“冬蟲夏草在零售端的價格每年都會有一定幅度的遞增，每年初的一次的調(diào)價已經(jīng)成為了行業(yè)內(nèi)的共識。不過，現(xiàn)在市場需求對蟲草深加工產(chǎn)品的渴求不斷加大。”

9月30日，國慶長假停盤前一天，A股市場再次出現(xiàn)了劇烈的震動，曾面臨破產(chǎn)退市 ，如今復(fù)牌后漲幅竟然超過700%的ST賢成橫空出世。

一時間，關(guān)于它的身世又在行業(yè)內(nèi)鬧得沸沸揚揚，散戶持有者在期待了14個月之后，也終于有了咸魚翻生的激情。

被借殼后變身冬蟲夏草第一股

近年來，ST賢成的一系列表現(xiàn)可謂不瘋魔不成活。復(fù)牌前的最后一個交易日是2013年的7月17日，當時它的股價僅2.06元。在長達一年多的停牌期間，ST賢成一邊處理外界對它的質(zhì)疑，一邊著手重組事項。

然而，熟悉該公司的人都對其經(jīng)營狀況表示堪憂，自上市以來，最初的主營業(yè)務(wù)為毛紡、棉紡及服裝加工與銷售。后因外部環(huán)境發(fā)生劇變，行業(yè)競爭激烈，在經(jīng)營不善的情況下，2008年轉(zhuǎn)戰(zhàn)煤礦行業(yè)，隨后又逐漸向礦產(chǎn)資源、天然氣、水泥、火電資源等領(lǐng)域進行投資與開發(fā)，甚至，連房地產(chǎn)行業(yè)也成為它涉獵的范圍。

但這一切都沒有讓它擺脫破產(chǎn)重組的噩夢。在破產(chǎn)重組期間，公司申報債權(quán)超過百億，但超百億債權(quán)皆遭否決，最終僅極小部分被認定及接受。目前，ST賢成仍面臨多起重大訴訟，涉及的訴訟總金額約為32.35億元。

那么究竟是什么樣的公司能托起今日的*ST賢成，令它的股價在復(fù)牌后的第一天就以火箭般的速度飆升至17.59元?

可見，唯有如今最炙手可熱的醫(yī)藥企業(yè)才夠底氣接手，并且將股價托至下一個漲停，主營冬蟲夏草的青海春天藥用資源技術(shù)利用有限公司正是其今天真正的主人。

本次重組案中，*ST賢成出售即創(chuàng)新礦業(yè)83.11%股權(quán)和賢成節(jié)能100%股權(quán)，這是其目前所持有的全部經(jīng)營性資產(chǎn)。與此同時，公司以非公開發(fā)行股份的方式購買西藏榮恩科技有限公司、肖融、盧義萍、新疆泰達新源股權(quán)投資有限公司、上海盛基創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海中登投資管理事務(wù)所合計持有的青海春天藥用資源科技利用有限公司99.8%的股份，非公開發(fā)行股票 48938.83萬股，發(fā)股價格為8.01元/股，本次交易中，青海春天的資產(chǎn)估值達39億元人民幣。

本次交易完成前，上市公司的實際控制人為青海省國資委 ，之后，肖融將直接或間接持有上市公司66.44%的股份，成為實際控制人。而被青海春天借殼之后的ST賢成，終于有機會步步邁向醫(yī)藥高富帥的行列。由于目前上市公司中未有主營夏草類的企業(yè)，此次借殼將成為冬蟲夏草第一股。

蟲草深加工概念吸引眼球

暫且不論之前關(guān)于極草X的傳聞為青海春天帶來的負面影響，坐鎮(zhèn)冬蟲夏草第一企業(yè)的地位，青海春天借殼后的走向?qū)錆M想象空間。

記者通過一位期貨交易市場的研究員了解到“盡管，目前國內(nèi)冬蟲夏草的價格趨勢已難掀波瀾，相較于前幾年的幾倍甚至幾十倍的增長，放緩是必然的。就期貨市場來看，炒作力度出現(xiàn)疲軟，但是，由于資源稀缺性優(yōu)勢，價格下行的現(xiàn)象也不太可能出現(xiàn)。”

同時，記者又采訪了上海一家藥材流通經(jīng)銷企業(yè)的負責(zé)人，該人士表示：“冬蟲夏草在零售端的價格每年都會有一定幅度的遞增，每年初的一次的調(diào)價已經(jīng)成為了行業(yè)內(nèi)的共識。不過，現(xiàn)在市場需求對蟲草深加工產(chǎn)品的渴求不斷加大。”而根據(jù)《2009年-2013年我國冬蟲夏草類產(chǎn)品市場研究報告 》統(tǒng)計，冬蟲夏草原草銷售額由2009年的194.06億元增長至2013年的282.37億元，年均增長率僅為9.83%;但冬蟲夏草深加工產(chǎn)品銷售額由2009年的4.09億元快速增長至2013年的77.66億元，年均增長接近110%。

這些數(shù)據(jù)與上述兩位人士給出的信息不謀而合，同時也可以預(yù)見推出極草5X的青海春天在未來市場上的優(yōu)勢。

而所謂的極草5X，就是早前廣告覆蓋率極高的“可以含著吃的蟲草”是青海春天成立以來最重要的主打產(chǎn)品。由于其打破了冬蟲夏草原始的生產(chǎn)加工流程以及服用方式，在為公司帶來利益的同時也遭到不少質(zhì)疑。成分問題是最重要的敏感性話題，而青海春天則通過與中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司青海分公司簽署產(chǎn)品質(zhì)量保證保險的方式，做出承諾。

有二級市場的分析師認為此次借殼案與湯成倍健類似，不過從行業(yè)的前景和主營業(yè)務(wù)來看，這樣的判斷顯然不夠嚴謹。蟲草類不同于普通意義上的保健品，這一概念在近幾年的炒作中已經(jīng)根植人心，且野生蟲草的產(chǎn)量每年都固定在120噸左右，這也為它贏來了中藥補品市場中不可撼動的地位。

隨著青海春天的上市，目前A股市場中滋補類中藥材的前三甲順利會師，包括人參，阿膠，蟲草。其中主營人參業(yè)務(wù)的有紫鑫藥業(yè) 、康美藥業(yè) ，東阿阿膠則在阿膠領(lǐng)域中獨占鰲頭。從市值來看，東阿阿膠已有240億元，康美藥業(yè)356億元，紫鑫藥業(yè)在業(yè)績虧損的情況下依然有近100億市值。相較于此，青海春天目前不足40億的市值確實充滿了巨大的成長空間，尤其蟲草類獨有的稀缺性價值，未來市值過百億甚至直逼東阿阿膠應(yīng)該指日可待。

從主營業(yè)務(wù)來看，東阿阿膠2014年上半年的主營收入為16.6億元，毛利率竟然達到64.59%，這與其壟斷性資源的優(yōu)勢密不可分，而越高的毛利率必然帶來了更高的溢價。東阿阿膠更從上市時9.4元/股增至復(fù)權(quán)后最高價568元/股，創(chuàng)下60倍增長。相對而言，人參的表現(xiàn)欠佳，紫鑫藥業(yè)2014年上半年的人參業(yè)務(wù)毛利率占15.71%，康美藥業(yè)也僅有20.19%。

從產(chǎn)業(yè)類型的比較結(jié)果來看，青海春天顯然更接近東阿阿膠的模式。據(jù)零售市場的銷售人士透露，今年阿膠將有可能漲到每千克2000元的價格，基本與冬蟲夏草的價位持平。且值得注意的是，阿膠的原材料驢皮產(chǎn)量盡管有縮水的現(xiàn)象，可是遠比不上野生蟲草的稀缺性，這一點是青海春天得天獨厚的行業(yè)特性。但是，蟲草類的毛利率究竟有多少目前還沒有可靠的參照，上市公司中前無古人的現(xiàn)狀也為投資者帶來一些不確定的因素。

而青海春天也確實表現(xiàn)得充滿信心，2011-2013年凈利潤分別為946萬元、2.76億元和3.04億元。2011年-2014上半年，青海春天的綜合毛利率在43.97%-45.24%，并且，公司承諾2014至2016年扣除非經(jīng)常損益后的歸屬于母公司凈利分別不低于3.1億、3.6億、3.9億。