A股指數(shù)未有大的下跌，片仔癀（600436）卻出奇地跌破百元的走勢讓投資者再次高度關(guān)注。

據(jù)片仔癀近期走勢顯示，自10月25日起，片仔癀股價開始大幅下跌，當(dāng)日跌幅高達4.81%，換手率0.63%.僅過1天，片仔癀跌破百元大關(guān)，截至11月7日，片仔癀低至97.27元，短短10個交易日，片仔癀市值瞬間蒸發(fā)24億。

擁有自主漲價權(quán)的片仔癀是一直被業(yè)內(nèi)人士看好的藍籌股，自上市以來股價不斷上揚，但到底是什么原因讓這只醫(yī)藥行業(yè)的白馬股大跌？

股價坐上下滑車

一直增長平穩(wěn)的片仔癀，近期的股價走勢卻坐上了過山車。

然而對于片仔癀股價如此大幅的下跌，片仔癀證券處相關(guān)人士卻不感到意外。

11月7日，片仔癀證券處相關(guān)人士告訴《華夏時報》記者，公司近期并沒有大事發(fā)生，并認為公司股價近期下跌是二級市場的因素，這種現(xiàn)象很正常。

其實，自上市以來，片仔癀股價一直都是以穩(wěn)健著稱，業(yè)績一直保持穩(wěn)定增長，股價也穩(wěn)定上揚。2012年末，公司股價躍上百元大關(guān)，2013年6月18日，公司股價創(chuàng)出歷史新高，每股股價躍至144.74元。

北大縱橫高級醫(yī)藥合伙人史立臣告訴《華夏時報》記者，此前片仔癀之所以受到國內(nèi)投資者的追捧，主要是基于公司產(chǎn)品強烈的漲價預(yù)期。

據(jù)了解，該公司主打產(chǎn)品片仔癀主要由麝香、三七、蛇膽和牛黃等名貴中藥材制成，由于政府對中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的扶持，片仔癀擁有了自主漲價的權(quán)利。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2003年上市之初，片仔癀單粒平均售價約為102.76元，此后多次調(diào)價，2005年后，公司發(fā)布了十多次調(diào)價公告。目前片仔癀單粒內(nèi)銷出廠價已經(jīng)超過300元，外銷出廠價已經(jīng)超過40美元。

對于此次片仔癀股價急速下跌，有業(yè)內(nèi)分析人士認為是第三季度業(yè)績并沒有達到此前預(yù)期，導(dǎo)致機構(gòu)和散戶大規(guī)模出逃。

從片仔癀近期發(fā)布的第三季度業(yè)績看，公司前三季度實現(xiàn)主營收入10.75億元，比上年同期增長19.65%；實現(xiàn)凈利潤3.55億元（基本每股收益2.27元），比上年同期增長26.53%.

但從今年單季數(shù)據(jù)看，其實并不理想。相關(guān)財報顯示，今年前三季度單季凈利潤分別為1.07億元、1.18億元和1.30億元，環(huán)比增長率分別為57.35%、10.28%和10.16%，增速呈逐季下滑趨勢。

對此，多位業(yè)內(nèi)人士對記者分析說，片仔癀的多次提價已經(jīng)觸及到了核心產(chǎn)品價格的天花板，已經(jīng)進入了漲無可漲的滯漲期，最終導(dǎo)致機構(gòu)和投資者大批逃離。

截至11月7日收盤，片仔癀走勢仍在下滑，當(dāng)日最低價格96.01元/股，換手率高達76%，跌幅1.83%.

漲價遇到天花板？

“雖然片仔癀價格提高了，但由于主要供應(yīng)量和產(chǎn)能受限，公司業(yè)績只能靠提價和擴大其他藥品產(chǎn)能來增長，這無疑是給投資者畫餅充饑。”在采訪過程中，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對記者直言。

相關(guān)財報顯示，今年6月公布的配股說明書中指出，公司原有生產(chǎn)基地將逐步停產(chǎn)，本次募投項目的片仔癀產(chǎn)能與原片仔癀產(chǎn)能相當(dāng)，片仔癀以外的藥品產(chǎn)能擴大，未來盈利增長主要來源于片仔癀產(chǎn)品提價和其他藥品產(chǎn)能擴大。

據(jù)記者了解，由于公司主打產(chǎn)品片仔癀所需藥材麝香、三七、蛇膽和牛黃等均為貴重藥材，因麝香、牛黃需要政府相關(guān)部門批文，二者均為國家保護資源，中藥原料價格近年來上漲明顯，天然麝香更是受到國家嚴格配額限制，這對于其產(chǎn)能的增長制約非常明顯。

事實上，片仔癀也正是因為這種產(chǎn)品的稀缺性及對產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了壟斷性的特點，控制定價以影響利潤，驅(qū)動業(yè)績，保持了近年來業(yè)績的穩(wěn)定增長。

據(jù)記者統(tǒng)計，近些年片仔癀已9次提高產(chǎn)品價格，2005年到2010年出廠價提價6次，2011年至今提價3次，從不到150元/粒提至320元/粒。值得一提的是，2012年第三季度就出現(xiàn)了兩次提價。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年、2012年和2013年營業(yè)收入分別同比增長24.84%、17.78%和14.64%；凈利潤分別同比增長49.72%、31.29%和36.75%.

其實，記者在近幾年的提價公告中發(fā)現(xiàn)，片仔癀的提價能力一直在下滑。

今年9月18日，片仔癀又宣布，公司決定從2014年1月1日起調(diào)高片仔癀出口價格，每粒平均上調(diào)3美元至45美元，提價幅度為7%，很顯然，片仔癀此次的調(diào)價幅度遠低于此前幅度。

雖然片仔癀此前已表示，公司已投入大量資金創(chuàng)建四川和陜西麝業(yè)有限公司，但卻收效甚微。

一位接近片仔癀的業(yè)內(nèi)人士對記者表示，片仔癀的產(chǎn)品銷量目前呈現(xiàn)一家獨大的現(xiàn)狀，除了主打產(chǎn)品片仔癀業(yè)績比較好之外，其他產(chǎn)品要想提高銷量，仍還需在終端上下工夫。

“提高副產(chǎn)品的銷量并不是一朝一夕的事情，而是一個長期的工程，如果等到銷量上去再去提高產(chǎn)能，短時間是不能完成的。”上述人士對記者分析說。

對此，多位業(yè)內(nèi)人士對記者分析稱，如果企業(yè)不能迅速提高副產(chǎn)品產(chǎn)能，僅靠提價來保證公司業(yè)績，其實是一種畫餅充饑的做法。

有不愿具名的市場人士表示，從短期來看，產(chǎn)品提價是相當(dāng)有益的，但是對于長期而言卻不一定，當(dāng)漲價遇到天花板時，若產(chǎn)能擴張跟不上，那公司業(yè)績或許就不能持續(xù)增長，或許是下跌的開始。