就在2012年人參交易展開(kāi)之際,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者趕赴吉林省緊鄰朝鮮的邊陲重鎮(zhèn)集安市,調(diào)研了A股人參企業(yè)益盛藥業(yè) (002566,收盤(pán)價(jià)14.95元),與董事長(zhǎng)張益勝、董秘李鐵軍進(jìn)行了深入交流,并參觀了益盛藥業(yè)的人參種植基地。

　　整體來(lái)看,益盛藥業(yè)產(chǎn)品模式獨(dú)特,這成就了公司藥品的高毛利率。明年,公司首批非林地種植人參就將出土,這是公司未來(lái)最大的看點(diǎn)。不過(guò),由于農(nóng)田種植人參能否達(dá)到預(yù)期產(chǎn)能尚不得而知,這也成為公司股價(jià)能否爆發(fā)的不確定性因素。

　　短期看點(diǎn)

　　高毛利率暫延續(xù)產(chǎn)品放量存瓶頸

　　目前益盛藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是中成藥的生產(chǎn)和銷(xiāo)售,由于原材料屬于不常用的“廢料”,所以公司原材料成本很低,毛利率很高。短期內(nèi)公司高毛利率仍將得以維持,但隨著專(zhuān)利保護(hù)到期,如何促使產(chǎn)品盡快放量成為關(guān)鍵。

　　主打人參類(lèi)藥品

　　益盛藥業(yè)位于東北醫(yī)藥之鄉(xiāng)通化市下屬的集安市,東南就是鴨綠江,是我國(guó)對(duì)朝三大口岸之一;西南與遼寧省接壤,北與通化市接壤。氣候宜人,四季分明,風(fēng)景秀麗,素有“東北小江南”之稱(chēng)。

　　早在2000年,益盛藥業(yè)就啟動(dòng)了上市籌劃。由于當(dāng)時(shí)公司主營(yíng)為醫(yī)藥生產(chǎn),但募投項(xiàng)目則是種植人參,鑒于募投項(xiàng)目與主營(yíng)業(yè)務(wù)不符,且人參具有6年生長(zhǎng)期,股東回報(bào)緩慢等因素,最終益盛藥業(yè)的第一次上市計(jì)劃被否。

　　此后,益盛藥業(yè)將人參種植從募投項(xiàng)目中剔除,僅著眼于增加生產(chǎn)線,遂成功于2011年3月登陸中小板。

　　目前,公司主導(dǎo)產(chǎn)品均圍繞人參而展開(kāi)。

　　振源膠囊是以人參的果實(shí)為原料,提取出人參果總皂苷精制而成的膠囊劑,在臨床上用于治療心血管疾病、衰老疾病和免疫系統(tǒng)疾病,具有冠心病與糖尿病“二病同治”的獨(dú)特療效。

　　心悅膠囊是以西洋參莖葉為原料,提取出西洋參莖葉總皂甙精制而成的國(guó)家中藥5類(lèi)新藥(原國(guó)家中藥2類(lèi)新藥),具有益氣養(yǎng)陰、和血之功效,在臨床上用于治療冠心病、心絞痛屬于氣陰兩虛癥者。

　　生脈注射液則是采用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)和方法從紅參、麥冬和五味子中提取出有效成分而制成的中藥注射劑,現(xiàn)代藥理試驗(yàn)及臨床研究證明,生脈注射液有強(qiáng)心、抗休克、抗心律失常、增強(qiáng)心肌收縮力、提高心輸出量等功效,被指定為中醫(yī)院急診科室必備用藥。

　　2008~2011年,生脈注射液、振源膠囊和清開(kāi)靈注射液這三種產(chǎn)品合計(jì)銷(xiāo)售收入分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 82.85%、84.17%、86.54%、77.96%.

　　上市后業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定

　　2011年上市后的益盛藥業(yè),其業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定,只是增幅沒(méi)有以前高。

　　2011年,益盛藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52892萬(wàn)元,凈利潤(rùn)9648萬(wàn)元,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.09%.當(dāng)期振源膠囊收入為21610萬(wàn)元,毛利率為89.87%;生脈注射液收入10690萬(wàn)元,毛利率70.66%;清開(kāi)靈注射液收入8933萬(wàn)元,毛利率為65.83%.

　　2012年中期,益盛藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28109萬(wàn)元,凈利潤(rùn)4527萬(wàn)元,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.39%.當(dāng)期,振源膠囊收入為8742萬(wàn)元,毛利率為90.88%;生脈注射液收入6729萬(wàn)元,毛利率63.43%;清開(kāi)靈注射液收入6028萬(wàn)元,毛利率為58.98%.

　　2012年前三季度,益盛藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44380.25萬(wàn)元,凈利潤(rùn)7042.95萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10%.

　　據(jù)董秘李鐵軍介紹,受到“毒膠囊事件”的波及,公司主打產(chǎn)品振源膠囊收入有所下降,但毛利率卻有所提升;而受到招標(biāo)價(jià)格的惡意競(jìng)爭(zhēng),生脈注射液、清開(kāi)靈注射液的收入雖有所提升,但毛利率卻出現(xiàn)下降。

　　此外,公司另一主打新藥心悅膠囊2011年收入為1799萬(wàn)元,毛利率88.09%;2012年中期收入1034萬(wàn)元,毛利率88.7%.收入增幅并不明顯。

　　專(zhuān)利到期后高毛利仍將維持

　　益盛藥業(yè)的主要產(chǎn)品都有很高的毛利率,有些甚至比云南白藥和片仔癀等產(chǎn)品還要高。對(duì)此,市場(chǎng)擔(dān)心隨著專(zhuān)利保護(hù)到期,益盛藥業(yè)的高毛利率將受到?jīng)_擊。

　　資料顯示,公司主要產(chǎn)品振源膠囊、生脈注射液、桂附地黃膠囊被列為“國(guó)家二級(jí)中藥保護(hù)品種”,其中振源膠囊為公司獨(dú)家產(chǎn)品,保護(hù)期至2013年5月11日止;生脈注射液保護(hù)期至2012年7月9日止;桂附地黃膠囊保護(hù)期至2012年1月24日止。除桂附地黃膠囊到期后可以申請(qǐng)延長(zhǎng)一次保護(hù)期(7年)外,振源膠囊、生脈注射液不可以再次申請(qǐng)延長(zhǎng)保護(hù)期。因此,上述品種保護(hù)期過(guò)后都有可能被其他企業(yè)仿制。

　　不過(guò),《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查采訪發(fā)現(xiàn),這種擔(dān)心雖不無(wú)道理,但短時(shí)間內(nèi)影響不大。

　　首先,公司的注射液品種,如清開(kāi)靈注射液等由于存在不少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手(如白云山A、神威藥業(yè)等),所以高毛利率將受到進(jìn)一步?jīng)_擊是必然的。不過(guò),由于地處原材料生產(chǎn)地,公司的原材料成本具有明顯優(yōu)勢(shì),所以這類(lèi)產(chǎn)品毛利率下降得相對(duì)緩慢。

　　其次,公司主要產(chǎn)品的主要原材料都是人參,毛利率之所以這么高,一方面是技術(shù)獨(dú)特,另一方面是原材料來(lái)自于 “廢棄品”如振源膠囊的原材料是人參果皮。人參果皮可分為“果實(shí)”和“外皮”。過(guò)去,果實(shí)是用來(lái)作為人參種子,而外皮是要去掉的。公司用人參果皮提取人參有效成分人參果總皂苷,相當(dāng)于廢物利用,所以毛利率很高。同理,心悅膠囊用的是西洋參莖葉,同樣是“廢物利用”。

　　最后,公司主要產(chǎn)品振源膠囊等處方組成、藥材基原以及生產(chǎn)工藝參數(shù)等均屬于公司的核心機(jī)密,仿制者難以合法取得。

　　新老藥放量緩慢

　　目前,益盛藥業(yè)的新產(chǎn)品包括生發(fā)處方藥發(fā)茂森,該產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入醫(yī)院推廣階段。另外,國(guó)家中藥五類(lèi)新藥西洋參二醇皂苷注射液已完成三期臨床試驗(yàn),正在進(jìn)行新藥的相關(guān)申報(bào)。

　　整體來(lái)看,雖然公司新產(chǎn)品并沒(méi)有出現(xiàn)斷層現(xiàn)象,但受制于政策以及公司自身情況,推進(jìn)的速度一直較慢。

　　首先,據(jù)董秘李鐵軍介紹,目前國(guó)家對(duì)中藥新藥的審批趨于嚴(yán)格,甚至是事實(shí)上停批。所以,公司新藥問(wèn)世十分困難。

　　其次,對(duì)于已有的新藥,由于公司位置偏遠(yuǎn),缺乏優(yōu)秀的營(yíng)銷(xiāo)模式和人才,導(dǎo)致新藥遲遲不能放量。這一點(diǎn)在心悅膠囊上可見(jiàn)一斑。2009年11月,心悅膠囊被列入國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄 (2009年版)。2011年中期,心悅膠囊銷(xiāo)售額為771萬(wàn)元,2011年為1799萬(wàn)元,2012年中期為1034萬(wàn)元,增長(zhǎng)緩慢。

　　值得注意的是,除了新藥,公司老藥的銷(xiāo)量也進(jìn)入到一個(gè)瓶頸期。2012年中期,振源膠囊的銷(xiāo)售額僅有8742萬(wàn)元,是2011年的40%,是2011年中期的77%.究其原因,公司主要的產(chǎn)品均是處方藥,渠道是醫(yī)院等,由于無(wú)法在藥店開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo),所以銷(xiāo)量存在瓶頸。

　　據(jù)預(yù)計(jì),2012年益盛藥業(yè)的醫(yī)藥主營(yíng)收入基本與去年持平,未見(jiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或爆發(fā)因素出現(xiàn)。

　　中期看點(diǎn)

　　非林地參明年9月可面市產(chǎn)量能否達(dá)標(biāo)尚無(wú)定論

　　上市后,益盛藥業(yè)拿出超募資金2億元投資人參種植。由于第一批人參于2007年已經(jīng)種下,明年(2013年)首批人參就將出土,這成為公司當(dāng)前最大的看點(diǎn)。不過(guò),人參非林地種植在國(guó)內(nèi)尚無(wú)先例,市場(chǎng)擔(dān)心人參能否達(dá)到預(yù)期產(chǎn)能。

　　“藥食同源”獲批

　　9月初,“藥食同源”獲批。該消息也刺激人參股紫鑫藥業(yè) (002118,收盤(pán)價(jià)6.98元)、益盛藥業(yè)、康美藥業(yè) (600518,收盤(pán)價(jià)12.84元)等上漲。

　　不過(guò),正如益盛藥業(yè)董事長(zhǎng)張益勝所言,短期內(nèi)藥食同源對(duì)行業(yè)的影響不大,畢竟市場(chǎng)認(rèn)可需要時(shí)間,企業(yè)培育市場(chǎng)也需要時(shí)間。

　　目前,韓國(guó)的人參(高麗參)市場(chǎng)非常大,主要原因就是藥食同源。據(jù)介紹,在國(guó)內(nèi),人參若作為保健品,每申請(qǐng)一個(gè)保健品批文時(shí)間需要14個(gè)月,費(fèi)用需要約30萬(wàn)元。而人參作為食品,其生產(chǎn)只需要衛(wèi)生許可證而已。

　　顯然,藥食同源是人參產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要方向。目前,人參企業(yè)中走在藥食同源前面的是紫鑫藥業(yè)。益盛藥業(yè)目前有10個(gè)人參食品批文。

　　人參價(jià)格疲軟

　　中國(guó)作為最大的人參原料生產(chǎn)國(guó),卻因產(chǎn)量與產(chǎn)值存在巨大差距,在國(guó)際市場(chǎng)遭遇品牌缺失和定價(jià)權(quán)旁落。統(tǒng)計(jì)顯示,中國(guó)人參產(chǎn)量占全球的70%,這部分人參主要產(chǎn)自吉林的長(zhǎng)白山南麓以及大興安嶺地區(qū)。在吉林,人參主要產(chǎn)地有撫松(紫鑫藥業(yè)的人參在此地收購(gòu))、集安(康美新開(kāi)河人參生長(zhǎng)于此)。集安地區(qū)的人參是最好的。

　　目前,吉林省人參出口量占世界的60%,但貿(mào)易額卻只有5180萬(wàn)美元,僅占世界的18%.吉林省人參的出口量是韓國(guó)高麗參的20多倍,出口創(chuàng)匯額卻只有韓國(guó)的1/10,主要原因在于國(guó)產(chǎn)人參的價(jià)格太低。

　　據(jù)介紹,除去人工成本因素,80年代的人參價(jià)格和現(xiàn)在相差無(wú)幾。目前,人參收購(gòu)價(jià)格低則50元/公斤,最高的也不過(guò)120元/公斤。

　　在韓國(guó),好的高麗參可以賣(mài)到1萬(wàn)多元/公斤,差的也有7000~8000元/公斤。目前,國(guó)內(nèi)最好的新開(kāi)河人參僅有1000元/公斤。

　　就人參價(jià)格低的成因,李鐵軍認(rèn)為,首先是國(guó)內(nèi)的人參種植缺乏專(zhuān)業(yè)戶管理,重金屬超標(biāo),質(zhì)量不可控;其次是人參初加工工藝十分簡(jiǎn)單,小作坊式的人參加工工廠很多,惡意競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致價(jià)格起不來(lái)。

　　據(jù)最新消息,今年撫松地區(qū)鮮人參采購(gòu)價(jià)格同比上漲10%~15%,遠(yuǎn)低于三七等其他中藥品種。

　　首批非林參明年收獲

　　早在十年前,益盛藥業(yè)便開(kāi)始學(xué)習(xí)韓國(guó)的農(nóng)田種參技術(shù)。2006年,益盛藥業(yè)在集安購(gòu)地150畝,開(kāi)始籌劃種植人參。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地探訪發(fā)現(xiàn),益盛藥業(yè)確實(shí)種植了不少人參。

　　據(jù)李鐵軍介紹,農(nóng)田種植人參生長(zhǎng)期為6年,但種植期實(shí)際是7年。第一年需要對(duì)土地進(jìn)行翻整,暴曬殺菌,然后才是六年的種植生長(zhǎng)。人參一般9月出土,10月底、11月種植。

　　明年9月,益盛藥業(yè)第一批150畝人參就將出土,根據(jù)理論推測(cè),每畝產(chǎn)能800多公斤,也就是說(shuō)明年將有100~120噸人參問(wèn)世。

　　根據(jù)益盛藥業(yè)的規(guī)劃,較差品相的人參將用于公司中藥原材料,而個(gè)頭大、品相好的人參,公司將包裝成精品對(duì)外銷(xiāo)售,效仿“新開(kāi)河”。

　　據(jù)悉,益盛藥業(yè)目前正在為其人參名進(jìn)行申報(bào),創(chuàng)立獨(dú)立品牌。

　　到2016年,益盛藥業(yè)的人參產(chǎn)出將達(dá)到700多畝,實(shí)現(xiàn)人參原材料的自給自足。目前公司已經(jīng)租地6000畝,且每年按照2000畝規(guī)模開(kāi)始種植。2018年后,每年出土的人參將達(dá)到2000畝。

　　產(chǎn)量能否達(dá)標(biāo)尚無(wú)法確定

　　對(duì)于如何管理數(shù)千畝人參田,市場(chǎng)曾質(zhì)疑會(huì)不會(huì)出現(xiàn)盜取現(xiàn)象。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地考察發(fā)現(xiàn),人參田管理規(guī)整,有專(zhuān)人值守,這些農(nóng)田是向當(dāng)?shù)卮迕褡庥玫?。以?這些村民只能在土地上種植玉米,年收入700元/畝。而益盛藥業(yè)給農(nóng)民的每畝地租金就是700元/年,并聘用農(nóng)民管理“自家土地”,發(fā)工資。所以,從經(jīng)濟(jì)的角度看,當(dāng)?shù)剞r(nóng)民不太可能盜取人參。

　　根據(jù)益盛藥業(yè)此前在項(xiàng)目投資可行性報(bào)告中估算的數(shù)據(jù) ,每年1900畝耕地將產(chǎn)出1632噸人參,即一畝地產(chǎn)人參859公斤。按照益盛藥業(yè)此前對(duì)項(xiàng)目所做的盈虧平衡分析,項(xiàng)目如果達(dá)不到每年1632噸的預(yù)期產(chǎn)量,保本產(chǎn)量也要達(dá)到843.3噸,每畝即444公斤。

　　由于每年益盛藥業(yè)都會(huì)對(duì)人參進(jìn)行抽檢,據(jù)李鐵軍介紹,實(shí)現(xiàn)800公斤/畝的預(yù)計(jì)目標(biāo)應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)。

　　雖然公司每年會(huì)對(duì)人參進(jìn)行抽查,公司也對(duì)人參達(dá)產(chǎn)抱有信心,但在人參出土前,最終產(chǎn)量能否達(dá)標(biāo)仍不確定。

　　需要注意的是,農(nóng)田種參是吉林省的項(xiàng)目,不排除在不達(dá)產(chǎn)的情況下有財(cái)政補(bǔ)貼。畢竟林地種參需要砍伐林木,種植后該地區(qū)將再不能生長(zhǎng)樹(shù)木。從環(huán)保的角度看,農(nóng)田種參是大勢(shì)所趨。

　　長(zhǎng)期看點(diǎn)

　　預(yù)計(jì)“十二五 ”末收入翻番人才戰(zhàn)略存短板

　　益盛藥業(yè)的短期目標(biāo)是以藥業(yè)為主,中期目標(biāo)是發(fā)展人參產(chǎn)業(yè),長(zhǎng)期目標(biāo)是參業(yè)產(chǎn)業(yè)和蜂業(yè)產(chǎn)業(yè)齊頭并進(jìn)。公司的目標(biāo)是,在“十二五”末期(2015年),努力實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入翻番,即達(dá)到10億元。

　　農(nóng)田人參創(chuàng)自己品牌

　　在參業(yè)方面,明年公司的第一批人參就將上市。公司已經(jīng)在申請(qǐng)自有人參品牌,效仿“新開(kāi)河參”(新開(kāi)河是當(dāng)?shù)匾粭l河流名稱(chēng),附近產(chǎn)的人參即為新開(kāi)河參)。據(jù)傳言,公司給自有人參擬命名 “中華漢參”,但董秘予以了否認(rèn)。具體會(huì)怎么命名,公司方面并未透露。

　　當(dāng)然,不得不承認(rèn)的是,新開(kāi)河人參雖然一直很有名,但真正的“崛起”還是近兩年的事情。那么益盛藥業(yè)創(chuàng)立獨(dú)立人參品牌,在營(yíng)銷(xiāo)方面能否有所突破還有待觀察。

　　蜂業(yè)產(chǎn)業(yè)有待扶持

　　公司上市后用超募資金增資控股了當(dāng)?shù)氐挠捞┓錁I(yè)。據(jù)介紹,永泰蜂業(yè)2011年收入達(dá)到1000萬(wàn)元,凈利潤(rùn)估算有200萬(wàn)元。公司未來(lái)將建成人參飲片加工項(xiàng)目,蜂蜜是加工人參飲片的重要原材料之一,因此本次增資入股也將促進(jìn)人參加工產(chǎn)業(yè)和蜂制品產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,長(zhǎng)白山的蜂業(yè)無(wú)污染,有很高的產(chǎn)業(yè)價(jià)值。但礙于交通以及營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)的原因,永泰蜂業(yè)能否打開(kāi)通化以外的市場(chǎng)還有待觀察。

　　中朝貿(mào)易區(qū)土地有望升值

　　前段時(shí)間,關(guān)于中朝兩個(gè)經(jīng)貿(mào)區(qū)的新聞非常多,實(shí)際上,益盛藥業(yè)也是實(shí)實(shí)在在的中朝經(jīng)貿(mào)區(qū)概念股。

　　目前的兩個(gè)經(jīng)貿(mào)區(qū)一個(gè)毗鄰我國(guó)吉林省延邊地區(qū) (羅先經(jīng)濟(jì)貿(mào)易區(qū)),一個(gè)毗鄰遼寧省丹東地區(qū)(黃金坪、威化島經(jīng)濟(jì)區(qū))。而正在規(guī)劃的第三個(gè)經(jīng)貿(mào)區(qū)極有可能落戶集安對(duì)面。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記著實(shí)地調(diào)查后發(fā)現(xiàn),近日朝鮮方面已經(jīng)自發(fā)地將公路橋修到了集安境內(nèi)。雖然該橋僅為四車(chē)道,但對(duì)于比較封閉的朝鮮來(lái)說(shuō),此前集安方面的建橋申請(qǐng)一直都被拒絕,如今主動(dòng)建橋過(guò)來(lái),表明其態(tài)度已經(jīng)發(fā)生了改變。

　　目前,在緊鄰該橋的一側(cè),集安市政府已經(jīng)完成動(dòng)遷工作,政府將建設(shè)一個(gè)經(jīng)貿(mào)區(qū)。而緊鄰經(jīng)貿(mào)區(qū)的一塊土地已經(jīng)被益盛藥業(yè)拿下,據(jù)悉該土地共500畝,土地價(jià)款3000萬(wàn)元(另附其他稅費(fèi)),價(jià)格相當(dāng)便宜。這表明了益盛藥業(yè)作為占全市稅收1/4的唯一上市公司,政府對(duì)其的扶持力度是比較大的。據(jù)公司董秘介紹,該土地將建設(shè)GMP工廠。

　　目前,集安到通化的高速公路預(yù)計(jì)于2015年通車(chē)。現(xiàn)在,集安地區(qū)的火車(chē)、汽車(chē)可以通向沈陽(yáng)方向。

　　交通一直是集安地區(qū)發(fā)展的一大短板,交通的改善將對(duì)益盛藥業(yè)構(gòu)成利好。而中朝第三個(gè)經(jīng)貿(mào)區(qū)將落戶集安地區(qū),這將提升益盛藥業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值。

　　人才戰(zhàn)略有待檢驗(yàn)

　　由于地處偏遠(yuǎn)地區(qū),益盛藥業(yè)目前發(fā)展的最大短板是人才的引進(jìn)。招股書(shū)顯示,董事長(zhǎng)年薪不過(guò)20萬(wàn)元,總經(jīng)理才15萬(wàn)元。這樣的薪酬水平很難吸引優(yōu)秀的人才。目前,公司的研發(fā)依托吉林大學(xué),但管理、營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)絕大多都還是集安本地人。雖然公司在北京成立了營(yíng)銷(xiāo)和策劃中心,但未有大的動(dòng)作和效果。

　　據(jù)悉,公司營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)多招募集安當(dāng)?shù)氐娜藛T,公司表示此舉有利于團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定,但這也嚴(yán)重制約了公司營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍的建設(shè)。

　　招股書(shū)顯示,公司的管理人員和股東,除王斌 (未在公司任職)以外,其余的住所都在集安。由于不少高管持有公司股份,在消費(fèi)水平不高的集安,過(guò)多的財(cái)富對(duì)高管工作的積極性是否有影響還不得而知。目前,公司管理層未有減持動(dòng)作,據(jù)介紹,短時(shí)間內(nèi)管理層不會(huì)減持。

　　延伸閱讀

　　上市人參股比較

　　目前,A股有四家企業(yè)涉及人參業(yè)務(wù),即益盛藥業(yè)、紫鑫藥業(yè)、康美藥業(yè)、吉林敖東 (000623,收盤(pán)價(jià)14.9元)。這四家企業(yè)的人參業(yè)務(wù)差別很大。

　　紫鑫藥業(yè)曾經(jīng)是人參龍頭企業(yè),這主要得益于吉林省的扶持,并希望紫鑫牽頭做大、做高人參產(chǎn)業(yè)。但最終因?yàn)?ldquo;自買(mǎi)自賣(mài)”造假,該公司受到重創(chuàng)。實(shí)際上,紫鑫藥業(yè)并不自產(chǎn)人參,其人參產(chǎn)業(yè)是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)農(nóng)民的人參,然后進(jìn)行初加工,對(duì)外銷(xiāo)售原料參,附加值并不高,其人參業(yè)務(wù)毛利率只有不到30%.

　　同樣,吉林敖東全資子公司吉林敖東集團(tuán)長(zhǎng)白莊參茸有限公司也是外購(gòu)人參加工,和紫鑫藥業(yè)的情況類(lèi)似。

　　值得注意的是,紫鑫藥業(yè)和吉林敖東人參來(lái)源于撫松地區(qū),質(zhì)量略差于集安地區(qū)的人參。

　　康美藥業(yè)下屬有兩家人參公司,都是通過(guò)收購(gòu)獲得的,也均在集安。一是新開(kāi)河,一是大地參業(yè)。據(jù)稱(chēng)大地參業(yè)的人參種植面積有1000畝。新開(kāi)河和大地參業(yè)的人參主要也是外購(gòu),有部分采取的是農(nóng)田種參,面積較小。但據(jù)介紹,他們的農(nóng)田種參曾打算建有機(jī)肥料廠,但最終并沒(méi)有實(shí)施。所以,其農(nóng)田種參沒(méi)有施有機(jī)肥,這與益盛藥業(yè)不同。

　　益盛藥業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)亲钔晟频?從自己種植人參、外購(gòu)人參、加工人參產(chǎn)品、以人參為原料的藥品等。其中,人參類(lèi)藥品振源膠囊、心悅膠囊的毛利率高達(dá)90%.

　　很明顯,人參產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出上游利潤(rùn)低,下游利潤(rùn)高的特點(diǎn)。

　　結(jié)語(yǔ)

　　2013年將是益盛藥業(yè)非常重要的一年,其股價(jià)存在四個(gè)催化劑,也存在兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　益盛藥業(yè)股價(jià)的第一個(gè)催化劑是 “人參扶持政策”。藥食同源政策刺激相關(guān)個(gè)股上漲,未來(lái)國(guó)家對(duì)中藥的扶持政策還將陸續(xù)出爐。在吉林省的推動(dòng)下,人參產(chǎn)業(yè)的扶持政策也會(huì)增多。這構(gòu)成益盛藥業(yè)股價(jià)短期的催化劑。

　　益盛藥業(yè)股價(jià)的第二個(gè)催化劑是“人參價(jià)格上行”。每年9月是人參收獲和銷(xiāo)售時(shí)期,和大多數(shù)中藥材一樣,人參價(jià)格趨勢(shì)也是上行的。今年的人參價(jià)格漲幅在10%~15%之間,漲幅其實(shí)并不大。不過(guò),一旦人參價(jià)格大幅上行,將極大提振益盛藥業(yè)的業(yè)績(jī)。

　　益盛藥業(yè)股價(jià)的第三個(gè)催化劑是 “人參產(chǎn)業(yè)整合加快”。益盛藥業(yè)作為通化、集安地區(qū)唯一的人參上市公司,未來(lái)存在產(chǎn)業(yè)整合的契機(jī)。目前,公司還有4個(gè)多億的超募資金未用。

　　益盛藥業(yè)股價(jià)的第四個(gè)催化劑是“中朝第三個(gè)貿(mào)易區(qū)加速”。中朝第三個(gè)貿(mào)易區(qū)若能落戶集安地區(qū),將提升公司形象和資產(chǎn)價(jià)值。

　　但是益盛藥業(yè)也存在風(fēng)險(xiǎn),其股價(jià)的第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是“農(nóng)田種參未能達(dá)產(chǎn)”。農(nóng)田種參屬?lài)?guó)內(nèi)首創(chuàng),能否達(dá)產(chǎn)有待檢驗(yàn)。這也是眾多機(jī)構(gòu)對(duì)益盛藥業(yè)調(diào)研后,但未大舉買(mǎi)進(jìn)的原因。目前,益盛藥業(yè)市盈率在35倍左右,對(duì)于醫(yī)藥股來(lái)講,這個(gè)市盈率并不低。人參種植顯然是公司股價(jià)的“溢價(jià)成分”。如果明年自種人參產(chǎn)量不佳,公司股價(jià)或?qū)⒚媾R不小的壓力。

　　此外,益盛藥業(yè)股價(jià)的第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是“東北亞局勢(shì)”。由于緊鄰鴨綠江,朝鮮半島局勢(shì)將會(huì)對(duì)益盛藥業(yè)股價(jià)構(gòu)成影響。