每經(jīng)記者 金喆 發(fā)自廣州

盡管醫(yī)藥工業(yè)不見起色，但九芝堂（000989，收盤價13.64元）在股票投資和銀行理財(cái)產(chǎn)品上的收入頗豐。

投資科倫藥業(yè)獲利近億元

九芝堂4月18日晚間發(fā)布2013年報(bào)顯示，公司2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.12億元，同比增長16.25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.25億元，同比大增101.53%，其中投資收益1.19億元，較上年同期增長507.48%，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助1109.5萬元。換句話說，九芝堂通過投資賺的錢占到公司凈利潤的52.9%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，九芝堂通過出售上市公司股票獲利是去年凈利潤翻番的主要原因。九芝堂在年報(bào)中說明，2008年3月公司以自有資金投資2000萬元，按每股40元的價格購買科倫藥業(yè)股份50萬股，經(jīng)過兩次轉(zhuǎn)增后，共持有科倫藥業(yè)225萬股。報(bào)告期內(nèi)，公司拋售了所持的全部科倫藥業(yè)股份225萬股，獲得投資收益約9986萬元。

盡管銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率逐漸下降，但九芝堂一直將其視為公司運(yùn)營的常態(tài)業(yè)務(wù)。一位業(yè)內(nèi)人士曾表示，近年來九芝堂業(yè)績迅速下滑，關(guān)鍵在于高層把精力主要放在資本運(yùn)作上，沒有更好地思考企業(yè)的發(fā)展。

九芝堂在2011年12月還專門就以購買理財(cái)產(chǎn)品為主的短期投資發(fā)布公告稱，從2011年底開始，公司利用總計(jì)不超過6億元本金的資金循環(huán)進(jìn)行短期投資。根據(jù)最近一次關(guān)于短期投資的公告，九芝堂今年以來，僅“浦發(fā)銀行保本保利型理財(cái)產(chǎn)品”便購買了3.4億元，年化收益率均在5%以上。

主業(yè)近年停滯不前

實(shí)際上，九芝堂近年業(yè)績停滯不前，基本在原地踏步?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查閱九芝堂年報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司自2008年至2013年的營業(yè)總收入分別為11.01億元、11.09億元、11.22億元、11.50億元、10.42億元、12.11億元，凈利潤在1億元至2億元之間徘徊。

目前九芝堂的主要產(chǎn)品為六味地黃丸和驢膠補(bǔ)血顆粒，銷量均超過兩億元。但由于不是獨(dú)家品種，市場競爭激烈。廣州一位不愿具名的分析人士稱，驢膠補(bǔ)血顆粒定位低端，再加上同類產(chǎn)品競爭激烈，利潤空間不大。

據(jù)了解，六味地黃丸市場有70余個品牌、3000多個批號。東方證券研報(bào)指出，六味地黃丸的生產(chǎn)廠家眾多，較有名氣的有河南宛西制藥的“仲景牌”和北京同仁堂制藥的“同仁堂”牌，兩者的市場占有率分別為46.10%、42.90%，九芝堂生產(chǎn)的六味地黃丸僅占2.74%。而在補(bǔ)血市場，東阿阿膠、血爾的市場占有率分別為30%、23%，九芝堂的驢膠補(bǔ)血顆粒僅為6.5%。由于市場競爭加劇，九芝堂的銷售增長率不斷下滑，銷售額從2008年的2.63億元跌至2011年的2.38億元，2009年甚至出現(xiàn)負(fù)增長。

一位長期關(guān)注九芝堂的券商人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，九芝堂缺乏獨(dú)家核心品種、營銷乏力，如果沒有新品種和新的改革舉措，公司難以有新的變化。

其實(shí)，九芝堂并不是沒有嘗試過改革。2012年，九芝堂高調(diào)引入醫(yī)藥界“控制營銷之父”程繼忠，希望通過其的精英團(tuán)隊(duì)改善業(yè)績。程繼忠在當(dāng)年股東大會上承諾，5年之內(nèi)九芝堂將實(shí)現(xiàn)銷售、利潤翻番。但由于營銷改革的成效和進(jìn)度均不盡如人意，程繼忠上任僅十個月后便宣布辭職，董秘徐向平接任總經(jīng)理。

除此以外，九芝堂高管層也頻繁更迭。資料顯示，2009年8月，九芝堂董事長余克建辭職，原總經(jīng)理關(guān)繼峰繼任董事長，總經(jīng)理助理劉志濤接任總經(jīng)理；2010年5月，關(guān)繼峰、董秘蔡光云、總工程師何國平等多名高管辭職，魏東胞兄魏鋒空降九芝堂任董事長。

前述券商人士接受采訪時指出，“現(xiàn)在營銷、產(chǎn)品的問題仍然沒有得到解決，今年公司還會保持這樣的狀態(tài)。”

九芝堂也在2013年報(bào)中談到，醫(yī)藥工業(yè)利潤增長慢于產(chǎn)值增長的趨勢沒有扭轉(zhuǎn)，2014年醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)環(huán)境不樂觀，保持較高增長仍可期待，但效益下降，行業(yè)競爭激烈。“在保持傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)健增長的同時，公司將積極加大新產(chǎn)品梯隊(duì)的戰(zhàn)略孵化；積極發(fā)揮批文優(yōu)勢，探索未上市產(chǎn)品招商、代理模式，借力培育市場，在規(guī)模上有新突破。”