貝祥投資集團(tuán)執(zhí)行董事伊彥寧認(rèn)為，近兩年內(nèi)藥品零售業(yè)地域整合將是主流，大規(guī)?？缡^(qū)的并購(gòu)是下一步的事情，“因?yàn)楦魇〉凝堫^企業(yè)或核心聯(lián)盟普遍不具備操控大型并購(gòu)的實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)?！北姸嚓P(guān)注藥品零售行業(yè)的投資者也表示，區(qū)域聯(lián)盟不斷出現(xiàn)，代表了一種趨勢(shì)——通過(guò)區(qū)域性小規(guī)模的整合形成核心的品牌、文化、管理制度，并摸索出一套成熟可行的并購(gòu)整合模式，切實(shí)提升整合后的運(yùn)營(yíng)效率，“區(qū)域聯(lián)盟有可能通過(guò)模式輸出，實(shí)現(xiàn)全國(guó)擴(kuò)張?！?/P>

找朋友的游戲

雖然獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的江西開心人大藥房在融資后的擴(kuò)張步伐并沒(méi)有明顯加快，但是其副總裁龔波對(duì)藥品零售業(yè)的投融資前景卻比較樂(lè)觀：“連鎖經(jīng)營(yíng)是公認(rèn)的、成熟的商業(yè)模式，具有標(biāo)準(zhǔn)化、復(fù)制能力強(qiáng)、成功率高的優(yōu)勢(shì)。資本對(duì)于連鎖業(yè)態(tài)有很大的偏好，基于藥品零售市場(chǎng)所表現(xiàn)出來(lái)的巨大潛力，連鎖藥店自然也成為受資本關(guān)注的對(duì)象?！贝饲埃Ｍ跣浅?、湖南老百姓、湖北同濟(jì)堂、湖南益豐等國(guó)內(nèi)連鎖藥店都與境外風(fēng)投“聯(lián)姻”，這似乎成了目前國(guó)內(nèi)藥品零售業(yè)主流的融資模式。

“我們自己不發(fā)展，遲早要被兼并。與其讓別人收購(gòu)，還不如主動(dòng)借助資本的力量去發(fā)展?！边@是很多中小連鎖藥店的普遍想法。但是，應(yīng)該找什么樣的資本合作？似乎并不像小孩兒玩的“找朋友”游戲那么簡(jiǎn)單。凱爾文德（中國(guó)）投資顧問(wèn)有限公司執(zhí)行總裁劉毅認(rèn)為，一方面中小連鎖藥店可以通過(guò)強(qiáng)化自身經(jīng)營(yíng)管理水平，提升連鎖企業(yè)各門店的經(jīng)營(yíng)技能和專業(yè)化服務(wù)水平，提升連鎖藥店的整體盈利水平和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，以吸引資本投資者的關(guān)注；另一方面，中小連鎖藥店也可以通過(guò)兼并、收購(gòu)、重組、聯(lián)盟等形式，提高企業(yè)集中度，走上規(guī)模化發(fā)展道路，“‘蘇禾’的模式就是如此?！?/P>

記者也觀察到，除了專門的投資機(jī)構(gòu)，業(yè)外的私人資本也在不斷地進(jìn)行著積極的試探。2008年，永康門連鎖機(jī)構(gòu)傳出擬收購(gòu)重慶200家民營(yíng)藥店、整體打包赴美上市的消息，但此后不了了之。可是，2009年永康門作為這個(gè)行業(yè)的新進(jìn)者，卻表現(xiàn)得長(zhǎng)袖善舞：相繼收購(gòu)保定保北醫(yī)藥連鎖80%的股份、鄭州博達(dá)醫(yī)藥連鎖98%的股份、深圳本草藥業(yè)連鎖 100%的股份、山西陽(yáng)泉某企業(yè)90%的股份，以及長(zhǎng)白山某中藥材基地、河北某制藥廠和3個(gè)批發(fā)企業(yè)。甚至，一度傳出“與嘉事堂藥店全面合作”的消息。

永康門董事局主席王魯豫告訴記者，至2009年底，永康門收購(gòu)的連鎖門店已經(jīng)超過(guò)1000家。據(jù)稱，身為雕塑專業(yè)博士的王魯豫在健康產(chǎn)業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身，“背后有穩(wěn)定的強(qiáng)勢(shì)資本”。王魯豫稱，2010年永康門計(jì)劃在全國(guó)擴(kuò)張到5000家門店，未來(lái)5年內(nèi)將成為擁有9600多家直營(yíng)店、8萬(wàn)家加盟店的連鎖藥店，“我們用于收購(gòu)連鎖藥店的資金超過(guò)28億元人民幣?！痹谟揽甸T的官網(wǎng)上，記者看到河南博達(dá)醫(yī)藥連鎖有限公司工商注冊(cè)變更通告，永康門的出資金額為303.8萬(wàn)元。即永康門收購(gòu)每個(gè)直營(yíng)店的平均價(jià)格在30萬(wàn)元左右。有分析人士認(rèn)為，永康門的原則是“只支付直營(yíng)店的費(fèi)用”，雖然其1000多家門店中有不少加盟店，但是仍然可以成為境外上市的重要籌碼。

在2009年的中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資峰會(huì)上，永康門獲得了最具投資潛力企業(yè)的獎(jiǎng)項(xiàng)。此前，永康門的一系列敬老助老活動(dòng)，讓其“公益營(yíng)銷”模式吸引了一部分投資者的關(guān)注。王魯豫表示，要將投融資、老年健康產(chǎn)業(yè)開發(fā)、老年健康關(guān)懷、社區(qū)健康品的終端配套銷售等捆綁在一起，把藥品價(jià)格壓到最低，“比所有藥店甚至社區(qū)衛(wèi)生機(jī)構(gòu)都低”，依靠健康產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)贏利。

永康門收購(gòu)的風(fēng)格是“速戰(zhàn)速?zèng)Q”，對(duì)企業(yè)資質(zhì)和規(guī)模也有相當(dāng)?shù)囊蟆６T多的風(fēng)投都會(huì)設(shè)定比較嚴(yán)苛的對(duì)賭協(xié)議，一旦連鎖藥店難以達(dá)成既定目標(biāo)，就有可能會(huì)淪為資本的工具。成長(zhǎng)論壇連鎖藥店委員會(huì)主任徐郁平認(rèn)為，與資本攜手，不能回避的是風(fēng)險(xiǎn)控制，“對(duì)于大多數(shù)中小連鎖企業(yè)，如果對(duì)資本認(rèn)識(shí)不足，同時(shí)自身也缺乏足夠的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，盲目投身資本運(yùn)作，反會(huì)被錢‘咬’上一口?！?/P>

如何選擇適合自己的融資模式呢？聯(lián)想投資的魏汝建議，初創(chuàng)期的連鎖藥店可通過(guò)創(chuàng)業(yè)者自有資金、親戚朋友借款和股權(quán)投資、天使投資方式獲得投資。對(duì)成長(zhǎng)期連鎖藥店，可以選擇風(fēng)險(xiǎn)投資。而擴(kuò)張期的連鎖藥店，非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款、第三方抵押及信用擔(dān)保是可行的途徑。及至上市前的跨區(qū)域連鎖，可以考慮銀行抵押貸款、信用貸款和產(chǎn)業(yè)投資。

徐郁平提出，零售連鎖企業(yè)資本發(fā)展方向是正確的，但要有充分的準(zhǔn)備，融資門檻不低，同時(shí)在進(jìn)行資本擴(kuò)張時(shí)必須注意管理協(xié)調(diào)，“融資是為了發(fā)展，如果一個(gè)企業(yè)有先進(jìn)的模式、優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)和透明的財(cái)務(wù)制度，會(huì)更容易達(dá)成與資本的優(yōu)質(zhì)整合。”

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