3月8日，國(guó)內(nèi)生物疫苗行業(yè)首家上市公司智飛生物發(fā)布減持公告稱(chēng)，公司實(shí)際控制人蔣仁生于3月7日通過(guò)深交所大宗交易系統(tǒng)減持公司股份780萬(wàn)股，套現(xiàn)近4億元。本次減持后，蔣仁生仍持有公司股份2.1億股，占公司總股本的53.9%.此時(shí)，正值智飛生物股價(jià)的低點(diǎn)，蔣仁生的減持引來(lái)市場(chǎng)對(duì)智飛生物未來(lái)的悲觀預(yù)期。

智飛生物2月18日發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)稱(chēng)，2013年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.8億元，同比增長(zhǎng)2.64；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元，同比下降37.7%.

其業(yè)績(jī)下滑，一方面受到去年藥業(yè)賄賂丑聞引發(fā)的藥業(yè)整頓潮的影響，另一方面則是源自公司核心競(jìng)爭(zhēng)力不足，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。

葛蘭素史克骨牌效應(yīng)

對(duì)于盈利的大幅下滑，智飛生物表示，“主要原因?yàn)槿ツ?a href="http://m.fullspeedsports.com" target="_blank">醫(yī)藥行業(yè)不良事件對(duì)疫苗產(chǎn)品銷(xiāo)售有一定影響，計(jì)入非經(jīng)常性損益的財(cái)政補(bǔ)助同比減少以及市場(chǎng)因素的變化和個(gè)別市場(chǎng)的應(yīng)對(duì)失誤。”

所謂醫(yī)藥行業(yè)不良事件實(shí)際上就是去年葛蘭素史克的醫(yī)藥賄賂案。而智飛生物主要代理、生產(chǎn)和銷(xiāo)售生物疫苗。

智飛生物的產(chǎn)品大部分為二類(lèi)疫苗，目前疫苗的流通注射由各級(jí)疾控中心管理。

根據(jù)《疫苗流通與預(yù)防接種管理?xiàng)l例》規(guī)定，疫苗分為一類(lèi)疫苗和二類(lèi)疫苗。一類(lèi)疫苗是指政府免費(fèi)向公民提供，公民依照規(guī)定受種的疫苗；二類(lèi)疫苗是指由公民自費(fèi)并且自愿受種的其他疫苗。

隨著葛蘭素史克賄賂案調(diào)查的深入，一些行業(yè)黑幕逐漸暴露出來(lái)，一些不負(fù)責(zé)任的疾控中心為了撈錢(qián)會(huì)將二類(lèi)疫苗當(dāng)做一類(lèi)疫苗強(qiáng)迫老百姓（主要是兒童）注射。二類(lèi)疫苗成為各級(jí)疾控部門(mén)的“小金庫(kù)”。

智飛生物的主營(yíng)構(gòu)成中，超過(guò)99%的營(yíng)收來(lái)自于二類(lèi)疫苗，一類(lèi)疫苗營(yíng)收占比僅0.34%.

隨著葛蘭素史克丑聞骨牌效應(yīng)的顯現(xiàn)，國(guó)家對(duì)相關(guān)行業(yè)的監(jiān)管逐步加強(qiáng)。在這種情況下，各疾控中心及其他相關(guān)方對(duì)二類(lèi)疫苗的推廣力度受到約束，整個(gè)行業(yè)銷(xiāo)量出現(xiàn)下滑。

缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力

與此同時(shí)，智飛生物的自主研發(fā)能力一直為外界詬病。

智飛生物的自主產(chǎn)品包括A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、微卡（注射用母牛分枝桿菌），前兩種疫苗為其核心產(chǎn)品。

其代理產(chǎn)品包括HIB疫苗、甲肝減毒活疫苗。智飛生物長(zhǎng)期獨(dú)家買(mǎi)斷代理浙江普康的甲型肝炎減毒活疫苗（H2毒株）和蘭州所生產(chǎn)的HIB疫苗，

在智飛生物目前的營(yíng)收構(gòu)成中，代理產(chǎn)品依然占據(jù)重要位置。2007年其自主產(chǎn)品銷(xiāo)售收入為空白，主要依靠代理產(chǎn)品獲利，2008年代理產(chǎn)品營(yíng)收占比為81.35%，2009年這一數(shù)據(jù)為59.17%.上市后（2011年~2013年上半年），這一比例分別為75.55%、58.47%、58.56%.

此外，其兩款核心產(chǎn)品的銷(xiāo)售狀況令人堪憂。2012年公司來(lái)自A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗的營(yíng)收為零，同比下降100%；上市前夕（2008年~2009年）；來(lái)自ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗的收入為1.3億元，同比下降16.04%，占比下降為17.63%.

智飛生物在上市時(shí)曾表示，將加大自主產(chǎn)品的產(chǎn)能。但從目前財(cái)報(bào)來(lái)看，其目標(biāo)均未達(dá)到。智飛生物當(dāng)前的主要收入還是來(lái)源于代理蘭州所的HIB疫苗（占比超過(guò)50%），自主產(chǎn)品的營(yíng)收一直萎靡不振，其本質(zhì)原因還是自身競(jìng)爭(zhēng)力的不足。目前，其所處行業(yè)正進(jìn)入規(guī)范期，依靠代理終究不能形成自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。