“城鎮(zhèn)化的繼續(xù)深化勢(shì)必帶動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)的飛速發(fā)展”，《諾亞財(cái)富2013下半年度策略報(bào)告》PE私募股權(quán)投資篇中，曾提出了這樣的一個(gè)重要觀點(diǎn)。

    某知名PE基金醫(yī)藥投資專家說，隨著人均收入的增長，中國開始步入普遍富裕階段，居民對(duì)身體和健康的投入增加，醫(yī)療支出占比正在逐步提升。

    有資料顯示，包括支付能力提升、城鎮(zhèn)化、老齡化、疾病譜系改變?cè)趦?nèi)的四大因素，正是驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥剛性需求持續(xù)快速增長的加速器。

    一塊成長性明確的大蛋糕

    一位公募基金的醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理表示，醫(yī)藥保健行業(yè)被譽(yù)為永遠(yuǎn)的朝陽行業(yè)，生老病死的自然規(guī)律足以穿越經(jīng)濟(jì)周期，隨著中國進(jìn)入老齡化階段，醫(yī)藥行業(yè)具有明確的成長空間。

    數(shù)據(jù)表明，2012年全年我國醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值為18848億元，同比增長20%，而當(dāng)年GDP增速為7.8%。“十一五”期間，我國醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值保持快速增長，復(fù)合增長率為23.32%；這都表明，醫(yī)藥行業(yè)增速顯著超越GDP。

    在資本市場(chǎng)，醫(yī)藥生物板塊的估值也遠(yuǎn)高于平均水平。2013年6月初的數(shù)據(jù)顯示，滬深300的平均市盈率為8.88倍，而醫(yī)藥生物板塊為30倍以上。

    投資醫(yī)療行業(yè)是個(gè)高門檻的技術(shù)活

    在諸多利好因素推動(dòng)下，投資人對(duì)醫(yī)療行業(yè)投資也充滿熱情。但知易行難，醫(yī)療行業(yè)投資需要由具備高度專業(yè)性、前瞻性的專業(yè)化團(tuán)隊(duì)來完成。

    “醫(yī)藥投資高度專業(yè)化導(dǎo)致進(jìn)入門檻較高，專注于醫(yī)藥投資機(jī)構(gòu)數(shù)量不多。而且優(yōu)秀的醫(yī)藥投資團(tuán)隊(duì)搭建需要長期積累實(shí)踐，相對(duì)其他產(chǎn)業(yè)，在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域塑造良好的機(jī)構(gòu)品牌知名度也更加困難。”國內(nèi)某醫(yī)藥基金負(fù)責(zé)人直言，專業(yè)的醫(yī)藥投資機(jī)構(gòu)很少，醫(yī)藥企業(yè)可選擇性并不多。

    站在被投企業(yè)角度考慮，投資機(jī)構(gòu)的品牌、行業(yè)知識(shí)、投資案例、增值服務(wù)，是被投企業(yè)考慮的重點(diǎn)要素。

    不妨篩選一個(gè)成長性好的投資團(tuán)隊(duì)

    來自諾亞財(cái)富盡調(diào)團(tuán)隊(duì)的信息，目前活躍在國內(nèi)市場(chǎng)上值得關(guān)注的醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)，主要包括新天域、鼎暉、紅杉、啟明、禮來、百奧維達(dá)、晨興等。

    在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，上述機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格不盡相同，如新天域、鼎暉偏好成長期后期，紅杉偏重成長期，其他機(jī)構(gòu)布局早期項(xiàng)目較多；而且各自的風(fēng)格強(qiáng)項(xiàng)也不同。

    新天域資本的醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)專業(yè)性強(qiáng)、本土醫(yī)療行業(yè)資源豐富、強(qiáng)于資本運(yùn)作與資源整合等。新天域醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性與團(tuán)隊(duì)成員構(gòu)成密不可分，如一線投資負(fù)責(zé)人擁有藥企高管從業(yè)經(jīng)歷，以及醫(yī)藥生物專業(yè)背景等。

    諾亞財(cái)富在中國的PE行業(yè)耕耘已久，已經(jīng)建立了非常成熟的“4P”篩選體系，只跟市場(chǎng)上最頂尖的10%的PE基金進(jìn)行合作。諾亞財(cái)富認(rèn)為，在IPO上游堰塞的時(shí)候，PE作為長期投資依然具有獨(dú)特的價(jià)值投資魅力。關(guān)鍵的問題，PE投資最重要的是選對(duì)基金的管理團(tuán)隊(duì)。客戶的資產(chǎn)配置比例上，PE投資只占較小的比例。某種意義上講，PE投資比的是氣長，而不是一時(shí)的氣盛。