【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】我們認(rèn)為短期來說醫(yī)藥行業(yè)缺乏整體性上漲的刺激性因素，市場回調(diào)會(huì)逐步帶來醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，醫(yī)藥股的分化從今年開始將逐步明顯，我們認(rèn)為醫(yī)藥股將逐步分化形成30、40和50的估值中樞，因此我們建議投資者在結(jié)構(gòu)性調(diào)整和分化中找金子。

    我們認(rèn)為判斷醫(yī)藥企業(yè)的估值中樞是30、40還是50，其核心判斷標(biāo)準(zhǔn)是PEG，以及G的確定性和持續(xù)性；

    月份我們的推薦組合：估值合理：華蘭生物（002007）、華東醫(yī)藥（000963）、浙江醫(yī)藥（600216）、新和成（002001）、復(fù)星醫(yī)藥（600196）、華潤三九（000999）、中新藥業(yè)（600329）、中牧股份（600195）和康緣藥業(yè)（600557）；持續(xù)成長：愛爾眼科（300015）、恩華藥業(yè)（002262）、魚躍醫(yī)療（002223）和信立泰（002294）；創(chuàng)新：恒瑞醫(yī)藥（600276）。

    數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

    2009年醫(yī)療衛(wèi)生公報(bào)顯示2009年國家衛(wèi)生總費(fèi)用持續(xù)增長，增速較2008年有所回落，占GDP的比重為4.85％，在GDP中所占比重仍然偏低，有較大提升空間，我們預(yù)計(jì)未來將保持10％以上的增速；從門診人次和住院人次分布等數(shù)據(jù)來看，我們不難發(fā)現(xiàn)醫(yī)療資源配置的平衡性逐步改善，尤其是新增的門診人次和住院人次。

    2010年一季報(bào)醫(yī)藥類上市公司的收入和經(jīng)營性利潤增速均超過30％，開局良好：其中化學(xué)原料藥和生物制劑兩個(gè)子行業(yè)表現(xiàn)最為突出，化學(xué)原料藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)了收入增長34％，經(jīng)營性利潤增長79％；生物制劑行業(yè)實(shí)現(xiàn)了收入增長39％，經(jīng)營性利潤增長71％；中藥和醫(yī)療器械兩個(gè)子行業(yè)的經(jīng)營性利潤增速也達(dá)到了40％以上；化學(xué)制劑和醫(yī)藥商業(yè)表現(xiàn)平淡，但化學(xué)制劑中部分普藥公司受益于基本藥物目錄制度推行的普惠效應(yīng)表現(xiàn)良好。

    行業(yè)點(diǎn)評(píng)

    風(fēng)光無限好，回調(diào)只因站在高崗上：自2009年8月起醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)一路走強(qiáng)，截止4月30日醫(yī)藥行業(yè)的平均市盈率達(dá)到了41倍，估值溢價(jià)率超過140％。近期醫(yī)藥股的回調(diào)最根本的原因還是在于估值長期處于高位，相較于大盤的溢價(jià)率居高不下，而非行業(yè)基本面發(fā)生了根本性的惡化。

    短期行業(yè)政策刺激因素不多，春季疫情高發(fā)值得關(guān)注：2009年及2010年年初醫(yī)改的重要政策如基本藥物目錄制度和公立醫(yī)院改革試點(diǎn)等均已公布，醫(yī)改的方向已經(jīng)相當(dāng)明確，因此二季度行業(yè)政策處于相對(duì)真空期，我們認(rèn)為短期行業(yè)政策刺激因素不多；隨著各項(xiàng)醫(yī)改措施進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段，目前的重中之重是執(zhí)行及其執(zhí)行的進(jìn)程，從目前來看，基本藥物目錄制度的明顯成效要等下半年才能看得更清楚，而公立醫(yī)院改革仍以試點(diǎn)為主，更需要耐心；預(yù)期下半年出臺(tái)生物醫(yī)藥振興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃值得期待，從十一五規(guī)劃開始，國家對(duì)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的投入不斷加大，我們相信國內(nèi)企業(yè)離創(chuàng)新的夢(mèng)想正在日益臨近；春季疫情是二季度重要的事件性主題，手足口病疫情值得關(guān)注。（國金證券）