仟源制藥(14.35,-0.450,-3.04%)自上市以來(lái)，凈利潤(rùn)呈逐年下降態(tài)勢(shì)。今年上半年，僅實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1353萬(wàn)元。

8月22日，仟源制藥公告變更IPO募投項(xiàng)目資金用途，所有資金全部用于收購(gòu)杭州保靈集團(tuán)。

此時(shí)收購(gòu)一波三折，期間一度終止，如今仟源制藥溢價(jià)674.37%得以收購(gòu)杭州保靈。

與此同時(shí)，抗感染藥行業(yè)遭遇最嚴(yán)限抗令，整體行業(yè)需求下降也讓仟源制藥的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。

“仟源制藥面對(duì)行業(yè)需求萎縮，選擇的是通過(guò)收購(gòu)多元化發(fā)展，未來(lái)成效如何，還要看仟源制藥的整合能力。”深圳一位投資醫(yī)藥行業(yè)的私募人士告訴記者。

溢價(jià)674.37%收購(gòu)保靈

公告預(yù)案顯示，公司擬與翁占國(guó)、韓振林、張彤慧等人共同以3.7億元收購(gòu)保靈集團(tuán)100%股權(quán)，其中公司出資2.96億元，收購(gòu)保靈集團(tuán)80%股權(quán)。

資料顯示，保靈集團(tuán)主要從事孕婦保健品、藥品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)著名的孕婦保健品生產(chǎn)商和供應(yīng)商。2012年全年，保靈集團(tuán)取得營(yíng)業(yè)收入1.66億元，凈利潤(rùn)2395.04萬(wàn)元，約為仟源制藥同期凈利的93%。

“保靈集團(tuán)的盈利能力還是不錯(cuò)的，收購(gòu)過(guò)來(lái)可以為公司創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，不過(guò)6倍的溢價(jià)還是相對(duì)高了一些。”一位醫(yī)藥行業(yè)分析師介紹。

公告顯示，截至2013年5月31日，保靈集團(tuán)的凈資產(chǎn)僅為9385.4萬(wàn)元，而此次仟源制藥給出的收購(gòu)價(jià)為3.7億元，增值率達(dá)到674.37%。

需要注意的是，翁占國(guó)、韓振林、張彤慧等人為仟源制藥控制人，另外崔金鶯等人也與公司存在實(shí)質(zhì)性聯(lián)系，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

但公告并未解釋與控股股東一同收購(gòu)的原因。仟源制藥證券部人士表示：“這是領(lǐng)導(dǎo)的決定，后面的安排我們也不清楚。”

事實(shí)上，仟源制藥此次收購(gòu)并非一帆風(fēng)順。早在今年6月21日，公司便與仟源制藥簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。但在7月22日，仟源制藥突然宣布終止收購(gòu)保靈集團(tuán)。

不到一個(gè)月，事件又發(fā)生戲劇性轉(zhuǎn)折，8月13日，仟源制藥公告重啟收購(gòu)談判。

“公司第一次終止收購(gòu)，是因?yàn)橛辛硪患夜疽苍诤捅ｌ`集團(tuán)談收購(gòu)的事，而且出價(jià)比我們還高。不過(guò)后來(lái)他們還是覺(jué)得我們實(shí)力更強(qiáng)，又回來(lái)和我們合作。”仟源制藥證券部人士對(duì)此回應(yīng)。

雖然仟源制藥此次收購(gòu)歷經(jīng)曲折，但其股價(jià)也在震蕩中迎來(lái)了上漲。就在22日收購(gòu)協(xié)議即將公布的當(dāng)天，仟源制藥股票蹊蹺漲停，股價(jià)攀升至15.53元，較6月21日以來(lái)的60個(gè)交易日累計(jì)上漲42.55%。

IPO募投項(xiàng)目悉數(shù)變更

收購(gòu)保靈集團(tuán)同時(shí)，仟源制藥(14.35,-0.450,-3.04%)將其三個(gè)IPO募投項(xiàng)目的募集資金用途全部變更，所有資金投入收購(gòu)保靈集團(tuán)。

此外，公司還擬終止“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，并將全部資金及利息2789.25萬(wàn)元用于上海浦東新區(qū)張江高科(7.95,0.720,9.96%)(7.95, 0.72, 9.96%)技園區(qū)建立上海研發(fā)中心項(xiàng)目。

仟源制藥2011年成功登陸A股市場(chǎng)，募集資金凈額3.96億元，其上市時(shí)承諾將募集資金2.13億元投入“年初1億支青霉素粉針生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”、“非青口服制劑生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”等四個(gè)項(xiàng)目。然而記者翻閱仟源制藥歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至2013年6月30日，上市兩年來(lái)，仟源制藥募投項(xiàng)目依舊為零投入。

對(duì)此公司解釋?zhuān)鶕?jù)當(dāng)?shù)卣?，公司現(xiàn)有開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)廠區(qū)將整體搬遷至醫(yī)藥工業(yè)園區(qū)并相應(yīng)變更募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)。但由于公司一直未能與政府相關(guān)部門(mén)形成確定性方案，同時(shí)醫(yī)藥工業(yè)園區(qū)配套設(shè)施尚不具備生產(chǎn)條件，故對(duì)募投項(xiàng)目實(shí)施造成影響。

不過(guò)，仟源制藥并未明確表示何時(shí)重啟上述三個(gè)項(xiàng)目，公司證券部人士回應(yīng)：“這幾個(gè)項(xiàng)目是暫時(shí)中止，不會(huì)對(duì)公司造成影響，公司的生產(chǎn)線已按新版GMP標(biāo)準(zhǔn)重新進(jìn)行了改造，可保證未來(lái)五年公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。”

不過(guò)，招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)募投項(xiàng)目描述則顯示，公司粉針劑生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率2010年已達(dá)到146.09%，非青口服制劑產(chǎn)品市場(chǎng)銷(xiāo)售持續(xù)快速增長(zhǎng)，固體制劑生產(chǎn)線的2010年產(chǎn)能利用率已達(dá)到121.78%。雖然公司目前正在對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)線進(jìn)行改擴(kuò)建，但新增產(chǎn)能仍不足以滿足公司發(fā)展需求。

“如果兩處說(shuō)法都沒(méi)問(wèn)題，那就只有一個(gè)解釋?zhuān)粗扑幠壳吧a(chǎn)需求出現(xiàn)下降。”上述醫(yī)藥行業(yè)分析師表示。

不過(guò)，仟源制藥1.8億元的超募資金則沒(méi)有被閑置。資料顯示，早在2012年3月，仟源制藥就將1.5億元超募資金全部用于收購(gòu)海力生制藥(32.55,-0.660,-1.99%)(32.55, -0.66, -1.99%)60%股權(quán)，其余3000萬(wàn)元?jiǎng)t在上市當(dāng)年就被永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2012年，海力生制藥實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.18億元，勉強(qiáng)達(dá)到其收購(gòu)承諾的0.17億元，而其對(duì)2013年至2016年的凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)分別為0.25億元、0.4億元、0.5億元、0.55億元。

抗感染行業(yè)冬天來(lái)臨

“去年發(fā)布的《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》，對(duì)限制抗感染藥物的濫用起到了一定的作用，相對(duì)地，生產(chǎn)抗菌藥物企業(yè)的業(yè)績(jī)也受到很大影響。”深圳一位投資醫(yī)藥行業(yè)的私募人士解釋。

去年8月份，原衛(wèi)生部發(fā)布《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》，被稱(chēng)為史上最嚴(yán)限抗令。以仟源制藥為代表的抗感染藥企則遭到重創(chuàng)。

仟源制藥2012年年報(bào)顯示，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.62億元，凈利潤(rùn)2580萬(wàn)元，同比下滑27%，這其中還包括收購(gòu)海力生制藥并表產(chǎn)生的1085萬(wàn)元凈利潤(rùn)。而今年上半年，僅實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1353萬(wàn)元。

“我國(guó)抗感染藥物一直存在濫用的現(xiàn)象，未來(lái)這種做法會(huì)得到相應(yīng)的遏制。市場(chǎng)需求不會(huì)有很大的增長(zhǎng)，甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。”上述私募人士介紹，“仟源制藥選擇通過(guò)收購(gòu)多元化發(fā)展，未來(lái)成效如何，還要看公司整體的整合能力。”(dynasty）

仟源制藥(14.35,-0.450,-3.04%)自上市以來(lái)，凈利潤(rùn)呈逐年下降態(tài)勢(shì)。今年上半年，僅實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1353萬(wàn)元。

8月22日，仟源制藥公告變更IPO募投項(xiàng)目資金用途，所有資金全部用于收購(gòu)杭州保靈集團(tuán)。

此時(shí)收購(gòu)一波三折，期間一度終止，如今仟源制藥溢價(jià)674.37%得以收購(gòu)杭州保靈。

與此同時(shí)，抗感染藥行業(yè)遭遇最嚴(yán)限抗令，整體行業(yè)需求下降也讓仟源制藥的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。

“仟源制藥面對(duì)行業(yè)需求萎縮，選擇的是通過(guò)收購(gòu)多元化發(fā)展，未來(lái)成效如何，還要看仟源制藥的整合能力。”深圳一位投資醫(yī)藥行業(yè)的私募人士告訴記者。

溢價(jià)674.37%收購(gòu)保靈

公告預(yù)案顯示，公司擬與翁占國(guó)、韓振林、張彤慧等人共同以3.7億元收購(gòu)保靈集團(tuán)100%股權(quán)，其中公司出資2.96億元，收購(gòu)保靈集團(tuán)80%股權(quán)。

資料顯示，保靈集團(tuán)主要從事孕婦保健品、藥品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)著名的孕婦保健品生產(chǎn)商和供應(yīng)商。2012年全年，保靈集團(tuán)取得營(yíng)業(yè)收入1.66億元，凈利潤(rùn)2395.04萬(wàn)元，約為仟源制藥同期凈利的93%。

“保靈集團(tuán)的盈利能力還是不錯(cuò)的，收購(gòu)過(guò)來(lái)可以為公司創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，不過(guò)6倍的溢價(jià)還是相對(duì)高了一些。”一位醫(yī)藥行業(yè)分析師介紹。

公告顯示，截至2013年5月31日，保靈集團(tuán)的凈資產(chǎn)僅為9385.4萬(wàn)元，而此次仟源制藥給出的收購(gòu)價(jià)為3.7億元，增值率達(dá)到674.37%。

需要注意的是，翁占國(guó)、韓振林、張彤慧等人為仟源制藥控制人，另外崔金鶯等人也與公司存在實(shí)質(zhì)性聯(lián)系，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

但公告并未解釋與控股股東一同收購(gòu)的原因。仟源制藥證券部人士表示：“這是領(lǐng)導(dǎo)的決定，后面的安排我們也不清楚。”

事實(shí)上，仟源制藥此次收購(gòu)并非一帆風(fēng)順。早在今年6月21日，公司便與仟源制藥簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。但在7月22日，仟源制藥突然宣布終止收購(gòu)保靈集團(tuán)。

不到一個(gè)月，事件又發(fā)生戲劇性轉(zhuǎn)折，8月13日，仟源制藥公告重啟收購(gòu)談判。

“公司第一次終止收購(gòu)，是因?yàn)橛辛硪患夜疽苍诤捅ｌ`集團(tuán)談收購(gòu)的事，而且出價(jià)比我們還高。不過(guò)后來(lái)他們還是覺(jué)得我們實(shí)力更強(qiáng)，又回來(lái)和我們合作。”仟源制藥證券部人士對(duì)此回應(yīng)。

雖然仟源制藥此次收購(gòu)歷經(jīng)曲折，但其股價(jià)也在震蕩中迎來(lái)了上漲。就在22日收購(gòu)協(xié)議即將公布的當(dāng)天，仟源制藥股票蹊蹺漲停，股價(jià)攀升至15.53元，較6月21日以來(lái)的60個(gè)交易日累計(jì)上漲42.55%。

IPO募投項(xiàng)目悉數(shù)變更

收購(gòu)保靈集團(tuán)同時(shí)，仟源制藥(14.35,-0.450,-3.04%)將其三個(gè)IPO募投項(xiàng)目的募集資金用途全部變更，所有資金投入收購(gòu)保靈集團(tuán)。

此外，公司還擬終止“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，并將全部資金及利息2789.25萬(wàn)元用于上海浦東新區(qū)張江高科(7.95,0.720,9.96%)(7.95, 0.72, 9.96%)技園區(qū)建立上海研發(fā)中心項(xiàng)目。

仟源制藥2011年成功登陸A股市場(chǎng)，募集資金凈額3.96億元，其上市時(shí)承諾將募集資金2.13億元投入“年初1億支青霉素粉針生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”、“非青口服制劑生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”等四個(gè)項(xiàng)目。然而記者翻閱仟源制藥歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至2013年6月30日，上市兩年來(lái)，仟源制藥募投項(xiàng)目依舊為零投入。

對(duì)此公司解釋?zhuān)鶕?jù)當(dāng)?shù)卣?，公司現(xiàn)有開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)廠區(qū)將整體搬遷至醫(yī)藥工業(yè)園區(qū)并相應(yīng)變更募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)。但由于公司一直未能與政府相關(guān)部門(mén)形成確定性方案，同時(shí)醫(yī)藥工業(yè)園區(qū)配套設(shè)施尚不具備生產(chǎn)條件，故對(duì)募投項(xiàng)目實(shí)施造成影響。

不過(guò)，仟源制藥并未明確表示何時(shí)重啟上述三個(gè)項(xiàng)目，公司證券部人士回應(yīng)：“這幾個(gè)項(xiàng)目是暫時(shí)中止，不會(huì)對(duì)公司造成影響，公司的生產(chǎn)線已按新版GMP標(biāo)準(zhǔn)重新進(jìn)行了改造，可保證未來(lái)五年公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。”

不過(guò)，招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)募投項(xiàng)目描述則顯示，公司粉針劑生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率2010年已達(dá)到146.09%，非青口服制劑產(chǎn)品市場(chǎng)銷(xiāo)售持續(xù)快速增長(zhǎng)，固體制劑生產(chǎn)線的2010年產(chǎn)能利用率已達(dá)到121.78%。雖然公司目前正在對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)線進(jìn)行改擴(kuò)建，但新增產(chǎn)能仍不足以滿足公司發(fā)展需求。

“如果兩處說(shuō)法都沒(méi)問(wèn)題，那就只有一個(gè)解釋?zhuān)粗扑幠壳吧a(chǎn)需求出現(xiàn)下降。”上述醫(yī)藥行業(yè)分析師表示。

不過(guò)，仟源制藥1.8億元的超募資金則沒(méi)有被閑置。資料顯示，早在2012年3月，仟源制藥就將1.5億元超募資金全部用于收購(gòu)海力生制藥(32.55,-0.660,-1.99%)(32.55, -0.66, -1.99%)60%股權(quán)，其余3000萬(wàn)元?jiǎng)t在上市當(dāng)年就被永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2012年，海力生制藥實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.18億元，勉強(qiáng)達(dá)到其收購(gòu)承諾的0.17億元，而其對(duì)2013年至2016年的凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)分別為0.25億元、0.4億元、0.5億元、0.55億元。

抗感染行業(yè)冬天來(lái)臨

“去年發(fā)布的《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》，對(duì)限制抗感染藥物的濫用起到了一定的作用，相對(duì)地，生產(chǎn)抗菌藥物企業(yè)的業(yè)績(jī)也受到很大影響。”深圳一位投資醫(yī)藥行業(yè)的私募人士解釋。

去年8月份，原衛(wèi)生部發(fā)布《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》，被稱(chēng)為史上最嚴(yán)限抗令。以仟源制藥為代表的抗感染藥企則遭到重創(chuàng)。

仟源制藥2012年年報(bào)顯示，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.62億元，凈利潤(rùn)2580萬(wàn)元，同比下滑27%，這其中還包括收購(gòu)海力生制藥并表產(chǎn)生的1085萬(wàn)元凈利潤(rùn)。而今年上半年，僅實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1353萬(wàn)元。

“我國(guó)抗感染藥物一直存在濫用的現(xiàn)象，未來(lái)這種做法會(huì)得到相應(yīng)的遏制。市場(chǎng)需求不會(huì)有很大的增長(zhǎng)，甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。”上述私募人士介紹，“仟源制藥選擇通過(guò)收購(gòu)多元化發(fā)展，未來(lái)成效如何，還要看公司整體的整合能力。”(dynasty）