1月29日，海南海藥發(fā)布公告稱，董事會(huì)同意公司與CreatorInvestmentLimited、Good等簽署《股份轉(zhuǎn)讓合同》，以自有資金990萬美元收購中國抗體制藥有限公司（以下簡稱中抗制藥）40%股權(quán)，成為其第一大股東。這也是自2011年8月實(shí)施非公開增發(fā)后，海南海藥的第四個(gè)并購項(xiàng)目，此前3項(xiàng)并購已完成。

“快速擴(kuò)張必然會(huì)拉長企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條和生產(chǎn)線，之前被忽視的問題也隨之暴露出來，這著實(shí)給其經(jīng)營管理能力提出了重大挑戰(zhàn)。”中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員劉偉接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

海內(nèi)海外收購并舉

據(jù)之前公告，中抗制藥為一家香港公司，主要致力于開發(fā)治療惡性腫瘤和消耗性疾病的靶向特異性抗體藥物，目前已經(jīng)取得治療非何杰金氏淋巴瘤等臨床研究批文。

這并不是海南海藥第一次出海并購。2012年10月30日，海南海藥與一位自然人在美國新澤西州共同投資300萬美元設(shè)立哈德森生物醫(yī)藥有限公司。據(jù)了解，該公司主要研究癌癥的治療方法，其中海南海藥投入210萬美元，占70%的股權(quán)。

在本地市場，海南海藥的并購更是大手筆。

2011年8月29日，海南海藥實(shí)施了非公開發(fā)行股票，募集資金凈額為7.76億元。募投項(xiàng)目之一為上海力聲特人工耳蝸擴(kuò)建項(xiàng)目，公司以增資擴(kuò)股的形式持有上海力聲特醫(yī)學(xué)科技有限公司 （以下簡稱力聲特）91.17%的股權(quán)。力聲特是第一家獲SFDA批準(zhǔn)的國產(chǎn)人工耳蝸企業(yè)，打破了進(jìn)口產(chǎn)品的壟斷。海南海藥對(duì)人工耳蝸擴(kuò)建項(xiàng)目還做出了業(yè)績承諾，2012年凈利潤不低于1210萬元，2013年凈利潤不低于2469萬元。

2011年12月19日，海南海藥全資子公司以自有資金1950萬元收購臺(tái)州市一銘醫(yī)藥化工有限公司（以下簡稱臺(tái)州一銘）50%股權(quán)。臺(tái)州一銘主要經(jīng)營美羅培南、比阿培南等化學(xué)藥物中間體的生產(chǎn)和銷售，將完善海南海藥培南類抗生素產(chǎn)業(yè)鏈。

2012年7月19日，海南海藥公告稱，變更部分募投項(xiàng)目，改為由控股子公司重慶天地藥業(yè)投資9300萬元收購鹽城開元醫(yī)藥化工有限公司（以下簡稱開元醫(yī)藥）75%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊髮碛心戤a(chǎn)80噸7-ANCA產(chǎn)能。

整合效應(yīng)尚待提高

在擴(kuò)張和并購的高速運(yùn)行中，海南海藥的主營業(yè)務(wù)卻跟不上腳步。

據(jù)業(yè)績報(bào)告，海南海藥2011年、2012年上半年、2012年三季度歸屬于上市公司股東凈利潤的增速分別為193.11%、-46.12%、-35.66%.

力聲特人工耳蝸產(chǎn)品2011年四季度開始銷售，從2012年半年報(bào)中可以看到人工耳蝸的營業(yè)收入僅達(dá)到706.05萬元，凈利潤為389.67萬元，與之前承諾的“2012年凈利潤不低于1210萬元”差距甚大。

此外，公司的原料藥和中間體產(chǎn)品主要由重慶天地藥業(yè)和臺(tái)州一銘藥業(yè)生產(chǎn)，2011年公司原料藥及中間體的毛利率為23.20%，而2012年上半年其毛利率為16.35%，產(chǎn)業(yè)鏈整合后毛利率反而下降了。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日致電海南海藥董秘辦公室咨詢相關(guān)產(chǎn)品全年銷售情況，其工作人員表示人工耳蝸和并購企業(yè)的全年銷售情況要等年報(bào)披露后才知道。

劉偉指出，并購之后毛利率下降確實(shí)存在，重慶天地藥業(yè)、臺(tái)州一銘藥業(yè)為海南海藥所貢獻(xiàn)的利潤并未達(dá)到預(yù)期，這與資源整合不當(dāng)、協(xié)同效應(yīng)尚未完全釋放有一定關(guān)聯(lián)。加之2012年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，醫(yī)藥行業(yè)面臨諸多困境，整合效應(yīng)未完全顯現(xiàn)也“情有可原”。

劉偉還認(rèn)為，海南海藥的發(fā)展重心和戰(zhàn)略作出調(diào)整后，主營勢必會(huì)受到影響，公司2012年半年報(bào)和三季報(bào)表現(xiàn)不佳符合市場預(yù)期。