賬款，發(fā)行規(guī)模為20.97億元，期限1.5年，實現(xiàn)集團層面應收賬款出表。   　　

2017年6月，上海醫(yī)藥集團股份有限公司與上實融資租賃有限公司、上海申通地鐵股份有限公司、上實商業(yè)保理有限公司簽訂《增資協(xié)議》，決定共同增資入股保理公司；同日，上海醫(yī)藥與保理公司簽訂《商業(yè)保理服務框架協(xié)議》，由保理公司為該公司及其控股子公司和其他關聯(lián)公司提供商業(yè)保理服務。自保理協(xié)議生效之日起至該公司2017年年度股東大會召開之日，集團在保理公司取得的應收賬款融資業(yè)務的綜合授信總額不超過人民幣11億元，其他商業(yè)保理服務交易金額不超過人民幣1億元。   　　

2017年8月，瑞康醫(yī)藥發(fā)布公告，擬發(fā)行首期資產(chǎn)支持證券，其擬將公司及特定下屬子公司持有的不超過15億元的應收賬款作為基礎資產(chǎn)，由興證資管通過設立資產(chǎn)支持專項計劃受讓該等基礎資產(chǎn)，發(fā)行首期資產(chǎn)支持證券。交易標的為公司及特定下屬子公司向買受人銷售醫(yī)藥、耗材、試劑、器械等物品產(chǎn)生的應收賬款及其附屬權益，債務人則為二級以上公立醫(yī)院。   　　

醫(yī)藥商業(yè)規(guī)范整合持續(xù)，供應鏈金融改革路漫漫。業(yè)內(nèi)人士進一步介紹，企業(yè)應收賬款融資的主要模式有應收賬款轉(zhuǎn)讓、應收賬款轉(zhuǎn)讓及回購、應收賬款受益權轉(zhuǎn)讓及回購、應收賬款質(zhì)押等。“企業(yè)憑借應收賬款進行融資，無論應收賬款是作為交易標的還是增信措施，應收賬款能否實現(xiàn)均是金融機構的風控重點，應收賬款很多具體細節(jié)都需要進行核查，應收賬款能否經(jīng)得起金融機構核查最終決定企業(yè)能否順利完成應收賬款融資。”