2011年上半年，隨著市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，成長性較好的中小板、創(chuàng)業(yè)板開始跑輸大盤，同時醫(yī)藥板塊的走勢也遜于滬深300指數(shù)。時間進(jìn)入八月，因近期外圍不穩(wěn)定因素及對經(jīng)濟(jì)前景的憂慮引發(fā)A股大幅調(diào)整，然而醫(yī)藥板塊在此過程中表現(xiàn)出了極好的抗跌性，如新華醫(yī)療（600587）、天士力（600535）等個股股價甚至還創(chuàng)出歷史新高。從醫(yī)藥板塊最近兩周的市場表現(xiàn)來看，其中的化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)等子板塊成交量（換手率）均有所放大。

    今年下半年，醫(yī)藥板塊將完成防御向進(jìn)攻的轉(zhuǎn)身。判斷的最根本依據(jù)在于，我們認(rèn)為投資者最關(guān)注的醫(yī)藥股的成長性并沒有發(fā)生改變。醫(yī)保擴(kuò)容讓醫(yī)藥企業(yè)有了更廣闊的發(fā)展空間；今年的兩次藥品降價主要針對的都是外資單獨(dú)定價品種，為國內(nèi)企業(yè)營造了更加公平的競爭環(huán)境；國家對生物制藥領(lǐng)域創(chuàng)新能力的重視，使醫(yī)藥企業(yè)有了產(chǎn)業(yè)升級的動力；可以看到，支持醫(yī)藥行業(yè)長期增長的根本因素（政策、社會、人口等因素）依然強(qiáng)勁，一批優(yōu)秀的企業(yè)有望從中誕生。

    從已發(fā)布的2011年中報來看，天士力、華海藥業(yè)（600521）等優(yōu)秀上市公司均給出了讓人滿意的答卷；貴州百靈（002424）、新華醫(yī)療、中恒集團(tuán)（600252）等預(yù)增幅度都在100%左右；醫(yī)藥板塊已進(jìn)入27倍2011年市盈率的有吸引力區(qū)間。隨著中報的陸續(xù)發(fā)布，醫(yī)藥上市企業(yè)的成長性將再次被人們認(rèn)可。

    因此，我們認(rèn)為目前醫(yī)藥板塊迎來了較好的中線配置時點(diǎn)。下半年重點(diǎn)關(guān)注具較強(qiáng)創(chuàng)新能力的制藥企業(yè)，強(qiáng)大的研發(fā)能力是幫助企業(yè)占據(jù)行業(yè)制高點(diǎn)的利器，恒瑞醫(yī)藥（600276）等上市公司是當(dāng)中的佼佼者；其次是醫(yī)療器械板塊，在我們看來，其不僅受降價政策影響小，同時還兼具醫(yī)藥及精密設(shè)備制造的雙重屬性，將受益于醫(yī)改所釋放的醫(yī)療需求和國家對高端裝備制造的扶持，建議關(guān)注新華醫(yī)療（600587）；另外，積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，參與國際合作的醫(yī)藥企業(yè)也是我們關(guān)注的重點(diǎn)，比如華海藥業(yè)（600521）截至目前共有7個制劑產(chǎn)品、10個原料藥產(chǎn)品通過了美國FDA的現(xiàn)場認(rèn)證；海正藥業(yè)（600267）則與全球制藥巨頭輝瑞成立合資公司，合作生產(chǎn)提供高質(zhì)量藥物；中藥板塊方面，近年來國家已充分認(rèn)識促進(jìn)中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的重要性和緊迫性，對中藥事業(yè)的扶持不斷加大，在此背景下，現(xiàn)代中藥龍頭天士力（600535）及同仁堂（600085）將迎來良好發(fā)展機(jī)遇。（作者系華林證券研究員）

    醫(yī)藥股今年跌幅前十排名

    代碼簡稱昨日資金流量（億元）市盈率（倍）每股收益（元）今年以來漲幅（%）收盤價（元）

    300086 康芝藥業(yè)（300086）-0.0055 78.91 未披露-55.53 17.68

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